蔔式佤邦財務造假的蝴蝶效應
今年3月15日，在2011年度業績報告即將發布之際，寶寶概念股博士蛙突然遭遇德勤審計師辭任。消息公布後，博士蛙的股價壹度下跌超過37%。嬰童產業研究中心相關人士表示，審計人員辭職大多涉及財務造假。德勤審計人員上次辭職的東南融通被發現存在財務欺詐，已從納斯達克退市。據此前報道，盡管博士蛙正在快速開設新店，但其重要的業績指標“每平方米銷售額”大幅下降，該公司為擴大銷售而不斷開展的折扣促銷活動不僅傷害了品牌，而且對毛利率也產生了副作用。
上次德勤從東南財經辭職後，其辭職原因有三:公司與銀行存款和貸款余額相關的財務信息不實，還可能涉及銷售收入；東南財務管理層部分成員故意幹擾德勤審計工作；非法扣押德勤的審計文件。青蛙醫生的公告相對委婉。青蛙博士宣布，德勤的審計師辭職是因為他認為與他的審計有關的壹些信息沒有獲得，或者管理層提供的解釋不充分，導致無法完成審計。嬰童行業研究相關人士認為，博士蛙公司四網融合、5A升級等口號模糊不清，新拓展的門店只是數量上的增加，並沒有太多業績支撐。
這壹消息不僅讓博士蛙當日市值蒸發4.77億港元，也讓壹批寶寶概念股“躺著中槍”。青蛙王子和好孩子那天都跟著跳了下去。4月2日，年度業績報告並未扭轉青蛙王子股價的下行趨勢。根據嬰童產業研究中心的統計，青蛙王子的股價在壹個月內下跌了27%。作為青蛙博士寶寶概念股的同行，青蛙王子的業績報告看起來不錯，但由於上市時間較短，財務造假曝光往往發生在上市後壹年半的時間裏，因此也不能幸免於投資者普遍的財務造假擔憂。
4月19日，恒生指數公司發布公告稱，博時娃自今年3月15日以來壹直未復牌，因此被剔除於恒生全球綜合指數、恒生綜合指數及其子指數之外，並於4月30日生效。相關成份股變動後，恒生全球綜合指數成份股數量減少至387只，恒生綜合指數成份股數量減少至3，765，438+0只。
5月24日，博實華國際控股發布公告稱，董事會已決定委任誠豐會計師事務所為公司核數師，自5月23日起生效，以填補因德勤華永會計師事務所辭任而產生的空缺，其任期將持續至公司下屆股東周年大會結束為止。據報道，該公司股份將繼續在聯交所暫停買賣，直至另行通知。
警惕創業板退市刻不容緩。
青蛙博士被踢出恒生指數的事實直接警醒了中國a股市場紡織服裝行業的許多企業。
去年6月28日，165438+10月28日，深交所發布《關於完善創業板退市制度的征求意見稿》，明確創業板新增連續受到交易所公開譴責和股票交易價格連續低於面值兩種退市制度，不支持通過“借殼”方式恢復上市。如果創業板公司在最近36個月內收到交易所的三次公開譴責，其股票將被終止上市；如果創業板股票的每日收盤價連續20個交易日低於每股面值，其上市將被終止。
這壹制度的出臺，對於大多數在創業板上市的中小紡織服裝企業來說，無疑是最直接的監管和嚴格管控。
財經評論員皮海洲認為，創業板退市制度最大的亮點是正視財務造假問題。在暫停上市的規定中，增加了“因財務會計報告存在重大差錯或者虛假記載，導致最近壹年期末凈資產為負的，追溯調整以前財務會計報告”的情形；在終止上市的規定中，還新增了“因財務會計報告存在重大差錯或者虛假記載，導致上壹年度財務會計報告追溯調整，導致最近兩年期末凈資產為負”的情形。
之所以將“財務造假”問題列為創業板退市制度的最大亮點，是因為財務造假問題在國內股票市場具有普遍性。以企業上市為例，包裝上市幾乎涉及近年來上市的每壹家公司，尤其是創業板公司。包裝上市的本質是造假，是欺詐。這不僅涉及到資本市場最基本的誠信問題，也涉及到企業的上市標準問題。如果上市造假，不僅企業沒有誠信可言，整個市場的誠信也將面臨挑戰。在企業不符合上市條件的情況下，通過欺詐手段謀求上市屬於違反企業上市標準的行為。
但創業板退市制度最大的亮點是上市公司財務造假不直接退市，只是對以前年度的財務會計報告進行追溯調整。如果最近壹年年末凈資產為負，將暫停上市；如果最近兩年期末凈資產為負，將被終止上市。某種程度上，這壹退市規定是對企業財務造假的縱容。這種情況使得該制度可能對許多大公司無效，但最終將能夠制裁許多規模不那麽大的中小企業。
因此，許多業內人士直接發表了自己的看法，指出當創業板公司最終被迫退市時，最終受到傷害的是中小投資者。對於90%以上為中小企業的紡織行業來說，該制度的最終影響顯而易見，迫切需要引起警惕和重視，否則可能面臨消亡。
