經濟全球化可以看作是!通過貿易"資金流動"技術湧
現"信息網絡和文化交流#世界範圍的經濟高速融合$ 亦即
世界範圍內各國成長中的經濟通過正在增長中的大量與
多樣的商品勞務的廣泛輸送#國際資金的流動#技術被更
快捷廣泛地傳播#而形成的相互依賴現象%&!"# $%%&’( 它
是世界經濟發展到高級階段出現的壹種現象#它是科技和
社會生產力達到更高水平#各國經濟相互依賴"相互滲透
大大加強#阻礙生產要素在全球自由流通的各種壁壘不斷
削減#規範生產要素在全球自由流通的國際規則逐步形成
並不斷完善的壹種歷史過程(
推動全球化的因素很多#比如#以信息技術為中心的
科技革命成果迅速轉化為生產力) 跨國公司蓬勃發展#成
為經濟全球化的主要載體之壹#對世界經濟發展的影響力
日益加強) 產業迅速在國際範圍內轉移使產業結構優化#
服務業和新興產業大量湧現#世界範圍內經濟結構和產業
結構調整的新浪潮正在興起)對外開放"貿易投資自由化
成為各國經濟政策的主流)區域經濟合作大大推動了區域
經濟壹體化的加快發展)國際範圍內經濟政策的協調與管
理的趨勢加強#等等( 經濟全球化已成為目前世界上不可
逆轉的發展趨勢# 企業並購也在世界範圍內掀起壹股浪
潮( 全球經濟壹體化為全球企業創造了良好的宏觀環境#
各國間貿易壁壘逐漸減少# 資本跨國界流動更加便利#這
為並購提供了有利條件(
’( 世紀%( 年代# 全球範圍內出現了壹輪大規模的企
業兼並浪潮( 分析本輪並購出現的原因#首先是與全球經
濟壹體化的大環境密切相關的#它實際是全球壹體化程度
加深"國際競爭加劇"技術進步加快而帶來的壹次跨國重
組和結構調整#並又反過來促進全球壹體化"國際競爭和
技術進步(
隨著世界經濟壹體化過程的加速和世界貿易組織的
出現#更多的國家加入)*+# 各國經濟相互滲透"相互依
賴程度越來越大#在全球貿易中關稅壁壘越來越小#商品
在全球範圍內流通所受到的關稅壁壘的阻礙越來越小( 但
是其他的非關稅壁壘在國內市場保護中所起的作用越來
越大( 例如各種技術標準的出現#環保的不同要求#配額的
限制等( 非關稅壁壘"文化的差異限制了跨國公司的產品
在全球範圍內的流通,也增加了直接投資的成本(
全球性競爭的加劇是推動企業兼並的主要動因( 全球
競爭激化#企業之間的競爭不斷超越國界#跨國公司的規
模和影響力越來越大#為了確保競爭優勢#獲得更廣闊的
生存空間#各國企業尤其是壹些大型資本集團紛紛采取了
通過大規模的兼並重組來擴大資本實力#培育核心競爭能
力的做法#同時力圖通過全球化戰略#在世界範圍內重構
生產體系#憑借先進的技術和優秀的人才#獲取最廉價的
生產要素和最有利的生產銷售場所#最終為獲取高額的壟
斷利潤服務( 通過跨國並購方式,跨國公司還可避開無形
的壁壘#因此從某種意義上而言#是各種無形的壁壘與貿
易保護的興起促進了全球化的並購的興起與出現(
經濟全球化直接導致了跨國並購的興起和發展中國
家卷入並購浪潮( 發展中國家加人企業並購浪潮的動力主
要來自兩個方面* 壹是適應各國國內產業結構調整的需
要#加大力度發展那些高新技術產業#提高本國的競爭力(
二是對來自外國企業的競爭挑戰做出回應#加快國內企業
的並購和資產重組( 全球著名市場數據提供商托馬斯財經
的數據顯示#亞洲地區在全球並購市場的重要性已變得越
來越明顯( 而我國內地是亞洲地區並購業務最活躍的國
家#’((- 年公布的並購個案達到了. /(0 宗# 並購金額***
達到’1023 億美元#較’((’ 年增加了&4%5( 如果按實際完
成個案計算#升幅更高達/3215( 韓國位居第二#並購宗數
和涉及金額分別為6-3 宗和.-1 億美元( 香港地區則排名
第三#並購宗數和涉及金額分別為/3& 宗和.(640 億美元(
中國電信集團公司對中國電信固網資產的收購是亞洲最
大規模的收購案#涉及金額%341 億美元(
二!全球並購浪潮發展趨勢
趨勢之壹*企業長期發展的戰略性並購將成為未來企
業並購的主要動機( 西方國家在經歷了幾次兼並浪潮後#
企業從以往單純的追求規模擴大和財務上的短期盈利#發
展為企業長期發展的壹種戰略性並購( 目的在於追求競爭
上的長期戰略優勢#追求兼並後企業能否真正發揮.7$86
效應#做到資源的最有效配置#並購過程重在外部資源內
部化#強化企業內部的全球性計劃資源配置#使並購雙方
獲得***同的發展前景與市場利益下的技術!資源與人才***
享"形成更強大!鮮明的核心競爭力#
