①貨幣供應量
1.貨幣供給的內涵和外延
根據傳統定義，貨幣供應量包括現金和商業銀行的活期存款。現代意義上的貨幣供應量是壹國中央銀行和金融機構在某壹時點持有的貨幣和執行貨幣職能的金融資產的總和。從統計上看，貨幣供應量包括中央銀行的現金發行和金融機構的負債。現金具有絕對流動性，金融機構負債項目流動性較低。
貨幣水平的劃分:世界各國對貨幣供應量的統計口徑有狹義和廣義之分，以便中央銀行進行重點控制，具體而言:
M0=現金（貨幣）
M1=M0+商業銀行活期存款
M2=M1+商業銀行定期存款（包括定期儲蓄存款）
M3=M2+其他金融機構存款
M4=M3+大額可轉讓存單
M5=M4+政府短期債券和儲蓄憑證
M6=M5+短期商業票據
其中，對M3的監測和調整M1被大多數國家的中央銀行采用。例如，美國的美聯儲體系最重視M2，英國銀行關註M3，日本銀行強調M2+信用違約互換。
2.決定貨幣供應量的主要因素
中央銀行和商業銀行是決定貨幣供應量的主體:壹些傳統和現代貨幣理論認為貨幣供應量是外生變量，而另壹些理論認為貨幣供應量是內生變量。然而，大多數經濟學家承認，貨幣供應量不僅取決於中央銀行的意願和決定，還取決於大量金融機構和作為貨幣需求者的公眾的行為決策。貨幣供應主要由中央銀行和商業銀行創造。因為，第壹，現代現金是由中央銀行發行的（在壹些國家是由財政部發行的）。二是商業銀行自身具備創造存款貨幣的能力；第三，商業銀行創造存款貨幣的能力受到央行決定的法定存款準備金的限制；第四，央行直接決定商業銀行的基礎貨幣。
②基礎貨幣
1.基礎貨幣的定義
指流通中的現金加上商業銀行的存款準備金之和。央行資產負債表上顯示的是貨幣負債總額。根據復式記賬原理，央行資產負債表對應如下:基礎貨幣=流通中現金+商業銀行法定存款準備金+超額存款準備金=央行對外凈資產+政府債權資產凈額+對商業銀行債權+其他金融資產凈額。
中央銀行總資產的增減帶動基礎貨幣的增減:在中央銀行的資產中，項目增加或減少，基礎貨幣的變化取決於每項資產的凈值增加或減少。基礎貨幣是所有金融機構創造信用的基礎，因為央行基礎貨幣的變化制約著銀行信貸規模和貨幣供應量的增減；中央銀行可以通過創造基礎貨幣來實現貨幣政策的目標。
2.影響基礎貨幣數量變動的主要因素
基礎貨幣是央行資產負債表中的貨幣負債，與央行的貨幣資產相對應。中央銀行的對外資產和負債。中央銀行對政府的資產和負債。中央銀行對商業銀行和其他金融機構的資產和負債。其他因素。其他資產的走勢與基礎貨幣的數量相反。
中央銀行控制這些因素的能力:外部資產和負債取決於經濟中各部門的外部經濟活動，如商品進出口、直接投資和間接投資。財政收支活動與國家預算和財政政策的執行密切相關。對於這兩個因素，央行只能通過其他政策措施來間接控制。中央銀行可以直接決定存款準備金率並增加或減少商業銀行和其他金融機構的資產。
⑶貨幣乘數
1.貨幣乘數的定義
指中央銀行通過商業銀行的存款創造機制增加或減少貨幣供應量的倍數，即m =δMs/δB，其中m代表貨幣乘數，δMs代表貨幣供應量的變化值，δB代表貨幣供應量的變化值。
貨幣乘數受各種因素的影響，即使在短期內，它也經常變化。中央銀行可以通過調控來影響這些觀察和預測的因素。
2.決定貨幣乘數的因素
包括貨幣比率或現金比率c、定期存款比率t、法定存款準備金率rt和超額準備金率re，其中現金比率c的變化對貨幣乘數有兩種影響。當定期存款比率T、法定存款準備金率rt和超額準備金率重新上升時，貨幣乘數變小，反之亦然。
