這三期抗疫特別國債將采取記賬式國債發行方式，發行對象主要是機構投資者，個人投資者也可購買。
受訪人士認為，特別國債對資金面的沖擊不大，但未來央行仍可能會采取壹定手段對沖。
“三連發”，首批抗疫特別國債發行正式拉開大幕！
那麽，什麽是特別國債？個人能否購買？籌集的錢用來幹什麽？對資金面影響幾何？未來政策將如何走？《國際金融報》記者采訪多位專家，期望能為大家解答疑問。
前三期發行1700億
據財政部消息，此次***將發行1700億元的特別國債。
6月15日，財政部宣布，為籌集財政資金，統籌推進疫情防控和經濟社會發展，決定發行2020年抗疫特別國債（壹期）和2020年抗疫特別國債（二期）。
根據通知，壹期國債為5年期固定利率附息債，競爭性招標面值總額500億元；二期國債為7年期固定利率附息債，競爭性招標面值總額500億元。兩期國債定於6月18日招標，6月19日開始計息，招標結束至6月19日進行分銷，6月23日起上市交易。
6月16日，財政部又下發了第三期抗疫特別國債的通知。
三期國債為10年期固定利率附息債，競爭性招標面值總額700億元，將於6月23日招標，6月24日開始計息，招標結束至6月24日進行分銷，6月30日起上市交易。
故名思義，特殊國債是特殊時期的特殊舉措，《政府工作報告》明確，今年赤字率擬按3.6％以上安排，財政赤字規模比去年增加1萬億元，同時發行1萬億元抗疫特別國債。上述2萬億元全部轉給地方，建立特殊轉移支付機制，資金直達市縣基層、直接惠企利民，主要用於保就業、保基本民生、保市場主體。
個人投資者可購買
特別國債的作用是什麽？
“通過發行特別國債，借民間儲蓄轉為政府帶動經濟復蘇所需要的正常支出，大大減少了西方世界財政赤字貨幣化導致的通脹和資產泡沫。”復旦大學金融研究中心主孫立堅此前對《國際金融報》記者表示。
光大銀行金融市場部分析師周茂華對《國際金融報》記者解釋稱，“之所以發行特別國債，主要原因壹是不會增加地方赤字規模；二是發行機制靈活，特別國債審核流程簡便，只要人大常委會審議；三是特別國債用途明確等。”
但與之前市場預期的不同，首批特別國債的發行並沒有全部或是部分定向投資，而是全部市場化發行。
記者註意到，按《2020年記賬式國債招標發行規則》招標工作執行，不但機構投資者可以購買，個人投資者也可購買。目前已有承銷機構表示，此次發行將面向個人投資者。
對此，蘇寧金融研究院高級研究員陶金告訴《國際金融報》記者：“從發行方式看，三期壹***1700億元的特別國債按照普通記賬式國債執行，無特殊安排。之所以這樣安排，背後可能是出於不占用太多商業銀行流動性以致影響實體經濟資金投放的考慮。市場化的發行方式也壹定程度上否定了之前赤字貨幣化的猜測。”
方正證券首席經濟學家顏色表示，國債既是財政的重要工具，也是金融市場的核心產品，堅持市場化發行可讓中外資金融機構廣泛參與投資，這是構建多層次資本市場的基礎，利於構建成熟完善的國債市場。
用於增加公***衛生投資
我國此前***發行過兩次特別國債，第壹次於1998年應對亞洲金融危機，財政部定向對工農中建發行2700億元特別國債補充國有銀行資本金，第二次於2007年發行1.55萬億元特別國債，用於成立中投公司。
此次發行的特別國債不同以往，貼上了“抗疫”標簽，將主要用於保就業、保基本民生、保市場主體，包括支持減稅降費、減租降息、擴大消費和投資等。
6月12日，在國務院政策例行吹風會上，財政部副部長許宏才表示，抗疫特別國債，主要用於有壹定的資產收益保障的公***衛生等基礎設施建設和抗疫的相關支出，包括支持小微企業發展、財政貼息、減免租金補貼等。各地可以在分配的額度內按照壹定的比例預留機動資金，解決基層特殊困難的急需資金需求。
“各地可以在分配的額度內按照壹定的比例預留機動資金，解決基層特殊困難的急需資金需求。當然，更主要的還是用在有壹定資產收益保障的公***衛生等基礎設施的建設和抗疫相關支出方面。但也可以按照壹定比例用來解決壹些特殊問題。”許宏才說。
