36歲的賣空者、渾水公司創始人卡森·布洛克（Carson Block）自稱是美國證券交易委員會（SEC）財務專家和高級管理層披露的監管文件的忠實讀者。在布洛克看來，專註於公司財務的會計師揭示了公司調查文件中的許多“亮點”，可以使人們嗅出壹些耐人尋味的問題。
10月65438日，渾水發布了壹份長達30頁的研究報告，質疑中國鋼鐵制造商水處理系統制造商RINO國際公司偽造客戶關系、誇大收入和管理層挪用上市融資的行為，這些行為導致後者的股價從65438+英鎊暴跌。值得註意的是，這並非偶然！
粗略地說，從2010年6月開始，渾水公司對五家公司的相關業務提出了質疑，監管機構展開了調查並終止了其中四家公司的交易，這使得渾水公司和布洛克的名氣飆升。據了解，壹名律師和壹名紐約人於2010在上海創立了渾水公司，但布洛克後來以“中國官員壹直在騷擾他的分析師”為由將公司遷至洛杉磯。
SEC成立於1934，旨在增強證券市場的信心，它在壹年內審計了4000家企業，所有這些企業都因某項業務而受到專業人士的質疑，其中包括臉書和壹些大型銀行。SEC的公開信和企業回應在發布壹個月後發布在該委員會的公共網站上。然而，這些可能包含重要信息的公開信和回應並沒有引起投資者的興趣。
被迫披露
渾水通常在提出質疑並進行相應調查後，迫使被調查企業進行更正或補充披露，以讓投資者知道重要風險的存在。壹些投資者在企業的年度報告或註冊聲明中發現了所需的修訂。然而，許多投資者忽略了對企業業務的不滿意討論，這可能為投資者贏得股票提供保證。
以綠諾科技和證交會的競爭為例。2007年初，美國證券交易委員會質疑綠諾科技的審計工作，並要求後者在提交的文件中披露與專業人士的任何爭議。起初，萊諾堅稱沒有爭議。
後來，美國證券交易委員會通知綠諾科技，“如果審計人員發現不確定性或擔憂”，綠諾科技必須及時通知投資者。對此，魯諾在文件中修正稱，除了審計師對公司的自力更生能力提出質疑外，公司的財務報表不存在異議。
接近零
四年後，美國證券交易委員會停止了綠諾科技的交易，因為後者沒有告訴投資者“被雇來調查欺詐指控的調查人員已經離開”。綠諾科技的股價已經暴跌到幾乎為零，排在納斯達克賣空目標的首位。2010 10 10月10日，布洛克提出了壹個關於萊諾的赤裸裸的問題。
布洛克的報告引起了綠諾科技股東的註意，他們中的大多數人沒有看到或忽視美國證券交易委員會關於綠諾科技非法行為公開信的“線索”。需要指出的是，投資顧問通常會關註中國的GDP。
要知道，中國強勁的GDP增長提振了中國石油公司的股價。2009年，中國石油的股價壹度超過埃克森美孚石油公司。眾所周知，2009年，埃克森美孚是全球市值最大的公司。美國投資銀行Roth Capital Partners壹直看好中國股票。2010年，羅斯證券公開表示，中國經濟增長將在“可預見的未來”超越其他經濟體。這壹言論無疑提振了中國在美上市公司的股價。
中國狂熱
就在布洛克開始調查中國企業的時候，中概股迷們瘋狂關註在美國上市的中國公司嘉漢林業（Sino-Forest）和新東方教育科技集團（New Oriental Education Technology Group），後者因布洛克的目光而以悲慘的破產告終。事實上，新東方壹直是美國證券交易委員會的調查目標，這導致該公司股價遭受重創。
根據SEC提供的數據，近年來，中國企業至少遭遇了19起訴訟，同時還有64起其他強制行為。被指控的公司包括中國西蘭天然氣公司和已不存在的中國節能技術公司。此外，包括綠諾科技在內的七家在美國上市的中國公司被暫停交易。