影響貨幣乘數變化的因素:現金比率C取決於收入水平、以現金或支票購買商品和服務的數量、公眾對通貨膨脹的預期、地下經濟的規模、社會的支付習慣、銀行業作為信貸工具的發展、社會和政治穩定、利率水平等。定期存款與活期存款的比例受到公眾資產偏好、銀行存款利率和公眾通脹預期的影響。超額準備金受制於持有超額準備金的機會成本，即生息資產收益率、借入準備金成本，主要是央行再貼現利率和商業銀行流動性；法定準備金率由中央銀行決定。因此，貨幣乘數是中央銀行、商業銀行等金融機構、金融、企業和個人共同作用的結果。貨幣乘數與貨幣供應量的關系:貨幣供應量是基礎貨幣與貨幣乘數的乘積，貨幣乘數與貨幣供應量的關系同向成正比。只有當中央銀行、商業銀行和其他金融機構、金融、企業和個人的經濟行為相對穩定時，貨幣乘數的波動範圍和趨勢才能保持相對穩定。
第二，貨幣政策目標
（壹）貨幣政策目標的含義
所謂貨幣政策目標，即貨幣政策中間指標，是指中央銀行為考察貨幣政策在執行過程中的作用而設定的介於貨幣政策操作目標和最終目標之間的壹些過渡性指標。這些過渡性指標的預期實現值壹般稱為貨幣政策的中間目標。
（二）貨幣政策目標的選擇及其原則
貨幣政策目標的選擇是制定貨幣政策的關鍵步驟。合適的貨幣政策目標壹般符合五個原則:可控性、可測性、相關性、抗幹擾性和適應性。
③可選的貨幣政策目標
1.基準貨幣
基礎貨幣的穩定值之間存在高度相關性:基礎貨幣數量的變化將直接改變借款人的金融資產總額及其結構，導致貨幣供應總量的波動，從而影響市場利率、企業部門和家庭部門的預期以及社會總供給與總需求的反差，拉動價格水平上升或抑制價格水平下降，從而將價格水平穩定在貨幣政策目標的均衡範圍內。
影響基礎貨幣的因素:作為央行的負債，基礎貨幣的發行受到資產負債表上各種科目變化的影響，例如資產方央行對金融和商業銀行的貸款，以及黃金外匯持有量；債務人的中央國庫存貨、郵政儲蓄存款等物品。中央銀行可以通過再貸款和再貼現來影響對商業銀行的貸款。央行可能無法完全控制金融借款，因為先支出後接收、支出大於接收的透支方式迫使央行被動增加貨幣發行，但它可以預測金融借款的變化趨勢。因此，壹般認為基礎貨幣是較好的貨幣政策目標。
2.利率
選擇利率作為目標的考慮:經濟貨幣化程度高的國家主要關註以國庫券利率為代表的短期利率。短期國庫券是紐約、倫敦和其他金融市場最重要的交易對象。政府對它的購買和出售會影響整個市場利率。短期利率的另壹個代表是再貼現利率，它是壹種官方利率，反映了央行宏觀調控的政策意圖。由於中央銀行可以隨時觀察貨幣市場上的利率水平及其結構，而再貼現利率、國庫券利率和美國聯邦基金利率都由中央銀行決定，因此利率具有良好的可測性和可控性。同時，利率由經濟運行決定，反過來又影響經濟運行，因此與經濟運行具有良好的相關性。
利率作為貨幣政策目標的缺點:影響利率的因素很多。除了貨幣政策的調整外，資金回報率、企業和居民的行為預期，甚至壹些重大政治事件都可能成為市場利率變化的主要因素。因此，人們很難準確判斷和區分利率的變化是金融政策的影響還是其他偶然的外生影響；在通貨膨脹的情況下，中央銀行可以觀察和控制名義利率，而不是實際利率，實際利率和名義利率之間存在很大的偏差，這降低了利率作為觀察指標的有效性，這需要其他指標來彌補利率的不足。
3.貨幣供應量
選擇貨幣供應量作為貨幣政策目標的考慮:第壹，在現代信用社會中，社會經濟活動可以抽象為兩個過程:實物運動和貨幣運動，貨幣運動和實物運動的不相容將導致通貨膨脹或通貨緊縮。其次，各級貨幣供應量都反映在中央銀行和商業銀行的資產負債表上，這是可以衡量和分析的。第三，貨幣供應量作為貨幣政策的目標相對容易操作，因此具有相關性、可衡量性和可控性。
4.存款準備金
選擇存款準備金作為貨幣政策目標的考慮:存款準備金是央行的負債，央行可以很容易地從自己的賬戶中計算和匯總商業銀行的法定存款準備金總額，也可以從商業銀行的定期報告或專項報告中計算商業銀行的超額準備金數據。央行有權設定和變更法定存款準備金率。因此，該指數非常可控和可測試。
