第二階段:聰明的投資者預期經濟會復蘇，所以股價上漲。銀行主導市場，股價上漲銀行股走弱的趨勢會讓人懷疑經濟復蘇的趨勢。相信銀行會發放更多貸款，利息差會更高。非必需消費品股票的價格開始上漲，科技股也走強。小盤股的走勢往往會引導大盤股的表現，因為它們有放大經營杠桿、提高市場份額的潛力，更容易受益於經濟復蘇。然而，財經報紙的標題仍然是悲觀的。大部分投資者膽子太小，不敢離場或者觀望。在經濟衰退期間，債券和商品價格下跌。人們的貸款需求仍然疲軟，價格折扣強烈，市場以量換量的趨勢明顯。
第三階段:經濟衰退明顯，大宗商品價格上漲。三類資產的市場價格都在上漲。借款人數大幅增加。他們預測市場需求，增加庫存和頭寸。人們預計市場需求會增加，價格會上漲。部分生產企業倒閉，短期內不太可能增加供應。遵循經濟周期規律的交易對象在市場上更為突出。投資者在市場選擇上還是很謹慎的，利空消息很多。許多經濟學家和戰略家都很謹慎。
第四階段:債券市場下跌，人們對貸款的需求導致利率上升。股票和商品價格都上漲了。跟隨周期的交易對象，包括能源股和基礎工業股，吸引了投資者更多的關註。大宗商品價格上漲，定價時已經考慮到產能的限制。由於擔心美聯儲可能會推出緊縮的貨幣供應政策，以及利率上升可能會引發更多的資產購買和庫存投機，從而抵消價格上漲的壓力，新手投資者可能會感到恐慌，希望等到經濟利好消息出來後再做決定。當他們看到經濟學家和策略師對市場持樂觀態度時，他們就會松壹口氣。
第五階段:因為擔心通貨膨脹，利率和商品價格上漲，而股票價格下跌。資本品股票看漲，公司最終會有看漲的前景，並擴大資本支出。此外，他們將加強並購。估計盈利前景好的時候，市場和股票定價用的市盈率更高。大量貸款試圖購買資產，出現了銷售高峰。債券價格持續下跌，對利率上升的擔憂將伴隨著通貨膨脹。債券銷售減弱，人們逐漸關註生活必需品、公共事業和防禦性股票(如服務公司股票)的投資和購買。報紙上的消息顯示經濟形勢壹片大好。投資者開始走投機路線，主要投資於更有上漲空間的投機股票，因此錯過了利用上次市場價格上漲的機會。很快讓投資者困惑的是，盡管經濟形勢有好消息，但市場卻走弱了。希望希望心理的斜坡讓投資者處於麻痹狀態。這導致他們收入銳減，甚至虧損。對市場情況的觀察導致了處置效應，人們並不急於賣出失去的頭寸，因為他們希望有壹天會反彈。
第六階段:第五階段已經達到頂峰，經濟衰退開始。物價普遍上漲，基本面分析結果不佳，打壓了需求旺盛的勢頭，所以投資者對投資收益比較保守。由於對原材料的商業需求減弱和商品價格下跌，所有三種資產類別的市場都在萎縮。借款買的資產開始漏洞百出，價值不斷下跌。金融機構岌岌可危，政府可能出手幹預維穩。如果報紙上有任何風吹草動，那些血淋淋的投資者會被嚇壞的。他們將繼續拋售股票，並決心從此洗手不幹。但是，壹旦情況好轉，他們就會“重蹈覆轍”。