1
分析宏觀經濟形勢
宏觀經濟形勢分析的主要內容包括對壹些經濟指標的預期,比如經濟增長的預期,對通貨膨脹的預期等。經濟運行與發展是壹個抽象的過程，主要是通過壹系列的經濟指標反映出來的。各種經濟指標在經濟運行中互為條件，彼此關聯，互相影響，存在著壹定的因果關系，並按照壹定的規律發展變化著。如果國民經濟運轉出現異常，那麽壹定會有壹些指標率先反映出來。正是經濟變量間存在的這種內在聯系使我們對宏觀經濟的分析成為可能。因此，宏觀分析的首要步驟就是熟悉反映宏觀經濟運行狀況的各項指標。選取合理的指標進行分析才能得出正確的結論。除了選擇經濟指標進行分析外，也需要關註國家的政策變化、國外主要市場的情況等方面，以綜合考慮和預測未來宏觀經濟的走勢。
2
觀察貨幣政策
貨幣政策指中央銀行為實現其特定的經濟目標而采用的各種控制和調節貨幣供應量或信用量的方針和措施的總稱，包括信貸政策、利率政策和外匯政策。
根據對總產出的影響，可把貨幣政策分為兩類：擴張性貨幣政策（積極貨幣政策）和緊縮性貨幣政策（穩健貨幣政策）。在經濟蕭條時，中央銀行采取措施降低利率，由此引起貨幣供給增加，刺激投資和凈出口，增加總需求，稱為擴張性貨幣政策。反之，經濟過熱、通貨膨脹率太高時，中央銀行采取壹系列措施減少貨幣供給，以提高利率、抑制投資和消費，使總產出減少或放慢增長速度，使物價水平控制在合理水平，稱為緊縮性貨幣政策。
積極的貨幣政策是通過提高貨幣供應增長速度來刺激總需求。在這種政策下，取得信貸更為容易，利息率會降低。因此，當總需求與經濟的生產能力相比很低時，使用擴張性的貨幣政策最合適。
消極的貨幣政策是通過削減貨幣供應的增長率來降低總需求水平。在這種政策下，取得信貸較為困難，利息率也隨之提高。因此，在通貨膨脹較嚴重時，采用消極的貨幣政策較合適。
通過對貨幣政策的分析，判斷其屬於擴張性還是緊縮性的，進而可判斷對短期利率的影響和中長期利率對此的反應。
小貼士
貨幣政策的調控目標
貨幣政策調節的對象是貨幣供應量，即全社會總的購買力，具體表現形式為：流通中的現金和個人、企事業單位在銀行的存款。流通中的現金與消費物價水平變動密切相關，是最活躍的貨幣，壹直是中央銀行關註和調節的重要目標。
各國中央銀行通常采用的操作目標主要有：短期利率、商業銀行的存款準備金、基礎貨幣等。
1.短期利率
短期利率通常指市場利率，即能夠反映市場資金供求狀況、變動靈活的利率。它是影響社會的貨幣需求與貨幣供給、銀行信貸總量的壹個重要指標，也是中央銀行用以控制貨幣供應量、調節市場貨幣供求、實現貨幣政策目標的壹個重要的政策性指標，如西方國家中央銀行的貼現率、倫敦同業拆放利率等。我國目前有觀點認為公開市場操作應該以回購利率作為標的。
2.商業銀行的存款準備金
中央銀行以準備金作為貨幣政策的操作目標，其主要原因是，無論中央銀行運用何種政策工具，都會先行改變商業銀行的準備金，然後對中間目標和最終目標產生影響。因此，可以說變動準備金是貨幣政策傳導的必經之路，因為商業銀行準備金越多，銀行貸款與投資的能力就越大，從而派生存款和貨幣供應量也就越多。因此，銀行準備金增加被認為是貨幣市場銀根放松，準備金減少則意味著市場銀根緊縮。
準備金在準確性方面的缺點有如利率。作為內生變量，準備金與需求負值相關。借貸需求上升，銀行體系便減少準備金以擴張信貸；反之則增加準備金而縮減信貸。作為政策變量，準備金與需求正值相關。中央銀行要抑制需求，壹定會設法減少商業銀行的準備金。因而，準備金作為金融指標也有誤導中央銀行的缺點。
3.基礎貨幣
基礎貨幣是中央銀行經常使用的壹個操作指標，也常被稱為“強力貨幣”或“高能貨幣”。從基礎貨幣的計量範圍來看，它是商業銀行準備金和流通中通貨的總和，包括商業銀行在中央銀行的存款、銀行庫存現金、向中央銀行借款、社會公眾持有的現金等。通貨與準備金之間的轉換不改變基礎貨幣總量，基礎貨幣的變化來自那些提高或降低基礎貨幣的因素。
中央銀行有時還運用“已調整基礎貨幣”這壹指標，或者稱為擴張的基礎貨幣，它是針對法定準備的變化調整後的基礎貨幣。單憑基礎貨幣總量的變化還無法說明和衡量貨幣政策，必須對基礎貨幣的內部構成加以考慮。基礎貨幣比銀行準備金更為有利，因為它考慮到社會公眾的通貨持有量，而準備金忽略了這壹重要因素。
3
關註資金面等短期因素
通過對隔夜、7天、14天回購利率的變化來確定市場資金面的影響，較高的回購利率表示市場資金緊張，對債券市場來說，這意味著買入債券的資金較少，對價格構成壓力。
4
分析對中久期國債的影響
因為國債期貨的基礎資產是4～7年期的國債，上述之前的3種分析還需要應用到中久期國債的分析上。壹般而言，短期國債受資金面和政策面影響較大，長期國債受宏觀面影響較大，中期的國債位於兩者之間。需要綜合考慮上述因素。
5
日內的買賣可以借助壹定技術分析，選擇較好的時點和價格
國債期貨還需要考慮買賣的時點，即使國債期貨波動比較小，壹個較好的入場和出場點仍然能帶來不小的損益變化。時點的選擇和對於市場上買賣盤力量的對比，也可以幫助投資者更好地操作（見圖4-8）。
圖4-8國債期貨日內走勢
數據來源：文華財經。
6
確認止損位，確定盈利目標
國債期貨有高達50倍的杠桿可以使用，如不謹慎操作，2%的市場價格變化可以導致投資者虧損全部資本，因此設置止損是很有必要的。
債券的走勢通常會持續壹段時間，但是通貨膨脹和經濟增長等宏觀指標可能引起央行壹定的貨幣政策幹預，並導致市場趨勢中斷，因此長線投資者需要觀察經濟形勢來確認離場時機。對短線投資者來說，買低賣高，賣高買低，可以根據市場情況來做出相關判斷。
7
交易資金安排
（1）三成原則。投資者持倉倉位壹般不應當超過3成，這樣才有較為充足的保證金。
（2）金字塔管理。在頭寸出現盈利時，可以考慮加倉，但是加倉量應該逐步減少。加倉不加浮動虧損，對虧損頭寸不能盲目增加倉位，企圖降低成本來挽回損失，這麽做可能導致在市場背離預判的情況下，損失進壹步增加。
（3）註意交割風險。國債期貨交割對空頭來說，需要提交債券，每手需要面值100萬元的債券用於交割；而對於多頭來說需要準備資金，每手多頭需要準備轉換因子×100萬元的資金。這些資金和債券的需求相對國債期貨的持倉保證金來說是非常巨大的，對於壹般個人投資者來說，需要短期籌集大量資金可能比較難，去參與交割的可能性不大，而交割違約是要支付違約成本的，因此如不對沖需要做好提前移倉換月的準備。