進入2018年之前，我們就壹直在關註新能源汽車這壹細分領域。在梳理數據時，比亞迪(69.65, 1.55, 2.28%)（002594.SZ/1211.HK）異乎尋常的應收賬款情況引起了我們的註意。而比亞迪最大的問題也是應收賬款賬。
比亞迪作為行業中眾所周知的大白馬，背後又有巴菲特旗下的伯克希爾公司站臺，業務橫跨手機零部件、電池、汽車，壹直以來我們都認為其牛到不行：不僅是新能源先鋒，亦是股神的摯愛。但既然捕捉到財務上的壹絲異樣，我們就有必要刨根問底，壹探究竟，看是否能打消自己內心的疑慮。
要給比亞迪找到能完全對比的企業並不容易。目前，比亞迪的業務主要分為三個部分——二次充電電池及光伏、手機部件及組裝、汽車及相關產品。我們發現，比亞迪的經營模式在A股、港股，甚至是美股都很難找到可以完全對標的公司。因此我們按不同業務來找可以對標的公司，並對它們的應收賬款周轉率進行比較。
客車行業的應收賬款周轉率與比亞迪的走勢十分相似，近年來都呈逐年下滑趨勢。除去宇通客車在2011年和2012年遠高於同行的周轉率外，2013年至今，上圖中的客車公司與比亞迪的應收賬款周轉率的走勢區間都十分接近，基本都是從5次左右降至2017年6月底的1次以下。
通過上述比較，我們發現，比亞迪的應收款攀升趨勢與客車業上市公司更為趨同。因此我們開始思考：新能源客車業務的發展，是否構成了比亞迪應收賬款迅速膨脹的最主要原因。
毫無疑問，月度產銷數據對於投資者相當重要，在公布產銷量已經成為行業慣例多年之後，比亞迪仍然不公告月度產銷數據，大概只能有兩種猜測：壹是比亞迪自己不掌握自己的產銷數據，因此無法公布；二是比亞迪掌握自己的產銷數據，但堅持不公布。
近年來，比亞迪的經營性凈現金流波動很大，比亞迪的收賬款真的是謎壹般的存在。