來源:中國網2017
在a股市場上，創新向來是穩賺不賠的，而十幾個壹字板的神話也在新股上市後不斷上演。但是贏得新股就像贏得彩票壹樣困難，所以所有贏得彩票的人都鼓掌。然而，有這樣壹群投資者卻放棄了新股申購。更悲慘的是，許多人因放棄購買而被列入黑名單。在今年發布的全部6張黑名單中，共有235名配售對象——新股棄購“常態化”。對此，業內人士認為，個人投資者應避免疏忽和機構投資者應做好自己的內部控制，監管部門也應積極應對。“建議適當延長繳費時限，重罰、增加通知服務等多項措施並舉，減少棄養現象的發生。”
大型機構和知名牛散在棄養黑名單上。
10 6月18日，中國證券業協會（以下簡稱“中證協”）發布《關於首次公開發行股票配售對象黑名單的公告》（以下簡稱“配售黑名單”）（2016第6號），這是中證協今年第六次發布配售黑名單。在這份文件中，中證協列出了今年下半年以來參與豐原股份、哈森、海博重工等12只新股並在網下申購過程中違反相關法律法規的61只股票配售對象，其中國鑫證券、國泰基金、摩根士丹利華鑫基金等多家機構投資者“榜上有名”。
據記者了解，中簽新股放棄申購主要是“提供有效報價但未參與申購”和“未按時足額繳納申購資金”兩種情況。根據今年6月5438日+10月8日中證協最新修訂通過的《首次公開發行股票承銷規範》和《首次公開發行股票網下投資者管理細則》的相關規定，有效報價的網下投資者未能參與認購或獲得初步配售的網下投資者未按時足額繳納認購款的，將被視為違約並承擔相應責任。主承銷商將把違約情況上報中國證券業協會備案，中國證券業協會將其列入黑名單6個月——換句話說。
對此，記者致電摩根士丹利華鑫基金客服熱線，得到的回復是基金產品違規，但放棄認購的具體原因不在公司信息披露範圍內。不過，該工作人員隨後向記者表示，黑名單不會影響基金產品的“創新”行動。限制網下申購後，上述基金產品仍可繼續參與網上申購。
事實上，放棄摩根士丹利華鑫基金並非市場個案。記者發現，中證協今年已公布六批“配售黑名單”，其中不乏知名投資機構。
值得壹提的是，在今年中證協發布的所有配售黑名單中，自然人賬戶占了壹半。記者發現，非法自然人賬戶中不僅散落著許多知名黃牛，還有許多職業新人。例如，在10、18上發布的最新配售黑名單中，有42個非法自然人賬戶，占比近70%。作為牛三的早期代表，陳東學和陳學庚同時上榜，前“權證大鱷”鄒漢書也榜上有名。
券商研究員張韶峰（化名）認為，設立配售黑名單的根本目的是避免發行失敗。他告訴記者:“網下配售的比例比較大，每個參與網下配售的投資者的認購份額也會比較大。如果這些投資者大規模放棄購買，發行將失敗，這比網上放棄要糟糕得多。”
放棄購買有各種各樣的原因。
新股的暴利神話令所有投資者羨慕，新股中簽更是難上加難。相比之下，這些網下配售頻頻放棄新股申購，實在令人不解。記者發現，對於違規配售的原因，黑名單中的機構投資者多為“提供了有效報價但未參與認購”，而“未按時足額繳納認購資金”則多發生在個人投資者身上。
深耕保薦承銷領域多年的唐碩（化名）在接受采訪時表示，根據目前的發行規則，參與網下配售的投資者需要在交易所新股申購平臺上的詢價階段輸入相應的報價和相應的申購金額，但他們無需準備申購資金。“因此，‘提供有效報價但未參與認購’的違規經營者只在交易所系統上提供了壹個價格，但沒有提供相應的認購數量。”對於“未按時足額支付認購資金”的情況，唐碩解釋稱，網下認購成功後，認購資金未按時足額支付。“這也是今年網下新股發行過程中自然人投資者被拋棄的原因。”
唐碩認為，新股頻繁被配售對象放棄的原因有很多。他告訴我，壹些基金的大規模放棄很可能是由於最終認購或支付時的技術問題。“這種情況說明機構本身的內控和風險控制並不完善。當然，基金經理作為整個基金的主要管理人，在認購出現問題時也難辭其咎。”
“此外，對於壹些實力相對較弱的小型投資機構來說，也存在隨機報價的情況，但在中簽後突然發現沒有那麽多基金（可供認購）。這種情況也可能發生。”唐碩告訴記者。
與“提供有效報價但未參與認購”的違法違規行為相比，“未按時足額繳納認購資金”的情形最讓承銷商頭疼。對此，有承銷商表示，這時，投資者總是以各種理由通過電話向投行投訴，比如車禍、生病、睡過頭等。，目的只有壹個，就是請投行不要提交給中證協列入黑名單。
其實不僅僅是線下配售，還有線上配售和棄購。其中，第壹創業65.3萬股被網上投資者放棄，杭州銀行55.46萬股被放棄。對於IPO新規正式實施以來發行數量最多、中簽率最高的江蘇銀行來說，有298.59萬股被放棄。作為聯席主承銷商，中銀國際和華泰將以2054.24萬元的價格承銷放棄的股份。據了解，這種網上棄養的違法行為主要可分為兩類:壹類是忘記或延遲支付，且在成功安置後的支付時間未能支付；另壹種是認為賬戶中有足夠的資金，但事實是資金不足以形成放棄。
