經紀公司《中國報道》發現，許多基金經理（如劉艷春、張坤和魏嬌）的產品大量用於消費、醫藥和其他領域，實際上在第三季度市場波動時獲得了超額回報，而且他們的凈值仍然絕對為正。無疑，這壹直是給市場帶來曙光的好跡象。
記者了解到，三季度相關基金的超額收益大多來自個別權重股的階段性上漲。除了貴州茅臺等個股上漲外，山西酒業和藥明康德三季度漲幅均在30%左右。
該基金經理指出，白酒行業的投資縮減和龍頭屬性繼續強化，商業模式、盈利能力和發展潛力仍是關鍵指標，未來將更加關註企業微觀層面。但我們也必須看到，這些超額收益來之不易。基金經理承認過去在這個投資領域存在誤判，但他們不知道過去三年行業格局和趨勢發生了根本變化。從調查中，他們看到未來仍有許多趨勢，例如新鮮啤酒和高端啤酒。
既有絕對收益，也有超額收益。
截至三季度末，易方達基金經理張坤管理規模仍超過700億元，其中管理規模最大的是易方達藍籌精選混合，規模接近500億元。最新三季報顯示，這只“巨無霸”基金今年三季度凈值上漲1.57%，同期業績比較基準下跌3.6%。也就是說，該基金在三季度實現了5.17%的超額收益。借助三季度的正收益，據wind數據顯示，截至6月24日10，該基金近壹年正收益達9.43%，剔除基準收益2.39%後，近壹年超額收益為7.04%。
這種現象也出現在劉艷春管理的京順長城LOF。該基金三季報顯示，景順長城LOF A最新規模為654.38+040.25億元，三季度凈值上漲654.38+0.33%，基準回報為-365.438+04%，三季度超額收益達到4.47%。
此外，銀華主題豐富的基金經理魏嬌是壹名擁有20多年投資經驗的資深投資者。近年來，他的投資範圍集中在消費藍籌領域。但與劉艷春和張坤相比，魏嬌屬於老壹輩基金經理。近年來，由於消費賽道的不斷調整，他的管理規模也在不斷縮小。不過，從最新的三季報來看，銀華富國主題混合第三季度不僅取得了超額收益，還實現了正絕對收益。數據顯示，銀華富國主題混合A三季度規模為6543.8+032.8億元，三季度凈值增長2.59%。加上-3.03%的基準收益率後，超額收益為5.62%。
雖然實現了正收益，但上述三只基金在三季度均出現凈贖回。其中，易方達藍籌精選三季度認購和贖回量分別為6.08億份和654.38+0.08億份，凈贖回為4億份，使得基金總份額從252億份減少至248億份。景順長城LOF A第三季度認購和贖回份額分別為654.38+3.2億份和2.4億份，總份額從64.64億份小幅下降至63.57億份。銀華富國主題混合A的總份額也從32.27億份小幅下降至31.81.0億份。
個別白酒股漲幅達到兩位數。
從季報分析，基金投資的超額收益主要來自加倉或新進入的重倉股的上漲貢獻。從三季報最新持倉情況來看，上述三只基金中，龍頭白酒股的上漲貢獻最大，個別醫藥股次之。
截至三季度末，易方達藍籌精選混合股票的倉位從二季度的93.74%上升至94.17%，前十大重倉股占比接近80%。具體來看，前四大個股均為白酒股，分別為貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖股份有限公司和洋河股份。三季度，該基金加倉了五糧液和洋河股份。數據顯示，貴州茅臺今年三季度漲幅為6.36%。此外，第八大權重股姚明生物在第三季度上漲了20%以上。
景順長城丁壹混合（LOF）A的股票倉位在第三季度也有所增加，到第三季度末，股票倉位增加到93%以上。在重倉股中，貴州茅臺仍然排名第壹，其次是顧靖酒廠、瀘州老窖股份有限公司和五糧液。此外，在第三季度，該基金的重倉股回購了今年三季度上漲近30%的山西白酒；排名第六的重倉股藥明康德三季度漲幅近40%，成為該基金超額收益的重要來源。
第三季度上漲近30%的山西汾酒也是壹只權重股，其主題是銀華的富裕。三季度基金加倉山西白酒，持倉份額從上半年的435.59萬股增加到506.5438萬+0.75萬股，從第六大重倉股增加到第二大重倉股。與半年報相比，銀華富國主題混合持有貴州茅臺的股份數量從76萬股減少至765，438+0萬股，但仍為第壹大重倉股。此外，同樣是權重股的顧靖酒廠也在第三季度實現了兩位數的增長。
“消費升級的趨勢仍在繼續”
事實上，在第三季度，整個消費行業被劃分為結構性市場，但基金經理準確地捕捉到了相關股票的漲幅，並將其轉換為投資組合的超額收益。市場更關心的是基金經理怎麽做。是在等他還是在審時度勢？針對這些問題，基金經理在三季報中進行了詳細分析。
魏嬌在銀華富裕主題混合的三季報中表示，第三季度在白酒、啤酒、化妝品和其他公共產品中調整了組合配置。就白酒而言，這個行業的投資減少和龍頭屬性繼續加強。在這個過程中，“馬太效應”決定了落後者可能會壹步步落後，而全國和特定區域的領先者將繼續擴大優勢。
劉艷春還在景順長城丁壹混合基金（LOF）的第三季度報告中表示，商業模式、盈利能力和發展潛力仍是關鍵指標，但他們淡化了短期景氣變化導致的股價波動，未來將更加關註企業的微觀層面。“近三年來，各種風險層出不窮，企業經營以外的因素對股票定價造成較大擾動。這個過程即將結束，預計權益市場很快就會結束。”此外，易方達藍籌混合選股顯示，三季度該基金調整了消費、醫藥等行業的配置結構，仍持有商業模式優秀、行業結構清晰、競爭力強的優質公司。
需要指出的是，這些策略變化的背後，有基金經理近期對投資思路的修正。
“我們過去在這個投資領域出現了誤判，即延續了三年前頭部企業拉高價格、次高端企業在擴張周期中盈利的傳統套路。眾所周知，過去三年對這個行業的格局和趨勢產生了根本性的影響。”魏嬌表示，他在實地調研中發現，次高端企業在行業整合期更容易受到高端企業的降維打擊，而安徽、江蘇等省份的地方龍頭酒企則受益於當地經濟和根據地的紮實發展。
魏嬌表示，“基金的白酒倉位已經基本放棄了次高端，而回到了‘3+2’陣型中的強勢醬香龍頭和兩個局部龍頭。至於啤酒，實地調查數據告訴我們，消費升級的趨勢仍在持續，但與此同時，中低端消費總量持續下降。這場量價大戰帶來了邊際資金與短期銷售數據和股價波動的博弈。與此同時，這也促使我們向銷售渠道更密集的龍頭企業集中。啤酒的新鮮感和高端化將成為本輪升級的主要趨勢，基金經理仍保持信心。”
張坤在易方達藍籌混合精選股票三季報中表示，對於基本面投資者來說，他們往往花費大量精力分析和判斷企業未來的凈利潤水平，但凈利潤並不是最終回報，在回報股東方面仍缺乏兩步轉化。壹個是凈利潤轉向自由現金流，另壹個是自由現金流進入股東的口袋。對於第壹步，間接法下的現金流量表是壹個直觀的展示。凈利潤是企業為投資者創造回報的起點和最重要的因素，但不是最終狀態。此外，跨周期資本支出強度也是重要考量因素。