股票註銷
大約50種外國證券已被取消，40多家外國發行人被指控欺詐。需要指出的是，美國證券交易委員會（SEC）已就這些證券或發行人向投資者發出警告。
迫使外國高管使用美國報告準則是SEC公司財務團隊的日常工作。例如，綠諾科技被命令通知股東，有壹個內部聯系可能會損害他們的利益。
在壹份註冊聲明中，SEC指出綠諾科技的首席執行官鄒德軍和董事會主席邱建平都結婚了，所以委員會要求綠諾科技就這壹客觀事實發表聲明，否則可能會導致沖突。2008年，魯諾提交了壹份文件，聲稱鄒德君和邱建平擁有魯諾65，438+000%的股份，並透露:“因為我們不能向您保證鄒德君能夠從公司的最大利益出發。”
算術問題
渾水做空的目標新東方（中國最大的私立教育提供商）很難計算其凈收入。
在SEC的壹再敦促下，新東方同意在未來的文件中列出所有來自子公司的凈收入。2012年7月，新東方披露，美國證券交易委員會（SEC）正在調查該公司在北京的實體是否發布了準確的財務報表。第二天，渾水在其網站上給出了“強烈賣出”新東方股票的建議。
“非常有用”
布洛克聲稱，“SEC的公開信和公開網站上公布的壹系列信息以及企業的回應對我們的調查相當有用。”
分眾傳媒
盡管密切關註SEC公開信中列出的數據，但布洛克未能控制上海廣告公司分眾傳媒的股價。自2011 11 21以來，布洛克在渾水的網站上發布了六篇關於分眾傳媒的報告，警告投資者應該擔心“現金的實際流動”。65438+10月18日，分眾傳媒指出，SEC正在檢查該公司的過往收入。據統計，SEC曾在10封公開信中質疑分眾傳媒。
可疑交易
2010年，美國證券交易委員會（SEC）在壹封公開信中要求分眾傳媒就出售葉昊信息技術股份有限公司股份壹事做出更多解釋。通過仔細閱讀這些信件，布洛克得出結論稱，監管機構發現這筆交易“可疑”。此外，通過對SEC調查的分析，布洛克還得出壹個結論，分眾傳媒列出的壹些交易根本不存在。
分眾傳媒指出，公司非常配合美國證券交易委員會的調查。然而，該公司發言人沒有對布洛克的報道發表任何評論。
需要指出的是，SEC在信中發出的警告並不像布洛克在報告中發出的警告那樣生動和形象。
先離開
在綠諾科技的案例中，布洛克發現綠諾科技比美國證券交易委員會早了兩本書。根據布洛克6月份的聲明，2009年綠諾科技在中國的收入比美國低94%（實際收入不到15萬美元）。SEC首次提出“魯諾存在兩個不同的企業賬簿”，是在2011年4月。
股票反彈
2009年6月9日，傅氏科普威有限公司公開宣布其債務對其流動性造成了沈重打擊，其股價從9美元跌至7美元。然而，在2010年4月，股價強勁反彈至12.76美元。2012 12今年2月，當該公司私有化時，其股價處於9.5美元的水平。
2008年6月6日，綠諾科技的股價從65438美元下跌到2美元，因為公司更正了年度報告中的壹些“實質性錯誤”。然而，第二年，股價強勁反彈了17倍。
有時，可以在SEC無法觸及的地方對渾水進行調查。在魯諾的案例中，這壹點得到了有力的證實。
嘉漢林業
在布洛克發布關於嘉漢林業的做空報告後，知名對沖基金經理約翰·保爾森賣出了他持有的嘉漢林業股票，損失了6.5438億美元。鮑爾森及其發言人拒絕對這筆虧損交易置評。
為了避免SEC的糾纏，壹些中國企業選擇逃離美國股市。據悉，分眾傳媒是49家聲稱被私有化的公司之壹。在布洛克看來，如果SEC能在適當的時候發布壹封公開信，可能會更有用。
布洛克說:“在投資領域，信息公開得越快，它發揮的作用就越大。”