a股處於2020年四季度至2021年上半年的典型復蘇期，以基本面驅動為特征。上半年布局盈利驅動三大主線，風格擴散均衡。個股關註從龍頭到更優秀標的的價差。以二季度為分水嶺，將進入拐點，可能面臨較大的估值下行壓力。a股整體呈現前高後低的態勢，預期收益率將明顯低於2020年。
核心視圖
2021年，有三個超預期，壹個必須防止:“三個超預期”是:中國出口有望超預期:出口鏈；全球通脹預期超預期，通脹環比上行；疫情控制有望超預期，出行連鎖化。“壹個必須防範”是必須防範年內新增社會融資負增長帶來的風險，下半年低估值高分紅的策略有望勝出。
風格方面，2021年將顯著均衡，機構關註“抱團300”到“挖票800”。業績改善的行業、板塊和個股數量明顯增加。由於之前機構主要關註核心300，隨著企業盈利的整體改善，值得發掘的個股機會將大幅增加。但註冊制全面提速，剩余3000只個股仍缺乏關註和機會。
就股市流動性而言，2021年的供求關系將是強勁的，前高後低。從資金供給來看，與2015不同，本輪居民資金更多通過基金投資入市，使得基金擴容持續時間更長；銀行理財子公司已初具規模並積極布局混合產品；目前保險中股票和基金的比例仍有提升空間；由於經濟好轉，外國資本繼續流入。資金需求方面，註冊制改革持續推進，IPO持續提速；此次定增落地將繼續推高本輪定增規模；在解禁規模較高、上半年市場可能加速上行的假設下，大股東減持規模有望繼續擴大。？
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