壹般來說，每年4月、7月、10和12召開的季度政治局會議都是決定經濟政策走向的關鍵會議，其中7月下旬的政治局會議更是承上啟下，重要性僅次於12年的會議。從以往來看，年中政治局會議定下的基調壹般會持續到年底。
從上半年中國經濟走勢和高層論壇等壹系列會議來看，年中政治局會議的基調已經初現端倪。據21世紀經濟報道記者了解，本次政治局會議可能涉及:統籌今年下半年和明年經濟運行；應對周期性風險；房地產調控不會放松等等。此外，還可能涉及二氧化碳排放峰值的碳中和、應對物價上漲等議題。
“上半年我國處於‘穩增長壓力較小的窗口期’，政策重心放在促改革和防風險上的權重大於穩增長。因此，控制地方政府隱性債務和房地產金融化是重點，財政緊縮和監管嚴格，地方信貸收縮。”華泰證券（601688，股吧）研究所副所長張繼強對21世紀經濟報道記者表示，“7月政治局會議召開在即，需要關註其宏觀判斷和政策取向。下半年，政策組合的特點可能是貨幣微調和適度的財政政策。”
很難說全面寬松周期即將到來。
國家統計局數據顯示，上半年國內生產總值532167億元，同比增長12.7%，兩年平均增長5.3%。橫向比較來看，這壹增速在全球經濟中名列前茅。許多市場機構預測全年增速將在8.5%左右，因此實現全年6%以上的目標增速沒有問題。
12 7月召開的經濟形勢專家和企業家座談會表示，當前經濟運行穩定鞏固、符合預期，就業形勢向好，經濟發展動能進壹步增強。但國內外環境依然錯綜復雜，不確定不穩定因素較多，特別是大宗商品價格大幅上漲擡高了企業成本，中小企業舉步維艱。會議提出，統籌做好今年下半年和明年經濟運行工作，努力保持在合理區間。
壹般來說，大多數高層年中會議只部署今年下半年的經濟工作，因此“統籌今年下半年和明年經濟運行”的提法比較特殊。此前，6月9日召開的國務院常務會議以部署“十四五”重大項目為主題也表示，要加強前期工作，科學制定實施方案，合理把握今明兩年投資強度。
去年經濟增速前低後高，所以下半年的基數比較高。因此，本季度經濟增長率將呈現前高後低的趨勢:壹季度增長18.3%，二季度增長7.9%。市場預計四季度增速可能回落至5%-6%，今年底明年初穩增長壓力加大。
“過去壹年，出口和房地產刺激了國內經濟的快速復蘇，但近期居民信貸見頂和出口訂單下降表明這兩個動能將有所衰減。‘統籌今年下半年和明年經濟運行’意味著政策要為明年的不確定性留子彈，全面寬松周期很難說會到來。”張繼強說。
在貨幣政策方面，7月15日，央行將RRR下調了0.5個百分點，這超出了市場預期，因為經濟增長率還不錯，PPI也很高。根據央行的說法，RRR降息主要用於置換MLF和納稅，銀行體系流動性總量將保持基本穩定。因此，RRR降息是貨幣政策回歸正常後的例行流動性操作，穩健的貨幣政策取向沒有改變。
“RRR降息不能被解讀為寬松周期的開啟。RRR降息是對數量的水平調整，但央行最近幾天壹再重申‘價格不看數量’，政策利率的變化是壹個值得更多關註的信號。”張繼強說，“面對不確定性，我們仍需‘守子彈’。因此，三季度RRR繼續降準的概率較小，但四季度MLF到期量較大。如果出現經濟增長下滑或債務爆炸，RRR進壹步削減的概率並不低。”
財政政策方面，上半年專項債券發行緩慢。Wind數據顯示，截至6月底，今年新發行專項債約1萬億，僅完成全年額度的27%，而平時的進度達到60%左右。
“因為今年穩增長壓力不大，專項債券不著急，更註重項目質量，估計下半年不會加速。甚至可能將部分專項債額度結轉至明年，體現了今明兩年統籌規劃的精髓。”東部某市債務辦相關人士告訴21世紀經濟報道記者。
張繼強認為，加強規範是上半年發行緩慢的重要原因。缺乏好項目是壹個長期問題。下半年難有明顯改善，財政政策預計偏溫和。財政部明確放寬發行專項債券的時間限制，國家發改委要求將明年的項目儲備工作提前到現在，說明專項債券的重點已經放在了明年。
積極布局跨周期調整
前述經濟形勢專家和企業家座談會也提出，要立足當前、著眼長遠，做好跨周期調節，應對可能出現的周期性風險。
“跨周期調節”對應的是“逆周期調節”，兩者是有區別的。逆周期調節意味著宏觀經濟政策在經濟下行時放松，在經濟上行時收緊，以避免經濟過度波動，但它往往會帶來壹些副作用，如寬松期泡沫風險的積累和收緊期風險的刺破。跨周期調整意味著放松時間不要太松、收官時間不要太緊，政策評估期從短期延長到中長期。
“周期性風險”的提法更受市場關註。“跨周期可以理解為關註下半年乃至明年經濟下行壓力，視角更長遠，未雨綢繆。更需要關註的是，政治局會議是否也會提到“周期性風險”這壹新概念。如果說7月政治局會議對經濟形勢的判斷是應對‘周期性風險’，那麽其對政策周期的指向是明顯的，即應對經濟下行壓力將再次成為政策重點。”華創證券首席固定收益分析師周冠南表示。
理論上，周期性風險可以是周期性增長的下行風險，如出口增長和經濟增長下降；也可能是經濟增長放緩帶來的風險，如債務違約和失業率上升。
“中國周期性風險的表現形式、短期或經濟下行壓力、中期或持續累積的債務壓力以及債務化解過程中的信用風險暴露。”開源證券首席經濟學家趙偉表示，“應對周期性風險的跨周期調整旨在消除短期經濟波動的過程中更加註重前瞻性、可持續性和結構性指導。”
房地產調控沒有放松的可能。
房地產壹度成為宏觀調控的重要工具，在經濟下行壓力加大時會適度放松。目前，由於預計明年經濟將面臨較大的下行壓力，壹些市場人士猜測房地產市場是否存在放松的可能性。
回過頭來看，今年4月的政治局會議延續了“房住不炒”的提法，聚焦“學區房”問題，壹線城市對此早已有所回應；去年底中央經濟工作會議確定的“發展租賃住房和共有產權住房”等保障性住房政策方向仍在延續。
7月22日召開的房地產市場調控電視電話會議提出，堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，不把房地產作為短期刺激經濟的手段，全面落實穩地價、穩房價、穩預期的長效機制。
具體而言，要緊緊抓住房地產金融這個關鍵，嚴格管理房地產企業“三線四檔”融資和金融機構房地產貸款集中度。要加快完善“穩地價”工作機制，優化土地拍賣規則，建立有效的企業購地資金審查制度。
本次會議要求嚴格落實金融調控措施，房地產金融調控體系要完備。但是，土地拍賣制度需要“優化”，即需要進壹步完善，特別是“土地購買資金審查制度”，這是房地產開發商進壹步收緊的信號。
“預計政治局會議關於房地產調控的基調不會改變。目前央行宏觀審慎調控房地產金融，各城市落實房地產調控主體責任、加大政策性保障房建設的總體政策格局仍將延續。”周冠南說。