在實踐中"主要表現為$%!&橫向並購較多"混合並購
日益減少’ 現代西方企業家逐漸認識到多元化經營並不是
完全對企業發展有益" 相反在某種程度上分散企業資源"
使企業不能更好地保持和提高自身的核心競爭力’ 現代企
業大多追求規模經營和全能專業化的經營方式" 由此"在
企業並購問題上更多地表現為橫向並購或縱向並購’ 企業
並購基本是在同行業進行的" 由此產業集中度不斷提高"
企業進行這種合並的目的在於市場占有!在於產品與服務
的全面化"從而提高企業的競爭能力’ !""# 年以來"全球
同行業橫向並購幾乎涉及所有行業$石油!化工!鋼鐵!汽
車!金融!電信等重要支柱產業和服務業’ 在同行業並購
中"信息產業和服務行業的並購案件最多’
%$&企業在並購其他企業的同時把不利其戰略發展的
部分分拆出售’ 如美國西屋電氣公司在兼並美國哥倫比亞
廣播公司%%&’&後不久"就讓諾思羅普壹格魯曼公司以()
億美元兼並其電子防禦業務"真正做到存量的合理調整’
%(&盲目追求短期財務盈利的並購已不多見’ 通過發
行(垃圾債券)杠桿收購大公司後把被收購企業當作仇敵
壹般進行肢解的敵意收購行徑"已不受歡迎"且日益遭到
被收購企業的有效抵制’ 在這次浪潮中所見的大型收購
戰"善意收購已占多數"交易雙方傾向於結成戰略聯盟"對
雙方都有利"因而成功率也較高’
%*&並購企業越來越重視並購後的整合問題’ 並購並
不能真正創造價值"只有在並購整合過程中"整合實現了
並購的價值創造’整合是壹個相當復雜的系統
工程"西方很多企業每當並購交易結束就立即
投入到並購企業整合過程中’ 通常任命整合經
理協調具有異質性的兩個企業的整合"目前西
方企業並購中規劃出詳細整合計劃的企業逐
漸增加’ 並購整合是以企業並購戰略為基礎+
在戰略指導下"融異質企業文化為壹體"處理
好兩個企業組織! 資源和經營流程的銜接關
系"達到提高企業核心競爭力"占有市場的目
的’
趨勢之二$企業並購規模龐大"企業趨向巨型化!全能
化’
$,世紀", 年代以前的企業並購很少有超過-, 億美
元的案例"之後"尤其是進入$- 世紀以後"企業並購的價
值甚至超過了千億美元’ 巨型並購交易案增多是$, 世紀
", 年代全球企業並購的壹大特色" 說明在激烈的國際競
爭中"跨國公司非常重視規模效益"企圖通過強強聯手占
領盡可能大的市場份額"以優勢互補"大大增強研究與開
發能力"協同研制開發新壹代高新技術產品"***享市場"維
持相對的壟斷地位’ 美國湯姆森金融證券數據公司的統計
數據顯示"-""" 年全球宣布的企業並購交易總額達(* 萬
億美元"遠遠超過-"". 年的/0 萬億美元’ 而/,,, 年全球
企業並購金額達(*. 萬億美元"高於-""" 年的(* 萬億美
元+創下歷史新高’
趨勢之三$ 跨國企業逐步在全球範圍內整合資源"把
並購作為全球資源配置的壹種手段"這是未來企業並購逐
漸顯示出來的壹個明顯趨勢’
第五次並購浪潮是以跨國並購為主要特征的"在第五
次並購浪潮中"跨國並購得到迅猛的發展"目前並購投資
已經取代新設投資而成為國際直接投資最為主流的方式’
/, 世紀", 年代初新設投資仍然是國際直接投資的主流形
式"但是西方發達國家自-""* 年以來"全球跨國投資中跨
國並購已超過投入新設項目的(綠地投資)"國際直接投資
的絕大多數都是有跨國並購構成"尤其是在發達國家比例
更高"聯合國貿易發展委員會/,,- 年) 月/1 日公布的統
計數字顯示"/,,, 年全球企業跨國並購金額總計達-- *(.
億美元"比-""" 年的1 )), 億美元增長了近0,2’ 在這些
跨國投資中"/,,, 年由發達國家跨國公司間相互完成的跨
國並購金額為-, 1*- 億美元" 占當年全球跨國並購總額
的"(3"2’ 而且跨國並購有漸增之勢"-""( 年時並購投資
在世界總投資中所占百分比為()30-2"/,,- 年這壹數據
已經高達.,31"2%45%678"/,,/&’
跨國企業並購壹個突出的特點就是重在全球行業的
整合’ /,,- 年(英國保誠保險集團合並合眾美國通用保
險)!(安聯保險公司收購德累斯頓銀行)!(花旗銀行收購
墨西哥國民銀行)!(第壹聯合銀行收購瓦霍維亞信托銀
行)等四起並購案顯示了西方國家銀行業從定位於發達經
濟的全球並購市場正在向發展中經濟區域擴張’ 此外"(歐
洲三大鋼鐵公司大合並)也表達了傳統行業進壹步以規模
壓低制造成本"提升工藝科技含量’。