政治局會議定調下半年經濟工作
7月28日，中***中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。對於全年增速目標，會議強調力爭實現最好結果。對於市場期待的宏觀增量政策，地方專項債是近年穩增長的壹個重要工具，會議提出支持地方政府用足用好專項債務限額。而在全力穩預期方面，本次會議釋放出諸多積極信號，在疫情防控方面提出保證影響經濟社會發展的重點功能有序運轉，在房地產政策方面提出保交樓、穩民生，在平臺經濟方面重申常態化監管並集中推出壹批綠燈投資案例。
上半年經濟增長2.5%，二季度頂住壓力實現正增長。在此背景下，市場對下半年的經濟增長目標及宏觀政策安排尤為關註。據新華社消息，中***中央政治局7月28日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。
作為經濟發動機，金融將如何發力下半年經濟增長？
會議提出，宏觀政策要在擴大需求上積極作為。財政貨幣政策要有效彌補社會需求不足。用好地方政府專項債券資金，支持地方政府用足用好專項債務限額。貨幣政策要保持流動性合理充裕，加大對企業的信貸支持，用好政策性銀行新增信貸和基礎設施建設投資基金。
受訪對象均認為，下半年增發專項債成為可能，疊加政策性金融發力，下半年基建投資有望高增長。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，這些部署從財政和貨幣政策兩個方向入手，都指向繼續推動基建投資提速。下半年基建投資增速將從上半年的7.1%進壹步加快至13%左右，全年有望實現10%的累計增速，顯著高於去年全年的0.4%，對GDP增長的拉動將達到1個百分點左右。
國家統計局數據顯示，1-6月基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業）同比增長7.1%，比1-5月份加快0.4個百分點。
此次政治局會議表示，貨幣政策要保持流動性合理充裕，加大對企業的信貸支持，用好政策性銀行新增信貸和基礎設施建設投資基金。
流動性方面，4月以來，市場資金面壹直維持寬松的態勢。7月以來DR007徘徊在1.5%左右，遠低於歷史同期，絕對水平正在逼近2020年4月的低點；DR001在本周跌破1%，創2021年1月以來的新低，顯示市場流動性非常充裕。
央行貨幣政策司司長鄒瀾7月13日在國新辦發布會上表示，當前銀行間市場存款類機構7天回購加權平均利率，就是我們常說的DR007，目前在1.6%左右，低於公開市場操作利率，流動性保持在較合理充裕還略微偏多的水平上。
值得註意的是，近期央行7天逆回購操作在30億元、70億元、120億元、50億元、20億元之間靈活切換，但利率維持在2.1%左右。市場普遍認為，逆回購操作規模的小幅變動對當前銀行間流動性水平總量的影響很小，意在提醒市場重價不重量、不可過度加杠桿。
王青則表示，下半年市場流動性不會轉向大幅收緊，三季度社融及M2增速也將階段性保持較高水平，進而以寬信用鞏固經濟反彈勢頭。不過，考慮到下半年美聯儲將持續大幅收緊貨幣政策，加之國內經濟已轉入復蘇過程，降息降準的可能性較低，貨幣政策加大實施力度將主要體現在狠抓現有政策措施的落實上。
此次會議表示，用好政策性銀行新增信貸和基礎設施建設投資基金。目前已出臺的政策工具有：6月1日召開的國常會表示，調增政策性銀行8000億信貸額度，支持基礎設施建設；6月29日召開的國常會決定，運用政策性、開發性金融工具，通過發行金融債券等籌資3000億元，用於補充包括新型基礎設施在內的重大項目資本金、但不超過全部資本金的50%，或為專項債項目資本金搭橋。這也被稱為基礎設施投資基金。
7月21日召開的國常會提出，依法合規做好政策性開發性金融工具資金投放等工作，加快專項債資金使用，引導商業銀行相應提供配套融資，政策性銀行新增信貸額度要及時投放。在此要求下，可形成基礎設施投資基金+政策性銀行貸款、專項債+政策性銀行貸款的融資模式。
當前3000億基礎設施基金已開始投放。國開行7月22日披露，在取得銀保監會批復後，國開行第壹時間完成基金（國開基礎設施基金有限公司）註冊設立，並實現首批兩個項目投放。
農發行方面，7月20日農發基礎設施基金有限公司正式成立。7月21日農發行成功投放全國首筆農發基礎設施基金5億元，用於支持重慶市雲陽縣建全抽水蓄能電站項目建設。
國金證券首席經濟學家趙偉表示，下半年貨幣政策側重信用支持，政策性銀行發揮準財政作用，成為財政政策的重要補充。
支持地方用足用好專項債限額
財政政策方面，會議指出，用好地方政府專項債券資金，支持地方政府用足用好專項債務限額。
按照國務院要求，今年已下達的3.45萬億元專項債券要在6月底前基本發行完畢，力爭在8月底前基本使用完畢。財政部7月27日披露的數據顯示，2022年1-6月全國發行新增債券40210億元，其中壹般債券6148億元、專項債券34062億元。換言之，從發行角度看，任務已完成，後續的關鍵是使用好專項債資金。
財政部預算司壹級巡視員宋其超7月14日在財政部發布會上表示，下半年的重點工作，壹是繼續做好對地方的工作指導，督促各地做好專項債券發行收尾工作；二是督促地方及時撥付專項債券資金，壓實項目單位責任，推動專項債券盡快形成實物工作量。
支持地方政府用足用好專項債務限額成為市場關註的焦點，下半年增發專項債成為可能。21世紀經濟報道此前獨家報道，6月下旬監管部門通知地方，要求地方申報2022年第三批地方政府專項債券項目。此批申報項目可在交通基礎設施、能源、保障性安居工程等既有九大領域的基礎上，將新型基礎設施、新能源項目納入申報範圍。
考慮到今年專項債額度已基本發完，新壹批專項債項目仍需額度匹配：利用往年剩余額度發專項債、提前下達2023年專項債額度並在今年發行成為兩種可能的選項。
根據財預（2017）89號文（《財政部關於試點發展項目收益與融資自求平衡的地方政府專項債券品種的通知》），各地利用新增專項債務限額，以及利用上年末專項債務限額大於余額的部分自行選擇重點項目試點分類發行專項債券的，由省級政府制定實施方案以及專項債券管理辦法，提前報財政部備案後組織實施。
財政部數據顯示，截至2021年末地方政府專項債限額18.2萬億，余額16.7萬億，二者存在1.5萬億的空間。但這壹空間在各省之間並非平均分布，京滬較多。
趙偉表示，擴大需求，財政擔當重任、貨幣與之配合，或使用專項債剩余額度加量。當前地方專項債務限額較余額多近1.5萬億元，支持地方政府用足用好專項債務限額可能指向剩余限額。
另壹種即是提前下達2023年專項債額度並在今年發行。提前下達次年專項債額度，此前確有先例：2019年-2022年額度均提前下達，下達時間壹般是上壹年的11月或者12月(2021年較為特殊，下達時間為當年3月初)，發行則是當年初。按照此前授權，國務院可提前下達2023年專項債額度，但在今年發行可能需要特別授權，以符合預算法的規定。
中國社科院大學教授吉富星表示，可提前發2023年的壹般債、專項債等實現跨周期調節。按以往的政策邏輯，提前額度可達總額的60%、規模達數萬億，但考慮到實物工作量形成需要時間，沒必要在年內發行過大規模。今年在三季度或者四季度可以考慮發1-1.5萬億（具體規模可再論證），確保在年內形成拉動作用，也是可行的選項。
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