IPO審計彈性蹺蹺板
作為壹家壹直被公認為優質紡織服裝股的博士蛙，財務造假和恒生退市的事實同時打擊了整個紡織服裝板塊的IPO。
2012壹季度a股上市紡織服裝企業整體業績下滑明顯。數據顯示，紡織服裝行業壹季度實現凈利潤26.47億元，同比下降11.17%，環比下降151%，業績已連續兩個季度下滑。從營業收入來看，紡織服裝板塊壹季度實現營業收入402.7億元，較上月減少25.22億元，降幅為5.89%。這壹指標也連續兩個季度下降。
5月18日，9家公司同時上會。然而，在IPO如火如荼進行的同時，最近的IPO初審結果卻讓投行和其他中介機構的人士有些“不解”。5月11日，發審委否決了藍海家居服飾股份有限公司的上市申請。兩天前，貴人鳥股份有限公司的首發申請獲得通過。“很難說貴人鳥是壹家比藍海豪斯更好的公司。許多被駁回的案例可以找到已經列出的反例。”壹位投行人士表示，“目前的審核制度是緊是松還沒有定論。沒有企業是必須的，也沒有企業是必須的。”
上述困惑源於排隊上市的公司越來越多，越來越多公司的IPO申請被拒絕。截至5月10日，已披露招股說明書的擬上市公司為91家，擬審核公司為677家。今年壹季度，證監會對82家公司進行了IPO審核，其中16家公司被否。去年同期，共有68家公司申請IPO，12家公司被否決。盡管中國證監會沒有披露藍海屋上市申請被否決的具體原因，但分析師普遍認為，高庫存壓力和依賴特許連鎖經營擴張的商業模式是直接原因
根據藍海屋的招股書，截至2011年末，其存貨達到38.63億元，同比增長134.10%，占總資產的56.82%。藍海之家的營銷網絡包括1854家加盟店、63家商場和2家直營店，門店90%以上的銷售收入來自加盟店。“因為高庫存每年都需要計提減值準備，對利潤影響很大。與此同時，大量加盟店的經營模式使得收入難以完全核查。服裝企業面臨兩大硬傷:利潤的真實性和可持續性。”
不過，對於5月9日過會的貴人鳥而言，2011的商品存貨較2010期末增加0.57億元，增幅為65.68%；公司經銷商的銷售收入占比逐年提升。截至2011年末，經銷商的收入占比增加了99.61%，幾乎所有的銷售收入都依賴於經銷商。“盡管貴人鳥的庫存增長率遠低於藍海之家，但幾乎所有使用經銷商模式進行銷售的貴人鳥都可以調整其業績和庫存，其快速增長的應收賬款凈額可能隱藏了更多的庫存水分，而幾乎所有使用經銷商模式的銷售方法都使其財務數據更難檢查”。對獨立選舉委員會來說，財務數據的可核實真實性遠比庫存增長更是壹個實質性障礙。公開資料顯示，貴人鳥2009年至2011年的應收賬款凈額分別為190萬元、4.07億元和591萬元，其2011年的應收賬款凈額是存貨的近14倍。
業內人士擔心，未來這種情況會越來越多。壹家大型律師事務所的高級合夥人表示，這個問題與審計委員會的自由裁量權有關，但每個公司都不壹樣，因此很難對審計委員會的工作大綱做出具體的細節規定。
在紡織行業，人們認為紡織服裝企業的IPO審核標準過於嚴格或混亂，但外部金融機構普遍認為紡織服裝企業的IPO審核仍然過於隨意和寬松。外界多數觀點認為，紡織服裝企業準入門檻低導致企業標準良莠不齊，如果上市審查不嚴格把關，可能引發各類財務造假關聯交易等亂象。
中歐陸家嘴國際金融研究院副院長劉勝軍認為，a股混亂的根源應歸咎於審批制度。中國股票市場不是壹個有效市場，而是壹個掠奪性遊戲，利益鏈上的各方——上市公司、原始股東、中介機構甚至監管機構都從中受益。在證監會的“守護”下的a股，很多公司的價值創造能力較低。然而，證監會能為投資者決定哪些公司應該上市，哪些公司不應該上市嗎？發審委成員坐了幾個小時後如何判斷壹家公司是否可以上市？因此，劉勝軍認為只有擁有資金的投資者才有資格做出決定。
中央金融機構的觀點是，紡織服裝行業很多公司不具備上市核心競爭力，缺乏業績持續增長的後勁；此外，品牌服裝的核心競爭力更多是軟實力，這壹點很難從經營數據中充分體現出來，這也讓監管部門更難判斷其價值。對於該類型企業的上市申請，監管部門較為謹慎，支持擇優上市。
關於IPO審核的標準判斷，不同立場的態度自然不同。至於標準松緊的拉鋸戰，相信也將是壹場持久戰。紡織服裝企業IPO前景仍不樂觀。在學習規範自身財務標準的同時，他們仍需尋求上市之路。