出 品 | 異觀 財經
作 者 | 炫夜 白雪
異觀 財經 消息，北京時間2月2日晚間，阿裏巴巴（NYSE:BABA）發布了截至2020年12月31日的2021財年第三季度未經審計的財務業績報告（阿裏巴巴財年從每年的4月1日開始，至次年的3月31日結束）。
綜合財務數據看，雖然在2020年四季度，阿裏巴巴遭遇螞蟻暫停IPO和反壟斷雙重壓力，但其營收規模、凈利潤以及月活用戶規模等多項運營數據，均保持了穩定增長。
阿裏巴巴集團董事會主席兼首席執行官張勇表示：“中國是2020年全球唯壹實現經濟正增長的主要經濟體。得益於中國經濟的快速回暖，阿裏巴巴再次迎來壹個非常 健康 的季度。”
對於螞蟻集團的暫停IPO，阿裏巴巴表示，由於最近中國金融 科技 監管環境的重大變化，螞蟻集團正在制定整改方案，該方案還須履行監管部門程序。因此，螞蟻集團的業務前景和上市計劃存在重大的不確定性。目前尚無法全面準確評估這些變化和不確定性對阿裏巴巴集團的影響。在螞蟻集團整改方案履行監管部門程序後，我們將向市場提供更新信息。
雲業務強勁 餓了麽、優酷拖後腿
財報數據顯示，阿裏巴巴2021財年第三季度實現營收2210.8億元，較去年同期的1614.56億元，增長37%，較上壹季度的1550.59億元，增長43%。
從阿裏巴巴的財報數據來看，其營收持續保持增長，但伴隨阿裏巴巴體量不斷增大，其營收同比增速放緩，且存在同比增速按季度小幅下跌的情況。
阿裏巴巴營收主要來源於核心商業、雲計算、數字媒體及 娛樂 、創新計劃和其他等。其中，和核心商業是主要收入來源。
阿裏巴巴表示，其營收增長主要由中國零售商業業務的穩健收入增長及雲計算業務的強勁收入所驅動。
財報數據顯示，三季度核心商業收入1955.41億元，較上年同期的1414.75億元，增長38%，占總收入的89%。
中國零售商業收入1536.79億元，較上年同期的1104.58億元，增長39%。其中,客戶管理收入1019.19億元，較上年同期的846.44億元，增長20%。客戶管理收入的增長，主要是由於包括推薦信息流在內的新變現模式的收入增長強勁，搜索變現單次點擊平均單價的上升，以及天貓在線實物商品GMV（剔除未支付訂單）同比增長19%。
截至2020年12月31日止三個月，阿裏巴巴中國批發商業收入38.31億元，較上年同期的33.65億元，增長14%，增長的主要原因是來自1688.com平臺付費會員平均收入的上升和付費會員數量的增加。
跨境及全球零售商業收入101.58億元，較上年同期的73.96億元，增長37%，增長的主要原因是Lazada和Trendyol收入的增加。
三季度，阿裏巴巴雲計算業務表現強勁。財報顯示，三季度雲計算收入161.15億元，較上年同期的107.21億元，增長50%，營收占比7%。 雲計算收入的增長，主要是由互聯網、零售行業和公***部門客戶收入增長所推動。
此外，菜鳥網絡實現了正經營現金流。財報顯示，報告期內菜鳥網絡收入同比增長51%至113.60億元。
阿裏巴巴集團首席財務官武衛表示：“阿裏雲於本季度經調整EBITA轉正，菜鳥網絡實現正經營現金流。這些業務進展，反映了我們對業務采取有機孵化及擴展，從開啟業務到取得盈利的長期投資策略。”
阿裏巴巴的本地生活服務收入主要來自實時配送和本地生活服務平臺餓了麽的平臺傭金、提供配送服務收取的服務費及其他服務費。
從各項收入組成來看，餓了麽成為核心商業版塊的“吊車尾”。 財務數據顯示，截至2020年12月31日止的三個月，本地生活服務收入83.48億元，較上年同期的75.84億元，僅增長10%，較上壹季度的88.39億元，減少6%。
