7月8日晚間，上交所官網顯示，木瓜移動審核狀態變更為“終止審核”。上交所發布消息稱，對木瓜移動及其保薦人提出的撤回發行上市申請進行了審核，按照相關規則規定，現同意其申請，依法決定終止其科創板發行上市審核。
上交所表示：“撤回發行上市申請，是申報企業的自主判斷和正常行為，本所予以尊重。”
隨著木瓜移動主動撤單IPO，這意味著其成為了首個在科創板發行上市審核中撤單的企業。
木瓜移動“不動了”
從3月29日科創板上市申請獲受理，到7月8日終止審核，歷時101天，木瓜移動在科創板的“考試”進程正式終止。
木瓜移動突然“移不動了”？究竟是怎麽回事？
據申報稿顯示，木瓜移動是壹家依靠自主研發技術進行大數據處理分析的公司，主要利用全球大數據資源和大數據處理分析技術為國內企業提供海外營銷服務，具體包括搜索展示類服務和效果類服務。本次公司擬募集資金11.76億元，中天國富證券為公司保薦機構。
回溯木瓜移動科創板時間表：
3月29日
上交所受理木瓜移動科創板發行上市申請。
4月11日
上交所審核中心出具第壹輪審核問詢。
5月22日
木瓜移動及其中介機構提交的第壹輪問詢回復。
6月4日
上交所審核中心出具第二輪審核問詢。
6月19日
木瓜移動及其中介機構提交的第二輪問詢回復。
6月28日
經過兩輪審核問詢和回復，上交所審核中心召開審核會議，對公司發行上市申請形成審核報告，擬提交上市委員會審議，並發函要求發行人和保薦人提交招股說明書上會稿。
7月4日
公司及保薦人提交了撤回發行上市申請。
7月8日
上交所同意木瓜移動撤回發行上市申請，依法決定終止審核。
什麽情況下可能導致終止審核？根據《科創板股票發行上市審核規則》，出現下列9種情形，上交所將終止發行上市審核。
顯然，木瓜移動屬於觸發了第二項規定，即發行人撤回發行上市申請。
“主動撤單”為哪般？
已經提交兩輪“答卷”的木瓜移動，為何此時主動撤回發行上市申請材料？
解鈴還須系鈴人。在信息披露為中心的問詢式審核中，我們或許可以從兩份問詢的“答卷”中找到答案。上交所審核問詢的重點，也進壹步為我們劃出了木瓜移動審核問詢中的壹些疑點。
劃重點！木瓜移動存在四大審核問詢疑點：
疑點壹：發行人核心技術先進性和主要依靠核心技術開展生產經營的情況。
據披露，木瓜移動目前擁有1項美國專利、無國內專利，報告期內研發投入占比分別為4.94%、1.20%及0.71%，各期綜合毛利率分別為20.31%、6.24%及4.38%。
上交所問詢要求發行人說明具有什麽樣的核心技術，該等技術是否是行業內開展業務通用的基礎性技術，相關技術在向客戶提供海外營銷服務時所發揮的作用；要求發行人結合報告期毛利率變動趨勢、研發投入情況、同行業可比公司技術水平等進壹步披露公司核心技術是否具有先進性、能否有效轉化為經營成果。
疑點二：發行人的業務實質與業務模式。
木瓜移動招股說明書將其定位為壹家依靠自主研發技術進行大數據處理分析的公司，主要利用全球大數據資源和大數據處理分析技術提供海外營銷服務。
上交所關註發行人行業定位及歸類的準確性，要求發行人結合相關部門出具的產業分類目錄及指南、公司具體從事的經營活動內容、大數據的來源及獲取、技術的應用場景、發行人從事的業務與大數據之間的關系、主營業務與可比公司的相似度等因素，充分說明和披露公司行業定位是否準確。
疑點三：發行人是否充分披露對其持續經營能力可能產生重大影響的風險因素。
上交所關註到，2018年，木瓜移動向Facebook采購額占全年采購額的91.99%，相關收入亦主要依賴Facebook渠道實現，而其采購占Facebook亞洲收入和廣告總收入的比重較低，相關合同條款對其業務的可持續性亦存在不利影響，公司未在申報稿招股說明書顯要位置充分揭示上述情況對公司持續經營能力的不利影響。