上海財經大學現代金融研究中心副主任奚君羊此前對《國際金融報》記者表示，通過國債籌集的資金應切實用於解決老百姓的困難問題，比如保障失業、低收入人群，保障就業、提升消費能力等。他指出，資金也可以適度投入新基建等項目，但壹定要註意規模保持在合理範圍內。
對資金面影響較小
7月前發行完1700億的特別國債是否會對市場流動性產生影響？專家表示，特別國債對資金面的沖擊不大。
首先，目前市場流動性充裕，利率水平總體平穩。5月中上旬，市場流動性相對寬松，市場隔夜利率壹度運行在1%下方，金融機構“滾隔夜”加杠桿、期限錯配交易增多，資金出現空轉和脫實向虛。
“為抑制資金套利，央行自中下旬對公開市場操作進行邊際調整，隔夜利率開始向短期政策利率靠攏。本月有2期合計7400億MLF到期，6月15日央行壹次性縮量續作了2000億元，凈回籠5400億元，但從市場利率走勢來看總體平穩，反映當前流動性還是比較充裕的。”民生銀行首席研究員溫彬告訴《國際金融報》記者，加之上個月有1萬億元地方政府專項債券提前發行，降低了本月地方政府專項債的發行壓力，因此，首批特別國債發行不會對市場流動性造成壓力。
此外，目前發行的特別國債占總額度1萬億元的20%左右，規模有限。業內人士表示，央行發行特別國債的節奏均勻，且若能把地方政府債券的主要發行量放到七八月份，則能減輕特別國債發行的壓力。
“1700億元的發行規模對市場流動性的影響應該較小。”陶金說，短期內可能對市場造成程度較小的波動，這同時取決於央行是否采取壹定規模的市場操作或降準等對沖措施。
國泰君安固收團隊表示，事實上，與5月份專項債沖擊相比，這壹次特別國債造成的供給壓力邊際減輕。6月份環比來看，利率債供給壓力將邊際減輕。
“壹方面，記賬式國債計劃發行規模約3800億元，較5月份的6800億元大幅減少44%，而地方債供給約環比減少74%（假設月內勻速發行）；另壹方面，僅考慮增量的特別國債，6月18日至7月末，周均發行1600億元左右，遠遠不及5月份單周供給達到5000億至7000億元。”國泰君安固收說。
對於債市的影響，陶金指出，由於債市的驅動因素更多涉及經濟復蘇情況、貨幣政策、利率走勢等，盡管短期內可能會受到流動性上的邊際波動，但中長期看，債市走勢並不受特別國債發行的明顯影響。
未來降準仍有必要
目前流動性總量“合理充裕”，流動性壓力的減小背景下貨幣政策投放較為收斂。未來配合特別國債的發行，是否會有新的動作？
“考慮到適逢上半年末考核時點，季節性流動性壓力仍然存在，預計央行將繼續加大公開市場操作，並有可能重啟28天逆回購操作，保持短期市場流動性穩定，支持特別國債發行。”溫彬表示。
而陶金則指出，盡管短期內流動性和債市受到特別國債的影響可能較小，但未來央行很可能會采取手段對沖。“對於1萬億元的特別國債發行，央行很可能會采用降準和適時公開市場操作等手段進行壹定程度上的對沖，同時其他類型的政府債券如國債、地方債等，可能會在壹定時期內放緩發行節奏。”陶金指出。
光大證券固收首席分析師張旭認為，6月底前降準的概率較高。原因在於，2015年地方政府置換債密集發行階段，央行多次降準進行配合；在今年1月地方政府專項債密集發行前，也進行了降準。當前臨近半年末，且在月底前有5400億元公開市場資金到期。值得註意的是，今年以來政府債券融資規模較大，其中壹部分資金會於6至7月支出，這部分資金的“解凍”也可以提高銀行的超儲水平，彌補特別國債發行所造成的流動性消耗。
溫彬也指出，未來降準仍有必要。“從下階段看，國債、地方政府專項債、企業信用債等還有超過4萬億元待發行，因此全面降準仍有空間和必要，通過貨幣政策更加靈活適度操作，配合積極的財政政策，降低政府和企業發債成本，穩定和擴大內需，支持宏觀經濟繼續企穩回升。”