截至2020年12月31日止三個月，阿裏巴巴實經營利潤490.02億元，同比增長24%；經調整EBITDA 683.80億元，同比增長22%；歸屬於普通股股東凈利潤794.27億元，同比增長52%。
這裏需要註意的是，報告期內，阿裏巴巴有“雙11”、“雙12”傳統的電商節日。本季度，淘寶首頁推薦帶來的頁面訪問量同比增長超90%。截至2020年12月31日的12個月內，淘寶直播GMV超過人民幣4000億元。天貓雙11期間，新品銷售帶來的GMV（剔除未支付訂單）同比增長35%。
用戶增長創新高 單季用戶凈增2200萬
隨著壹二線城市流量紅利的消失，各大電商平臺開始爭奪低線城市用戶。2013年後，阿裏巴巴打通線上，通過阿裏大生態系統為核心電商品導流；2015年，淘寶推出“內容開放計劃”，上線“淘寶直播”，引入網絡紅人，打造內容社區生態，將傳統“貨對人”的流量分發方式變成“人對人”的新方式；2018年重啟聚劃算，下沈低線城市。
從用戶增長情況來看，阿裏巴巴在下沈市場的用戶增長也在提速。截至2020年12月31日的12個月，淘寶特價版年度活躍消費者超1億；2020年12月，淘寶特價版月活躍用戶也突破1億。
財報顯示，阿裏巴巴月活移動用戶達9.02億，年度活躍消費者達7.79億，單季凈增2200萬，創8個季度以來新高。
總體來看，阿裏巴巴這份財報還是不錯。不過，作為投資人，考慮壹些風險因素還是有必要的。
當前，阿裏巴巴除了應對宏觀環境風險外，還面臨國內反壟斷等監管層面的風險。在反壟斷的打擊下，阿裏巴巴、京東等股價均有走低。不過，隨著利空消退，阿裏巴巴的股價也逐漸回升。
此外，競對環境也需要考慮。從當前財務情況來看，阿裏巴巴的盈利部分和經營現金流大部分來自淘寶系電商。核心電商業務，面臨京東、拼多多的競爭。京東的營收增速在恢復中。而從下沈市場快速崛起的拼多多，發展勢頭依舊迅猛，其最新財報尚未發布，大概率營收和用戶增速優於阿裏。
如果從品牌電商方面來看，淘寶/天貓在美妝、母嬰等品類中比拼多多更具備優勢。
從直播電商來看，淘寶系電商還面臨來自快手和抖音等短視頻平臺的競爭威脅。但阿裏巴巴淘寶系電商與快手、抖音有多不同。直播是淘寶系統電商的壹個銷售場景，可以用來增加用戶粘性，提供用戶使用時長。而對於快手、抖音而言，直播是最主要的直銷售場景。
通常情況下，壹些商家會同時在多個開店，且快手、抖音直播電商有很多商品也來自淘寶/天貓，就目前的現狀而言，淘寶/天貓依舊是商品品類最多，履約能力最強的平臺。
或許部分投資人會認為阿裏巴巴利空出盡，而在筆者看來，阿裏巴巴未來最值得期待的是雲業務和新零售戰略。
在當前的是雲計算市場上，阿裏雲的市場占有率排在亞馬遜的AWS和微軟的Azure之後，並存在壹定差距，因此可以視為在雲市場，阿裏雲具備增長空間。而根據阿裏巴巴的雲計算收入增速看，雲計算業務增長壹直都比較快，很可能成為阿裏巴巴的第二增長曲線。同時，阿裏雲未來可能在賦能阿裏新零售戰略上起到重要的作用。
在簡單說說阿裏新零售戰略。阿裏巴巴在不斷布局線下商超，如大潤發、盒馬、銀泰等。阿裏巴巴在2020年第四季度拿下來高鑫控股，阿裏巴巴同其關聯方直接和間接持有高鑫零售72%的股份。
突發的新冠疫情，讓線下零售面臨空前困難，同時也為互聯網技術賦能線下零售提供了好時機。越來越多的線下零售商正逐步接受被互聯網“改造”。
阿裏巴巴財報顯示，2020年10月-12月，線上購物已經占據了高鑫零售GMV的24%。未來幾年，新零售是否可以成為阿裏巴巴核心電商新的盈利引擎，很值得期待。