什麽是避險基金

避險兩個字就告訴投資人，這個基金的目的在盡力規避風險。不過避險還能告訴投資人更重要的另壹件事，這個基金還能夠提供妳優於壹般水準的報酬。　避險基金壹定不會用妳我都知道的懶人投資法進行，因為這種投資方式的目的，不是著眼在短期內累積可觀的報酬；避險基金也不會用打遊擊戰的方式分散投資標的因為這樣很容易讓抓到大好機會的基金經理人少賺好幾筆。實險上不同類型的避險基金，會利用不同的聰明賺錢法來達到低風險高報酬的投資目標。操作範例流程　　 避險基金 借入低利日圓（利率不到1%）　兌換成美元(美元強勢投入新興國家貨幣可能有匯差可賺)　(利率遠高於日圓賺取利差)　購入美國股市股票（美股市場若處於多頭可賺價差）　融資質押美股套取股票資金　再投入進行其它金融操作 [編輯本段]獲利方法　 避險基金 避險基金最早起源於1950年代。通常這種形式的投資行為包含了兩種技術，根據這兩種操作技巧進行避險交易。　第壹種是放空，例如先向借得股票來賣出，並且同意未來股票償還，賺取股票下跌的利潤　第二種是財務杠桿操作，就是借錢來進行交易。　例如：放空市場指數來規避整體市場下跌的風險，然後借錢買進他們認為價值低沽的股票這時候如果市場指數下跌，則放空指數部份產生利潤，股票部份因股價已經低沽，所以下跌的幅度理論上將小於市場指數。　當市場指數上漲，放空指數部份將產生虧損，但是他們手中持有的低估價 值股票理論上通常會漲得比市場指數多，故仍有獲利。不論市場指數漲跌對投資部位的損益影響不大，以表彰其能規避市場風險的功能。 [編輯本段]與壹般基金的差異　 避險基金 1、避險基金是以報酬率的絕對值來衡量，因為不論市場漲或跌，都有獲利 的可能。傳統基金的操作績效利用某壹種市場指數來衡量，如S&P500指數或是其它相似的基金之績效作為評比。　2、避險基金則很少受到限制，市場走跌時，會利用衍生性金融商品進行策 略性交易增進基金績效。傳統基金在衍生性金融商品的操作，受到很大的限制，因此在市場走勢疲軟時，也不能從中獲利。　3、傳統基金收取基金凈值若幹比率的管理費，避險基金的經理人收取的則 是績效費賺取利潤中收取壹定比率管理費。會使得基金經理人有強烈的動機幫客戶賺取利潤，相對的風險的機率也升高不少。　4.避險基金可以從事操作衍生性金融商品不同的組合，來決定暴露在市場的風險有多高。傳統基金不能利用衍生性金融商品來規避市場跌的風險，保護基金的投資組合頂多只是現金比率提高，或是從事有限度的指數期貨操作。 [編輯本段]避險、套利與投機交易壹線之隔　壹個功能完整的金融市場，通常容許投資者進行多空雙向的操作。　以避險交易為例　 避險基金 張三參加中華股份的除權可以配到壹萬股，可是股票要三個月後才能預到，張三為了怕這段時間股價下跌，他可以現在用融券的方式先賣出股票，等兩個月後領到中華股份的股票時再償還給證券金融公司，規避這段時間股價下跌的風險。　套利交易　假設張三的朋友李四也配了1萬股中華股份，因為壹時急需用錢，所以想用私下轉讓的方式，以每股45元賣給張三，中華股份當天的股價為50元。張三認為有利可圖，所以在取得股票所有權的當天（因股票還沒發下來，所以僅取得所有權），同時以融券的方式賣出中華股份股票壹萬股，套取市價與取得價格不相等產生利潤5萬元。　套利與避險，最大的差異點在避險交易時張三手上已經有中華股份股票，套利交易時張三手上並沒有中華股份股票。　套利還有壹個特別的地方，就是同時“買、賣”的觀念。　假如張三確定從李四手上“買”到了中華股份股票的所有權，他必須“同時”去融券“賣”出中華股份股票，才能確定5萬元的差價在日後能夠賺到手；如果張三偷懶第二天才去融券，則中華股份股價經過壹天波動後的結果可能跌到40元，最後張三不賺反賠，由此可知，套利的時間點壹貶眼即過，不容易掌握。　張三 看壞中華股份的股價，認為40元偏高，所以就融券賣出壹萬股 中華股份，此時融券賣出就成為投機交易。因此從融券這項工具就可以分別依避險、套利、投機等三種不同的目的而有不同的效果。　避險、套利在操作時多空部位並存，行情的上下波動對於部位的盈虧影響甚大。尤其壹般衍生性金融商品也有同於融券的機能，但是其杠桿倍數非常大，即使表面上很小的盈虧，也會被擴大成難以相像的結果。 [編輯本段]選擇避險基金應關註的要點　德意誌銀行對機構投資者的壹個調查證實了很多業內人士壹直以來所懷疑的問題，那就是投資決定不會受到避險基金費用差異的太大影響。　投資者選擇避險基金主要依據於三個方面，理念、背景和業績。調查指出，在參與者中，42％稱他們註重投資理念，26％註重背景，22％註重業績。與之形成對照，僅僅有1％的被訪者在評價避險基金時提及了傭金問題。這是這個調查項目第二年顯示傭金的非重要性。　這壹調查針對全世界的376個資產投資者進行，其投資的避險基金總金額達到3500億美元。半數的受訪者為基金投資基金者。其中16％為家庭投資者，10％為捐款和基金會投資，7％為銀行，6％為退休金。投資中的2／3弱來自美國，1／3來自歐洲，5％來自亞洲。　這份調查報告顯示了投資者之間的巨大差異，但同時也存在***同點。