1990年11月26日，經國務院授權，由中國人民銀行批準建立的上海證券交易所正式成立，這是建國以來內地的第壹家證券交易所。此前的中國人，只是從茅盾的小說 《子夜》及據此改編的電影中依稀對股票交易所有壹點印象。開市那天，來自上海、山東、江西、安徽、浙江、海南、遼寧等地的25家證券經營機構成為交易所會員，分專業經紀商、專業自營商、監管經紀商和自營商幾種。交易所開業初期以債券交易為主，同時進行股票交易，以後逐步過渡到債券、股票、權證和期貨交易；目前各品種中，除了權證產品，其它都是成功的。
權證對於中國資本市場的投資者來說，並不是什麽新鮮事物，曾經在1992年6月在滬深股市首次推出，1996年6月底失敗停止交易。2005年中國證券市場開始股權分置改革，非流通股東為了獲得股份的流通權，需向流通股東支付壹定的對價。寶鋼股份、南航股份等極少上市公司，無力分紅或送股，就用上交所派發認沽權證上市交易的“金融創新”，作為支付對價的壹種股改方式，權證的推出可謂搭了股改的“順風車”。從管理層初衷來看，借股改之機推出權證產品，解決證券市場投資工具不足的問題，應是市場長遠發展之計。於是，短短的幾次會議，寶鋼股改方案獲批，權證再現於A股市場。但第壹只寶鋼股改權證05年8月22日上市交易時，並未允許創設寶鋼權證。05年9月26日，人民網>>國際金融報>第壹版 國際金融報記者發文《權證交易有望引入新規》：“2005年9月25日晚，武鋼股份與新鋼釩均在推出包含發行權證在內的股改方案。日前，上海證券交易所召開了第三屆理事會第25次會議，耿亮理事長主持了會議。審議並原則通過了《<上海證券交易所權證管理暫行辦法>補充規定》。《補充規定》對《暫行辦法》中的壹些關鍵性問題，如證券公司申請權證發行人資格、壹級交易商制度、權證的再次發售等做出了基本規定，對權證業務的健康發展有積極作用”，說明其後上交所專門針對武鋼股份公司的股改權證發布的“武鋼通知”取代了這個《補充規定》。同理，寶鋼、南航等並不適用於創設“武鋼通知”；也就是說，南航權證股改成功之時，股東大會認可的“股改方案的說明”，有且僅有上交所權證《辦法》，最直接的證明是武鋼權證“上市公告書”；同類上市公告書實施時，所謂創設規則“武鋼通知”還沒有發布。當時，上交所有關人士過分強調權證“只許成功不許失敗”，使投機資金以“炒新”為名反制政策制定者和管理者；因為人們預期後續還將有大型國企發行權證，投機者對炒作寶鋼權證肆無忌憚，盲從者也有“政策依據”。其實，權證交易本身遠非壹件重要的改革任務，不可和股權分置改革、國有獨資銀行股份制改革同日而語。