從房子到汽車，從信用卡到電話賬單，貸款無處不在。
當地人很少壹次現金買房，通常都是長時間貸款。
可是我們也知道，在美國失業和再就業是很常見的現象。
這些收入並不穩定甚至根本沒有收入的人，他們怎麽買房子呢？
因為信用等級達不到標準，他們就被定義為次級貸款者。
大約從 10 年前開始，
那個時候貸款公司漫天的廣告就出現在電視上、報紙上、街頭，
抑或在妳的信箱裏塞滿誘人的傳單：
『妳想過中產階級的生活嗎？買房吧！』
『積蓄不夠嗎？貸款吧！』
『沒有收入嗎？找阿?貸款公司吧！』
『首次付款也付不起？我們提供零首付！』
『擔心利息太高？頭兩年我們提供 3 ％的優惠利率！』
『每個月還是付不起？沒關系，頭 24 個月妳只需要支付利息，貸款的本金可以兩年後
再付！
想想看，兩年後妳肯定已經找到工作或者被提升為經理了，到時候還怕付不起！』
『擔心兩年後還是還不起？哎呀，妳也真是太小心了，
看看現在的房子比兩年前漲了多少，到時候妳轉手賣給別人啊，
不僅白住兩年，還可能賺壹筆呢！再說了，又不用妳出錢，
我都相信妳壹定行的，難道我敢貸，妳還不敢借？』
在這樣的誘惑下，無數美國市民毫不猶豫地選擇了貸款買房。
（妳替他們擔心兩年後的債務？向來相當樂觀的美國市民會告訴妳，
演電影的都能當上州長，兩年後說不定我還能競選總統呢。）
阿?貸款公司短短幾個月就取得了驚人的業績，
可是錢都貸出去了，能不能收回來呢？
公司的董事長 -- 阿?先生，那也是熟讀美國經濟史的人物，
不可能不知道房地產市場也是有風險的，
所以這筆收益看來不能獨吞，要找個合夥人分擔風險才行。
於是阿?找到美國財經界的領頭大哥 -- 投資銀行。
這些家夥可都是名字響當當的大哥（美林、高盛、摩根），
他們每天做什麽呢？就是吃飽了閑著也是閑著，
於是找來諾貝爾經濟學家，找來哈佛教授，找來財務工程人員，
用上最新的經濟數據模型，壹番金融煉丹（ copula 差不多是此時煉出）之後，
弄出幾份分析報告，從而評價壹下某某股票是否值得買進，
某某國家的股市已經有泡沫了，這壹群在風險評估市場呼風喚雨的大哥，
妳說他們看到這裏面有沒有風險？
開玩笑，風險是用腳都看得到！可是有利潤啊，那還猶豫什麽，接手吧！
於是經濟學家、財務工程人員，大學教授以數據模型、隨機模擬評估之後，
重新包裝壹下，就弄出了新產品 --CDO
（註： Collateralized Debt Obligation ，債務抵押債券），
說穿了就是債券，通過發行和銷售這個 CDO 債券，讓債券的持有人來分擔房屋貸款的
風險。
光這樣賣，風險太高還是沒人買啊，
假設原來的債券風險等級是 6 ，屬於中等偏高。
於是投資銀行把它分成高級和普通 CDO 兩個部分 (tranche) ，
發生債務危機時，高級 CDO 享有優先賠付的權利。
這樣兩部分的風險等級分別變成了 4 和 8 ，總風險不變，
但是前者就屬於中低風險債券了，憑投資銀行三寸不爛 " 金 " 舌，
在高級飯店不斷辦研討會，
送精美制作的 powerpoints 和 excel spreadsheets ，當然賣了個滿堂彩！
可是剩下的風險等級 8 的高風險債券怎麽辦呢？對沖基金又是什麽人，
於是投資銀行找到了對沖基金，
那可是在全世界金融界買空賣多、呼風喚雨的角色，
過的就是刀口舔血的日子，這點風險簡直小意思！
於是憑借著關系，在世界範圍內找利率最低的銀行借來錢，
然後大舉買入這部分普通 CDO 債券，
2006 年以前，日本央行貸款利率僅為 1.5 ％；
普通 CDO 利率可能達到 12 ％，
所以光靠利差對沖基金就賺得滿滿了。
這樣壹來，奇妙的事情發生了，
2001 年末，美國的房地產壹路飆升，短短幾年就翻了壹倍多，
天呀，這樣壹來就如同阿?貸款公司開頭的廣告壹樣，
根本不會出現還不起房屋貸款的事情，
就算沒錢還，把房子壹賣還可以賺壹筆錢。
結果是從貸款買房的人，到阿?貸款公司，到各大投資銀行，到各個壹般銀行，
到對沖基金人人都賺錢，
但是投資銀行卻不太高興了！
當初是覺得普通 CDO 風險太高，才丟給對沖基金的，
沒想到這幫家夥比自己賺的還多，凈值拼命地漲，早知道自己留著玩了，
於是投資銀行也開始買入對沖基金，打算分壹杯羹了。
這就好像阿宅家裏有放久了的飯菜，正巧看見隔壁鄰居那只討厭的小花狗，
本來打算毒它壹頓，沒想到小花狗吃了不但沒事，反而還越長越壯了，
阿宅這下可傻眼了，難道發黴了的飯菜營養更好？
於是自己也開始吃了！