對此，記者特意走訪了海通證券、國開證券、東吳證券、開源證券等多家券商的營業部，了解到多數券商會在新股繳款當日電話聯系所有中簽的投資者。有客戶經理告訴記者:“畢竟中彩票是壹件難得的喜事。”然而，即便如此，放棄網上配售的情況仍在繼續——6月5438日+10月65438日+10月8日網上申購的Xinhua.com公布的《a股首次公開發行發行結果公告》顯示，放棄申購的網上投資者數量為165100000股，放棄申購的金額為457.23萬元。
要解決遺棄問題，我們必須對癥下藥。
對於如何解決新股頻繁被放棄的問題，本刊特約作者胡東輝曾撰文《IPO配售對象黑名單有點不公平》（詳見本刊第82期）。他在文章中表示，新股認購T+2的繳款時限太短，他建議改為T+4繳款，以便給投資者留出足夠的時間準備資金。與胡東輝的觀點類似，知名經濟學家宋清輝在接受采訪時也認為，T+2繳款時間對認購者來說可能確實有點太短了，並建議延長繳款時限。此外，他還建議監管部門“軟硬結合”，采取增加通知服務、重罰等措施，減少遺棄行為的發生。
張韶峰認為解決遺棄問題需要對癥下藥。他告訴我，網下認購機構之所以頻繁棄購，是因為大多數機構投資者持有基金並代客申購。壹旦機構沒有足夠的資金，除自營市場外，其余資管產品往往需要聯系客戶補足資金。“T+2條件下，支付時間非常有限。在交割過程中，資金可能涉及多個清算程序，任何壹個環節出現問題都可能導致無法兌付。因此，對於參與網上配售的機構投資者而言，在認購前應預留充足的資金。當遇到銀行股等流通盤相對較大的股票時，這壹點更需要註意。”
至於網上個人投資者放棄的原因，張韶峰認為很可能是投資者對系統本身不太了解，在認購後忘記付款。為了減少這些無辜放棄的發生，個人投資者所屬的營業部可以適當增加服務。
此外，加強監管也是外界談及減少棄養措施時經常提及的話題。記者了解到，雖然目前棄養現象時有發生，但隨著目前監管力度的加大，與早期的“惡意棄養”相比，目前情況已有較大改善。唐碩告訴我，幾年前，壹些詢價機構會與上市公司和承銷商結成利益聯盟，在網下申購時擡高報價，促使其他機構跟進並報出高價。“在最後階段，承銷商獲得高額傭金後，會剔除與自己結成聯盟的券商的報價，讓聯盟避免被高報價所困，承銷商再以其他形式與聯盟分享利益，這背後會形成壹條灰色利益鏈。”
唐碩在接受采訪時坦言，事實上，近年來監管部門對投行業務的監管政策壹直在收緊。“首先，在黑名單制度下，如果機構報價但不付款，將被協會通報並在6個月內失去新股認購資格；此外，新股的定價機制基本上是所謂的‘窗口指導’，將價格限制在壹定範圍內，不像以前那樣先詢價再確定發行價。現在詢價或不詢價基本上沒有意義，最終發行市盈率約為23倍，因此這導致詢價產生的特殊利益失去了生存空間。”
值得註意的是，在今年3月2日深交所IPO的培訓中，交易所指出，如果壹名網下配售投資者同時認購兩只及以上新股，只要其中壹只放棄申購，當日其他申購將被視為無效，這意味著放棄網下申購將受到“連坐”處罰，這在無形中增加了網下放棄的成本。對此，申萬宏源研究員金霖認為，雖然目前投資者棄購的現象更多是因為疏忽而不是主動“挑肥揀瘦”，但交易所“連坐”的處罰也旨在警示網下投資者必須註意網下申購的投資行為，不能在不提前還款的情況下隨意浪費“資源”。
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特例
中標後我想放棄購買，因為價格太高。
令人難以置信的是，我們不想中彩票，而有些人真的中了彩票卻不想要！雖然步長制藥正在上演新股暴富的神話，但記者了解到，揚州實際上有壹位股東中簽了，但他“不想買”。
“這次，我們銷售部的壹位股東簽約了步長制藥。這是壹個老股東。他年紀大了，很少來銷售部。我們想立即通知他，但我們發現他之前留下的電話號碼無法接通。後來我們終於聯系上了他，但是這位爺爺告訴我們這只股票的價格太貴了。他不想要，也怕買了以後賠錢。”申銀萬國證券揚州營業部的相關負責人告訴記者，他們最近就遇到了這件荒唐的事情。
本著對客戶負責的原則，營業部的工作人員耐心做工作，最終老人同意付款，避免了壹場大損失。事實上，雖然新股中簽後基本都能帶來豐厚的回報，但每只新股最終都會有壹些“棄購”現象。以步長制藥為例。網上投資者放棄認購159500股，網下投資者放棄認購8834股。但大多數情況下，“棄購”是因為股民不知道自己中了彩票，賬戶余額不夠，所以被視為放棄。
為了避免這種情況，揚州不少證券營業部都推出了給中簽股民打電話或發短信的服務。壹旦有股民中簽，營業部會主動打電話提醒繳費。
“但在聯系過程中，我們也發現有很多投資者因為更換電話等原因聯系不上。很多時候，聯系壹名股東需要做很多工作。”申銀萬國證券揚州營業部相關負責人告訴本報記者。