P5-約翰·梅裏韋瑟認為“騙子的撲克牌”與債券交易截然不同。它可以測試交易者的性格。它背叛了交易者的直覺。壹個好的玩家也是最好的交易者，反之亦然。對此我們都沒有異議。
P6-競價逐漸上升，直到所有人都同意對最後壹個出價者表示“反對”。只有這樣，玩家才能公開他們的序列號，並知道誰贏誰輸。在這個過程中，概率是在玩家心中考慮的。三個六出現在壹系列隨機選擇的序列號中的統計概率是多少-比如總共40個？然而對於高手來說，數學題不是問題，難點在於識破其他玩家的偽裝。當每個玩家都學會欺騙和雙向欺騙時，遊戲就會變得特別復雜。
這有點像真刀真槍的交易，就像壹場競賽之於壹場戰爭。“騙子遊戲”中玩家的問題在某種程度上就是債券交易員在交易過程中提出的問題。冒這樣的風險明智嗎？我為自己感到幸運嗎？我對手的狡猾在哪裏？他知道自己在做什麽嗎？如何利用他的疏忽？他為什麽大喊大叫？是敲詐還是他真的有壹手好牌？是為了引誘我開壹個愚蠢的出價，還是他真的有四個相同的號碼？每個玩家都在猜測別人的弱點、遠見和行為模式，試圖避免重蹈覆轍。
P26-“如果他們問妳為什麽想成為壹名投資銀行家，他們實際上希望妳談論挑戰、做大訂單的快感以及與高智商人士壹起工作的興奮感，但永遠、永遠不要提到錢。”
p 31-所羅門在1979幾乎壟斷了整個債券市場，唯壹的例外是垃圾債券，這是另壹家公司Drexel Arnheim的強項。我們稍後將討論這家公司。然而，在20世紀70年代末和80年代初，垃圾債券尚未形成氣候，其份額非常小。所羅門兄弟公司似乎是整個債券市場的領導者。其他公司無意與所羅門兄弟公司競爭。這種生意油水有限，也遠遠不被尊重。為公司發行股票是最有利可圖的。認識公司的CEO是最受尊敬的。在社會和財務上，所羅門兄弟公司只是局外人。
p33-例如，所羅門公司的銷售員將價值5000萬美元的IBM債券出售給X養老基金。在這筆交易中，為銷售員提供債券的交易商可以獲得65，438+0/8積分，即62，500美元。當然，如果他願意，他可以留下更多。因為債券市場不同於股票市場，傭金是不公開的。
只要妳明白這壹點，下面的技巧就很容易理解了。壹旦交易員知道了IBM債券的下落和持有人的心態，他甚至可以毫不費力地讓債券流動起來。例如，他可以讓壹名銷售員說服Y保險公司，IBM公司的債券價格與X養老基金購買時相比有所上漲。這種說法是否屬實需要忽略。因此，交易者可以借此機會從X基金購買該債券並將其出售給Y保險公司，從而再獲得65，438+0/8點。至於X基金，我顯然很滿意，因為我能在這麽短的時間內獲得壹小筆利潤。
只要交易雙方對債券的真實價值壹無所知，場面就可以壹直進行下去。交易大廳裏的那些人可能學歷不高，但他們都是了解人類無知的醫生。在任何市場中，就像騙子的撲克遊戲壹樣，總會有傻瓜。
p34-了解市場意味著了解他人的弱點。所謂傻子，無非就是高買低賣的人。
1979在10月6日舉行的新聞發布會上，沃爾克宣布美國的貨幣供應量將不再隨商業周期波動，貨幣供應量將固定不變，利率將實現自由化。我相信正是這壹事件開啟了債券交易員的黃金時代。如果不是沃爾克的政策大轉彎，大量債券交易員仍將默默無聞。事實上，將貨幣政策的重點從控制利率轉向控制貨幣供應量意味著利率將出現劇烈波動。債券價格和利率走勢相反，兩者密切相關。
p 51-事實上，所羅門公司必須這樣做，不像摩根士丹利，這是壹家猶太上層銀行，擁有大量付費企業客戶。所羅門留給公眾的形象是壹小群猶太人，他們在社會中無足輕重，聰明而誠實，在債券市場上埋得很深，比其他任何公司都深。當然，這有點誇張，但確實在壹定程度上抓住了它的特點。
