三安光電近三年業績
壹、現金管理合理性存疑
年報披露，公司貨幣資金期末余額為44 億元，2018 年公司新增短期借款29 億元。2018 年壹至四季度末賬面貨幣資金分別為52.69 億元、41.81 億元、41.38 億元、44.06 億元。 2018 年年報顯示，全年委托理財發生額***計1.06 億元，僅占期末貨幣資金的2%。公司全年利息費用約為1 億元，大幅高於利息收入0.47 億元。
簡單來說，值得註意地壹點是，三安光電2018年有大量的貨幣資金，但仍存在較多有息借款，所以這些錢存在的作用在哪裏？如果備用以防止流動資金不足，顯然太多了；如果放著沒有目的，顯然是現金管理失職；當然，還可能存在大股東及其關聯方非經營性占用公司資金，也有可能存在壹些潛在的合同，類似於“陰陽合同”。
二、存貨管理真實性質疑
公司存貨余額和周轉天數逐年攀升。報告期末，公司存貨賬面凈值為 26.80 億元，占合並報表流動資產總額 20.40%，且較期初增加8.89 億元，主要增加的存貨為庫存商品。根據年報，2018年公司收入、利潤近六年來首次下降，公司LED 產品毛利率減少8.25%，但2018 年LED 芯片生產量卻比上年大幅增加37.23%，存貨周轉天數攀升至174 天。
解釋壹下，三安光電是國內LED市場的龍頭企業，在整個LED照明市場下滑時，不收縮邊際，反而大幅生產，導致庫存激增，周轉速度下降，營運水平下降。這有幾種可能，壹是想趁著整體市場頹靡時，蠶食更多的市場份額，以價換量；第二種就跟可能這批貨根本就不存在。
三、應收款項激增的合理性
公司應收賬款及應收票據金額逐年大幅攀升。報告期內，公司應收賬款及應收票據余額50.99 億元，占營業收入比重為60%，其中應收票據26.17 億元，較期初增加76.59%。應收票據中商業承兌票據期末余額17.62 億元，期初僅為2.06 億元，同比增加755%。
這裏，三安光電需要回答地是，作為業內龍頭，議價能力相對較強，那應收款項為何會攀升，如果加速搶占市場份額壹說法，放款信用條件，也不是不可以。但需要警惕地是，是否通過關聯方增加收入，存貨根本沒有解決，這壹點可以比照營收和關聯交易數據。
四、研發資本化合理性
公司研發投入資本化率較高。根據年報，本期研發投入8.06億元，同比上漲51.45%，其中資本化研發投入高達6.62 億元，研發投入資本化比重為82.10%。公司近五年來研發投入資本化率均高於70%，顯著高於同行業公司，無形資產和開發支出逐年攀升。
五、預付工程款合理性
年報顯示，公司預付工程、設備款等期末余額為20.12 億元，較期初4.20 億元大幅增加。可以計算壹下，預付工程設備款較期初是增加了近4倍，數據比較異常，所以上交所要求補充這些款項的明細、用途、去向及交易對手方是否與上市公司存在關聯關系，相關資金是否最終流向關聯方，對應的工程項目及相關投入情況。
如果說是關聯方情況，很大可能是借機逃避監管，轉移資金，因為關聯方間不能隨意劃轉資金。
值得註意地是，近日，有多家媒體報道，三安光電的數十億預付款似乎與其關聯方有著千絲萬縷、忽明忽暗的關系，請參照報道《數十億元預付款去向牽出異常“關系” 三安集團股權轉讓現疑雲》。
六、在建工程長掛的合理性
公司多個在建工程項目建設周期長，轉固進度緩慢。公司在建工程期末余額27.32 億元，期初23.77 億元，金額較大且多個項目進展緩慢。對於部分項目，公司未明確工程進度，僅披露為“逐步生產運營，但仍有在建項目”。其中，廈門市三安集成有限公司集成電路項目2014 年開工至今，累計投入占預算百分比僅為57.88%，其工程進度緩慢且未計提減值準備。
此外，安徽三安光電有限公司LED 產業化項目2015 年項目工程累計投入占預算百分比為91.45%， 2018 年為96.51%；福建晶安光電有限公司藍寶石襯底產業化項目2017 年項目工程累計投入占預算百分比為91.45%，2018 年為98.74%；天津三安光電有限公司LED 產業化項目2015 年項目工程累計投入占預算百分比為97.84% ，2018 年為94.17%。
關於本篇文章的更多報道，我們已在和訊 財經 APP上刊登，應用商店搜索“和訊 財經 ”，下載並參與猜指數活動贏取京東卡和萬元現金大獎