智通 財經 APP獲悉，中信證券發布研究報告稱，魯西化工(000830.SZ)主要煤化工產品維持景氣高位，盈利能力持續上行，維持2021-23年EPS預測2.63/2.81/2.92元，當前股價對應PE分別為7/7/7倍。目標價32元，對應2021年12倍PE估值，維持“買入”評級。
中信證券主要觀點如下：
公司2021Q2單季度歸母凈利潤16.3億元，同比增687%，再創 歷史 新高。 上半年公司化工新材料板塊收入、盈利占比約七成，丁辛醇等產品價格上漲推升公司盈利。根據該行模型跟蹤，進入Q3後預計公司業績延續Q2上行趨勢，下半年有望維持高盈利水平。公司在建項目穩步推進，中長期規劃成長空間較大。
公司Q2業績再創新高。 公司2021年上半年實現營業收入144.7億元，同比增95%，實現歸母凈利潤26.3億元，同比增1064%;其中2021Q2實現營業收入82.5億元，同比增103%，環比增33%，實現歸母凈利潤16.3億元，同比增687%，環比增63%。公司2021Q2單季度業績繼續創 歷史 新高，主要由於丁辛醇等煤化工產品景氣高位，推動盈利能力提升。
上半年公司化工新材料收入、盈利占比約七成，丁辛醇等產品景氣高位。 2021年上半年，公司化工新材料板塊收入占比68%，毛利占比73%，毛利率同比提升19pcts;根據子公司口徑數據，其中丁辛醇+己內酰胺、尼龍6+聚碳酸酯子公司凈利潤占比67%，公司化工新材料收入、盈利占比均七成。上半年丁辛醇需求旺盛，疊加去年底海外產能不可抗力等因素，丁辛醇產品景氣維持高位，上半年公司多元醇凈利潤15.4億元，占比59%，是業績大幅提升主要原因。
此外，公司DMF、己內酰胺、尼龍6、聚碳酸酯等產品均維持較好盈利水平。2021Q2公司主要產品聚碳酸酯、己內酰胺、尼龍6、丁醇、辛醇實現均價為27032、13464、14030、13744、14609元/噸，同比分別提升98%、43%、32%、160%、127%，環比分別提升29%、8%、7%、28%、17%。根據該行的魯西化工每日產品價格模型業績測算結果，進入Q3後預計公司業績仍然延續Q2向上的趨勢，該行預計公司下半年業績有望繼續超市場預期。
公司在建項目穩步推進，中長期成長可期。 公司2020年底公告擬投資建設60萬噸/年己內酰胺 尼龍6、120萬噸/年雙酚A、24萬噸/年乙烯下遊壹體化項目，投資合計約140億元，此外還有高端氟化工項目等，預計項目建成後公司固定資產規模擴張近壹倍。截止2021年中報，乙烯下遊壹體化、雙氧水項目轉固投產，高端氟化工壹體化項目進度85%，己內酰胺·尼龍6壹期工程進度10%，公司在建項目穩步推進。中長期來看，根據聊城市政府官網披露，魯西化工園區作為當地重點發展的新材料化工園區，遠期具有100萬噸PC、100萬噸MDI等項目規劃，大股東轉變為中化集團之後，該行看好公司長期在新材料領域發展布局。
風險因素： 國際油價大幅波動的風險，全球疫情防控不及預期的風險，化工產品景氣下滑的風險。