交易時，我永遠不會自滿。沾沾自喜之後，我會被逼瘋的。長期做事情需要壹定的決心。”我們問他成功的秘訣，他說:“如果周圍有盲人，即使只有壹只眼睛，妳也可以成為老板。”最棒的是，他教會了我們辨別市場信息真偽的方法，這讓我受益匪淺。“知者不言，言者不知”
在內心深處，股市中的人們並不看重書本、學校背景或除實踐經驗之外的任何東西。股市大師本傑明·格拉哈姆的話被用來證明這壹點:“在股市中，數學工具越復雜和深奧，結論就越不可靠和不準確...微積分或高等代數的使用是壹個可靠的警告信號，這表明交易者已經開始用理論取代經驗。”
p 101-在市場中，最重要的資本是妳自己的言論和聲譽。
p 110——這是所羅門債券交易者的思維模式。無論他想做什麽，第壹件事就是放下這個想法。保持壹顆心，感受市場的脈搏。如果市場躁動不安，市場上的人們感到恐懼和氣餒，他會像牧羊人壹樣把他們帶到壹個安全的角落。然後，讓他們為自己的不安付出代價。他坐在市場裏，等著它吐出金幣。直到那時，他才開始考慮他來市場的目的。
p 113-達爾當然知道他為什麽選擇拉涅利。“我需要的是壹個強硬的經銷商。劉易斯不僅僅是壹個普通的交易者，他有創造市場所需的意誌和鬥誌。他是壹個冷靜的人。只要有必要，他就會在經理面前隱瞞654.38+0萬美元的損失。他不會因為道德考慮而退縮。當然，道德這個詞並不恰當，但妳可以理解我的意思。我從沒見過哪個人的大腦比他運轉得更快，不管是受過教育的還是沒受過教育的。最棒的是，他還是壹個夢想家。”
如果聘請壹群律師在壹個州壹個州地修改法律，可能需要2000年的時間。這就是我想去華盛頓的原因。只有通過跨州直接請求聯邦許可。
“如果劉易斯不喜歡某項法律，他會試圖修改它。“
p138？-免稅和會計標準的優惠政策原本是為了拯救儲蓄貸款協會，但最終卻成了為劉易斯·拉尼爾利的抵押貸款部門量身定制的賺錢方式。
p 141-所羅門的態度永遠是，只要妳相信，那就去做。如果妳失去了手，妳就完了。
p 156-如果研究人員確定某壹組購房者可能比其他人更容易表現出非理性行為，他將通知魯賓，魯賓將進入市場購買這批購房者的抵押債券。當然，買家自己永遠不會知道華爾街對他們的行為進行了如此詳細的研究。
p 157-拉涅利的直覺是正確的。他建立了壹個龐大的研究部門，因為抵押貸款中有深奧的數學知識。
在所羅門公司，他的優勢在於他擁有遠遠超過其他人的關於買家過去行為的豐富信息，只有在有了這種保證後他才會下註。
p 179-所羅門兄弟只能忽略十幾個主要的抵押貸款交易商，但他們的離開滋養了其他公司的抵押貸款部門，華爾街上最稀有、最有價值的資產從其手指間流過:壟斷地位。
第壹波士頓公司抵押貸款交易部主任拉裏·芬克幫助創建了第壹批首席市場官。他認為CMOs和垃圾債券應該被列為20世紀80年代最重要的金融創新。這種說法並不是很誇張。
p 184-與公司債券和美國國債相比，市場確認了CMO的合理價格。雖然這不是壹個完全理性的定價，因為仍然缺乏理論基礎來為買家提供定價基礎以提供還款選擇，市場已經變得足夠大，以獲得其自身的公平定價意識。抵押貸款債券的價格不再自由和無效率地波動，但現在它們與CMO市場掛鉤，就像面粉市場無法與面包市場分開壹樣。CMO的公允價格自然帶來了普通抵押債券的公允價格。CMO扮演了價格發現者的角色，投資者現在對抵押貸款債券的價格有了新的可靠的了解，為無知付出的代價大大降低了。世界已經變了。曾幾何時，所羅門兄弟公司的交易員可以控制市場，讓其他人以20美元的價格購買他們剛剛用65，438+02美元購買的債券。現在，這樣的日子壹去不復返了。市場主導價格，因此所羅門兄弟公司的交易員不得不再次學會接受現實。