壹般來說，市場效率可以分為弱效率、半強效率和強效率三個層次，其中研究最多、爭議最大的是市場的弱效率。Fama和Blume(1966)，Fama(1970)以及後來的大部分研究都驗證了美國股市是弱式有效的。對於中國股市是否是弱式有效的，人們還沒有達成共識。如俞喬(1994)、吳世農(1996)、孫碧波、方(2004)認為中國股市還沒有達到弱式有效；宋、金偉根(1995)、(1998)和周思軍(2003)認為中國股票市場弱式有效成立。
本文從弱效率的定義入手，弱效率是指交易者不能利用股票的歷史價格來預測未來的價格。具體來說，如果當前價格充分反映了股票歷史價格序列所包含的全部信息，投資者將無法通過技術分析獲得長期穩定的超額利潤，進而認為市場是弱式有效的。技術分析是指通過觀察市場過去的行為來預測市場未來的走勢。最近大量的實證研究證明，壹些簡單的技術規則具有可觀的盈利能力[如Brock等人(1992)，Bessembinder和Chan(1995)，Ito(1999)]。這些結論對有效市場假說提出了巨大的挑戰。但是技術規則的預測能力能直接等同於市場不存在弱式效率嗎？弱有效市場的支持者強調，技術分析往往需要日內交易，交易成本的存在足以抵消其超額利潤。如果技術分析確實具有獲取超額利潤的能力，並且在沒有交易成本的情況下超額利潤依然存在，那麽股市還沒有達到弱式有效。
二、技術分析模擬投資的實證檢驗
我們選擇上證指數和S & amp；P500為投資標的。以技術分析中最基本的移動平均線為指標，進行歷史時期模擬投資測試，尋找最合適的指標組合；然後，對2000年至2007年的中國股票市場進行實證檢驗，以證明移動平均線技術分析對中美兩國股票市場是否具有指導意義。
考慮到市場所處的階段和特點，我們選擇模擬的投資歷史時期如下:從1997開始到1999結束，實證檢驗運用時期如下:2000.05438+0 ~ 2007.6438+02.438+0。同時假設初始資本為1000000單位本國貨幣，模擬投資結果根據申請期末的資本情況進行評估。本文數據來自文華財經。
(壹)歷史時期最優步驟組合策略(移動平均指數)的確定。
首先，選擇上證指數和S & amp；P500移動平均指數的最優分步組合策略。所謂最優步驟組合策略，是按照最常見的短期(1，5，10天)和中期(20，30，60天)來分類的，短期均線>:中期均線是買方信號，不滿足條件時是賣出信號。在歷史期內，以歷史期末的總收益率為標準，選取總收益率最大的步長組合作為該指的最優步長組合策略。表1顯示S & amp；P500最優步驟組合，今日金價銀價。我們假設每筆交易的成本是65438+總資金的0%。經過計算，短期平均值為10 & gt；中期平均值60是歷史時期S & amp；P500的最優步長組合策略。
同樣，我們可以得到上證指數歷史時期的最優步長組合策略。表2是歷史時期上證指數的最優步長組合。我們假設每筆交易的成本是總資金的65，438+0%。經過計算，短期平均值為5 >；20中期均線是歷史時期上證指數最好的臺階。