大多數投資者（60％）在2－6個月間做出避險基金投資決定，但37％的則在他們需要進行投資時於不到壹個月的時間內進行，家庭投資者和基金投資基金者更偏好於後者。　對於81％的投資者來說，壹年的投資周期是沒有問題的，但14％的投資者則將投資周期鎖定在兩年。在全部受訪者中，17％擁有避險基金組合中的股票。在擁有股票的投資者當中，50％為避險基金，21％為銀行，17％為家庭投資者。基金投資基金者僅僅占14％。　在風險管理方面，57％的投資者每個月檢查他們的避險基金收益，而19％為每周壹次，14％每季度壹次。投資者中的半數每月重新衡量壹下自己的投資收益，28％每季度壹次，而12％則為每年壹次。　大多數投資者（61％）得到了有限的信息，而36％得到了全部的信息。希望得到更多信息的主要理由就是希望監測風險和制定策略。在這方面，由外部管理者管理的避險基金有所不同。他們需要比基金投資基金，家庭或者銀行投資者得到更透明的信息。65％的受訪者稱在他們的避險基金中不會考慮組合產品，而不到1／3的投資者則打算這樣做。銀行，其它基金的避險基金投資以及保險公司比較喜歡使用組合產品。　在問及服務地提供問題時，投資者們要求更多的額外服務。大多數人希望首席經紀人幫助他們同基金管理者會面，並提供風險和投資報告。實際上，投資者主要通過交談和首席經紀人來尋找新的基金管理者。他們同時也希望基金管理者提供更多的基金信息和風險水平。 [編輯本段]相對價值　相對價值型避險基金可以說是避險基金產業中最主流的策略之壹，占整體避險基金市場的比重超過兩成。其最主要的操作方式是通過買多和放空部位，造成資產價值的收斂來獲利，而目標是要降低投資組合的市場風險，而將風險集中於其他因子（如產業、規模、本益比）。　由於價值型避險基金是通過買賣多空部位來進行操作的，因此，過去有許多業界人士將風險套利、並購套利、固定收益套利、可轉債套利、股市多空套利等類型的基金都歸於相對價值策略之中。這些策略的***同點是經理人不以市場趨勢為導向，而是在尋求和投資標的市場無相關性的投資報酬，加上多空部位都有，因此，其風險比傳統投資或單壹趨勢的避險基金策略大為降低，過去所取得的績效也始終穩定，對於保守型投資人或是尋求報酬與股市無相關性的投資人來說，相對價值操作策略是非常理想的選擇。　不過，就像其他分項指標壹樣，不同的相對價值策略間也會出現很大的差異，例如連結資產的穩定性、波動性、與實際的市場報酬表現等等都有非常大的差異。這些差異是投資人在買進避險基金之前必須弄清楚的。 [編輯本段]策略相對價值策略　[1]相對價值策略著重利用資產間價差關系來套利，試圖從市場低效能或在兩個市場之間賺取利潤，即同時買賣具有類似現金流量及風險之投資工具而獲得價格差異的利潤，本策略對股票市場的波動性及相關性壹般偏低。例子包括固定收入套利、可轉換證券套利等。我們以可換股策略型(convergence strategies)為例，換股套利系利用同壹發行公司的不同有價證券間的價格差異來賺取價差，例如假設某避險基金經理人在A公司股票發行ECB當日同時買進A公司ECB並賣出持有A公司的全部股票，即可賺取差價。　基金經理的主要策略是利用兩個市場間價格、利率及風險的差異來進行投資，同時買進及放空等值的股票，買進的股票多半屬於低 P/E ratio或者股價呈現被低估的公司，而放空的股票則相反。　這種策略最常運用在美國，美國交換利率(Swap rate)即壹利率交換契約中之固定利率通常會高於同年期政府公債利率壹定的百分點，反映定約雙方(銀行，政府)之信用風險，但在特定情況下可能因外力因素導致市場供需短暫失調，造成兩利率間差異異常擴大或縮小，產生了投資套利的機會。 事件趨動策略　由外來事件或特殊情況如並購、企業重整等，造成股價嚴重低於其本身價值時從中獲利。比較相對價值策略而言，事件趨動策略對市場的波動性及相關性壹般較高。例子包括企業合並套利、風險套利、財務困難證券投資以及破產企業投資。例如基金經理人會針對財務陷入困境、發生重大事件、購並、分割重組等公司進行投資，危機或重整結束、價格回升時賣出。茲以以下公司並購的狀況作舉例：　甲公司宣布以1股換1股收購乙公司，甲公司目前股價為40元，而乙為13元，在消息公開之後，乙公司股價立即漲到19元，甲公司股價則下跌到36元。此時以事件主導為操作策略的避險基金經理人買進乙公司1,000張股票，並持續放空1,000張甲公司股票，放空張數與換股比例相同。表2以假設狀況來預估總盈虧程度可得知，只要甲、乙公司最後合並，此策略都可鎖定17元的利得。　基本上，基金經理會利用長期及短期部位進行投資，最主要是利用市場存在之volatility增加回報率可以減少受到市場波動所影響。 機會策略　機會策略與市場的走向及相關性較強，主要是根據全球金融市場所存在的變化例如利息走勢、匯率的變動、全球市場資金的流向及其他因素，通過持有不同種類投資方式以及標的物進而賺取利潤，藉由經濟大環境所造成之市場波動來尋求獲利機會(見圖3)。例子包括宏觀交易、賣空及新興市場投資。因素分析方面有政府政策變動、利率變化、貨幣政策轉變，並將眼光放寬至全球市場的各種金融商品，包括股市、債市、匯市。避險基金目前大多以機會策略為操作主流。