疑點四：相關重要信息披露的充分性、壹致性、可理解性。
木瓜移動此前在新三板掛牌披露的主營業務包括 遊戲 業務，2016年度 遊戲 業務毛利占比仍超過30%，但未在招股說明書申報稿中明確披露，並表示報告期內公司主營業務未發生重大變化；在問詢回復中，披露發行人2018年向Facebook的采購金額占Facebook亞洲收入的21%，與根據Facebook在納斯達克交易所公開披露數據測算的結果不壹致等。
問詢式審核顯威
事實上，註冊制下的發行上市審核過程，就是壹個提出問題，回答問題，不斷豐富信息披露內容的過程，是震懾欺詐發行，便利投資者在信息充分的情況下作出投資決策的監管過程。在問出壹家“真公司”的宗旨下，上交所問詢式審核的威懾力正在顯現。
上交所表示，審核問詢及發行人和中介機構回復內容是發行上市申請文件的組成部分，已按規定程序予以公開披露。
值得註意的是，發行上市申請文件壹經受理，審核問詢回復內容壹經披露，對發行人及相關機構即產生法律約束力，信息披露文件應當真實、準確、完整的法律責任並不因為終止審核而減免。如果終止審核前，發行人信息披露和中介機構執業已經存在違規問題，上交所將按照有關規定進行處理。
歷經全面、聚焦的兩輪問詢後，木瓜移動的問詢回復中信息披露仍在充分性、壹致性、可理解性上存疑，或許是公司最終選擇主動離場的主要原因。
對此，上交所表示，撤回發行上市申請，是申報企業的自主判斷和正常行為，上交所予以尊重。發行上市審核中，上交所將在充分發揮公開化問詢式審核應有功能基礎上，對發行人是否符合發行條件、上市條件、信息披露要求做出審核判斷，形成審核意見。
上交所進壹步表示，將繼續堅持以信息披露為中心，把握好科創板定位，重點關註發行人的科創含量、技術先進性等重大事項，督促發行人充分披露相關信息，以便於市場主體能夠有效判斷發行人科創屬性和投資價值。
木瓜移動將何去何從？
木瓜移動的證券化之路似乎“移動”得並不順暢。
此次科創板IPO之前，公司還曾嘗試赴美IPO，並走過壹段短暫的新三板之路。
有公開報道顯示，2015年1月，木瓜移動持續與美國投資銀行接洽，並已經選定主承銷商。2015年5月，開始拆除VIE架構，歷時6個月。在2016年的采訪中，木瓜移動實際控制人、董事長沈思給出的原因是，美國低估了木瓜移動的實力，導致她放棄在美國上市。
提到沈思，插播壹個小花絮，據公開資料顯示，沈思曾於2011年參加婚戀相親類節目《非誠勿擾》，因其美女董事長的身份成為人氣女嘉賓。
作為“80後”美女董事長，沈思的高學歷和豐富的履歷助長了其高人氣。在市場人士看來，作為公司的創始人，沈思直接代表了木瓜移動的品牌形象，彼時節目的亮相也為公司帶來了 社會 和經濟效益。
回到證券化正題，拆掉VIE架構的壹年後，木瓜移動火速掛牌新三板。2016年4月，木瓜移動在新三板掛牌並公開轉讓。2016年12月，公司股票在新三板終止掛牌。
或許誰也沒有想到木瓜移動在新三板掛牌時間僅短短8個月。有報道稱，木瓜移動董秘曾在掛牌時稱：“我認為新三板是中國資本市場的未來”。而摘牌後則又稱“行為本身就是壹個態度。”
在資本市場的幾次“快閃”中可以感受到，木瓜移動的證券化移動目光和速度似乎顯得有些草率、仿徨。
未來木瓜移動將走向何方，我們拭目以待。
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來源: 上海證券報
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