存款準備金作為目標的局限性:商業銀行持有多少超額準備金取決於其自身的經營和行為決策，央行對其只有間接的影響和控制。同時，貨幣乘數非常不穩定，難以準確估計。其可控性和相關性不足。
5.股本回報率
選擇凈資產收益率作為貨幣政策目標的考慮:J .托賓等經濟學家認為凈資產收益率應該取代利率。所謂凈資產收益率是指投資企業股票所獲得的收益率。他們認為，貨幣供應量的增加提高了固定資產投資的需求水平，這是貨幣政策影響經濟的主要方式。現有投資產品的價值與證券市場權益資本的價格和權益回報率的變化密切相關。將真實權益回報率的變化作為指標的明顯優勢是可以隨時捕捉和觀察其變化。方法是將權益資本的市場價格指數與新投資產品的價格指數進行比較。如果貨幣政策能夠使前者的增幅超過後者，則表明央行采取了擴張性貨幣政策以鼓勵固定資產投資。然而，作為貨幣政策的目標，凈資產收益率仍然存在許多未解決的問題，並且它只適用於以直接融資為主體和資本市場高度發達的國家，因此迄今為止尚未被人們廣泛接受。
第三，貨幣政策傳導機制
（壹）貨幣政策傳導機制的基本問題
它是指從使用貨幣政策工具到實現貨幣政策目標的過程，即經濟體系中的各種經濟變量如何通過各種貨幣政策措施的實施影響整個社會經濟生活。貨幣政策傳導機制能否有效貫徹央行意圖、實現貨幣政策最終目標，不僅取決於貨幣政策傳導機制本身的構成和規範性，還取決於傳導機制所處的外部環境。
貨幣政策傳導過程。貨幣政策的功能或傳導過程包括經濟變量傳導和制度傳導。經濟變量傳導的主線是:貨幣政策工具_ _ _ _貨幣政策目標_ _最終目標；制度傳導的物理條件是:中央銀行_ _ _金融機構（金融市場）_ _ _投資者（消費者）_ _ _國民收入。這兩條鏈必須將兩者結合起來，即中央銀行直接或間接調節金融機構的超額準備金和融資條件（數量、利率、政策等）。）通過各種貨幣政策工具對金融市場進行控制，進而控制整個社會的貨幣供應，使企業和個人能夠調整其經濟行為，整個國民收入也會隨之發生變化。
第四，貨幣政策的調控效果
貨幣政策對經濟運行的調控作用主要是通過中央銀行確定合適的貨幣政策目標、選擇相應的貨幣政策工具和貨幣政策目標、最終作用於貨幣政策目標對應的實際經濟變量等壹系列復雜過程來實現的。
貨幣政策的有效性
貨幣政策的有效性是指貨幣政策在其功能空間內促進宏觀經濟目標實現的程度。壹是貨幣供應總量和結構及其變化與宏觀經濟總量調控和結構優化的關聯程度，貨幣政策對國民經濟實際增長和經濟結構優化的作用大小；第二，央行控制貨幣供應的程度。
要滿足上述兩個條件，即貨幣供應量與實際經濟變量密切相關且貨幣政策傳導機制規範順暢，貨幣政策就應該是有效的。但在實踐中，貨幣政策仍有局限性。
壹般認為，貨幣政策的局限性主要是由以下兩個因素造成的:
1.貨幣政策的時滯
貨幣政策的時滯是指貨幣政策從研究、制定到實施後產生實際效果的全過程。主要包括認知延遲、決策實時延遲和效果延遲。時間延遲是客觀存在的，其中認知時間延遲和決策時間延遲可以通過各種措施縮短，但無法完全消失；影響時間滯後涉及更復雜的因素，通常難以控制。時滯的存在可能使政策意圖與實際效果脫節，這必然導致貨幣政策的局限性。
2.貨幣流通速度的變化
貨幣流通速度的變化被貨幣主義以外的經濟學家認為是限制貨幣政策效果的因素。在他們看來，貨幣流通速度對貨幣政策效果的重要性在於，貨幣流通速度的壹個相對較小的變化，如果沒有被政策制定者預期和考慮到，或者對這壹變化的幅度估計存在較小的誤差，就可能嚴重影響貨幣政策的效果，甚至可能使原本正確的政策走向反面。這將限制貨幣政策的實施效果。