這下又把對沖基金樂壞了，他們是什麽人，
手裏有 1 塊錢，就能想辦法借 10 塊錢來玩的土匪啊，
現在拿著搶手的 CDO 當然要大幹壹票！
於是他們又把手裏的 CDO 債券抵押給銀行，
換得 10 倍的貸款操作其他金融商品，
然後繼續追著投資銀行買普通 CDO 。
科科，當初可是簽了協議，這些普通 CDO 可都是歸我們的！！
投資銀行實在心理不爽啊，除了繼續悶聲買對沖基金和賣普通 CDO 給對沖基金之外，
他們又想出了壹個新產品，就叫 CDS （註： Credit Default Swap ，信用違約交換）
好了，華爾街就是這些天才產品的溫床：
壹般投資人不是都覺得原來的 CDO 風險高嗎，
那我弄個保險好了，每年從 CDO 裏面拿出壹部分錢作為保險費，
白白送給保險公司，但是將來出了風險，大家壹起承擔。
以 AIG 為代表的保險公司想，不錯啊，眼下 CDO 這麽賺錢，
1 分錢都不用出就分利潤，這不是每年白送錢給我們嗎！
對沖基金想，也還可以啦，已經賺了幾年了，
以後風險越來越大，光是分壹部分利潤出去，
就有保險公司承擔壹半風險！
於是再次皆大歡喜， Win Win Situation ！ CDS 也跟著紅了！
但是故事到這還沒結束：
因為 " 聰明 " 的華爾街人又想出了基於 CDS 的創新產品！
找更多的壹般投資大眾壹起承擔，我們假設 CDS 已經為我們帶來了 50 億元的收益，
現在我新發行壹個基金，這個基金是專門投資買入 CDS 的，
顯然這個建立在之前壹系列產品之上的基金的風險是很高的，
但是我把之前已經賺的 50 億元投入作為保證金，
如果這個基金發生虧損，那麽先用這 50 億元墊付，
只有這 50 億元虧完了，妳投資的本金才會開始虧損，
而在這之前妳是可以提前贖回的，首次募集規模 500 億元。
天哪，還有比這個還爽的基金嗎？
1 元面額買入的基金，虧到 10% 都不會虧自己的錢，賺了卻每分錢都是自己的！
Rating Agencies 看到這個天才的規畫，簡直是毫不猶豫：給出 AAA 評級！
結果這個基金可賣瘋了，各種退休基金、教育基金、理財產品，
甚至其他國家的銀行也紛紛買入。
雖然首次募集規模是原定的 500 億元，
可是後續發行了多少億，簡直已經無法估算了，
但是保證金 50 億元卻沒有變。
如果現有規模 5000 億元，那保證金就只能保證在基金凈值不虧到本金的 1% 時才不會虧錢，
也就是說虧本的機率越來越高。
當時間走到了 2006 年年底，風光了整整 5 年的美國房地產終於從頂峰重重摔了下來，
這條食物鏈也終於開始斷裂。
因為房價下跌，優惠貸款利率的時限到了之後，
先是普通民眾無法償還貸款，
然後阿?貸款公司倒閉，
對沖基金大幅虧損，
繼而連累 AIG 保險公司和貸款的銀行，花旗、摩根相繼發布巨額虧損報告，
同時投資對沖基金的各大投資銀行也紛紛虧損，
然後股市大跌，民眾普遍虧錢，
無法償還房貸的民眾繼續增多
接下來就是惡性循環
終於華爾街也撐不住了
要挾政府趕緊救市
政府救了這邊救不了那邊
忙得焦頭爛額，最後經過華爾街大頭Paulson的鼓吹
當然Paulson這個人就是高盛的原CEO
在做財政部秘書長之前卷了公司5億美元
當然啦，他早就知道次級債的事情
要不然能退休的那麽幹脆嗎
這下好了，但是雖然他退位了
可是華爾街的壹堆朋友呢
當然好好好的救啊
要不然對不住這麽多年的感情
可是怎麽救呢
只好威脅政府了，拿出美國納稅人的7000億美元
政府當然不爽阿
可是Paulson果然不愧是做了N年最強投行的CEO
口才壹流，把那些政府官員，總統，兩黨領袖侃暈了
不救不行啊
終於Bush出來說話了
當著全美國的面，說了14分鐘MBS（Mortgage Back Security）
誰知道這14分鐘美國人的智商能夠懂多少
反正不管怎麽說，Bush終於忍不住了
參議院加班加點
連周末都沒有的趕協議
終於在這周趕了出來拿給眾議院
眾議院的人也不知道這些是個什麽東西
但是他們都是怎麽被選出來的呢
民眾投票阿，他們都代表了民眾的利益
為了保住議員的任職
只能投反對票了咯
結果***和黨和民主黨在投票結果出來以後互相怪罪
誰也不敢得罪華爾街
這下投資者和華爾街嚇倒了
那些大銀行為了保證這個能通過做了多大的努力啊
周末搞倒了Washington Mutual（華盛頓互惠銀行）
周壹搞倒了Wachovia（美聯合銀行）
結果還是沒通過
那叫壹個苦惱啊
這下美國政治也亂了套
沒辦法啊