“這次全球股市的震蕩和2008年次貸危機時市場狀況有些相似，但這次評級下調並不是由於美國的實體經濟出了問題，所以新壹輪的經濟危機不太可能出現。”8月10日，在接受記者采訪時，上海財經大學金融學院副院長、“東方學者”特聘教授何眾誌表示，“在美債沒有更好的辦法解決之前，第三輪量化寬松政策會很快到來。”
標普降級象征意義大於實際影響
記者：國際金融危機後，全球經濟壹直處於恢復過程中，美國亦然。此次美國遭評級公司標準普爾(Stan－dard&Poor's)下調主權信用評級，有些突然。這對全球經濟會有什麽樣的影響？會不會引發新壹輪的金融危機？
何眾誌：我的基本看法是，標準普爾對美國的主權信用評級下調，更多的是壹種象征意義，遠大於實際意義。
從象征意義上來講，美國這樣壹個龐大的債務，沒有辦法有效地削減，不能增加收入，標普作為世界上獨立的三大評級機構之壹，根據自己的測算模型下調美國的債務評級，自有它的商業運作之道。
從經濟學邏輯來講，如果評級下調的話，首先帶來的應該是債務利率成本的上升。實際上，從市場反應來看，卻不是這種情況，甚至有些相反。
記者：這似乎有點不合常規。按理說評級下調，AAA下降到AA+，利率應該上升，為什麽市場反應正好相反呢？
何眾誌：這讓我想起2008年下半年，尤其是9月份以後，次貸危機時的壹個場景，基本相似，當全球市場出現壹個激烈震蕩的狀態時，投資者為了規避風險，反而去買了美元和美債。
為什麽呢？當全球經濟處在激烈震蕩時期時，實際上還是只有美元美債是最安全的。這是由美國特殊的霸主地位決定的。當世界經濟尤其是股市出現震蕩時，投資者會撤資，尤其是壹些避險投資基金，會把資金暫時投到安全產品上，舉目全世界，哪種產品能提供這種安全性呢？是美元、美債。
至於新壹輪的經濟危機，我還沒有這麽悲觀，沒有這樣壹個必然的結果。但我認為，短期內壹定會帶來股市的劇烈動蕩。世界上壹個龍頭老大出了點問題，世界經濟壹下子失去了方向，股市在尋求方向的過程中，處於壹個短期震蕩狀態，是個必然的結果。
市場很快會消化評級恐慌心理
記者：標準普爾宣布下調美國信用評級AAA至AA+的時間是美國當地時間8月5日晚間。8月8日是標準普爾下調美國信用評級之後的首個交易日，全球股市出現拋盤。而8月9日又強烈反彈，為什麽美國評級壹下調，股市和債券市場會這麽動蕩？
何眾誌：拋盤是好理解的。壹旦美國市場出現壹個不明朗的跡象，股市上的投資者尤其是避險基金，首先想到的是保護自己的資產，撤出股市，進行拋盤，然後去尋找壹個替代的產品。
我們發現它們還是去買了美債，這從美債的利率走向可以看出端倪。正常情況下，信用評級下調，應該有壹個風險溢價，投資者才有意願去購買妳的產品，但目前美債利率沒有出現上升的跡象。
我們看到，在主權評級下調的這幾天，美國的債務利率不僅沒有上升，反而呈現下降的趨勢，尤其是8月9日美聯儲宣布維持利率在0—0.25%的水平後，美債利率明顯下降，並伴隨著8月9日股市的強烈反彈。
這說明美元作為儲備貨幣，目前還沒有替代品。投資者很難找到壹個更安全的產品來代替自己目前的投資。當然，美國政府的表態壹定程度上也起了穩定投資者信心的作用。
所以說，我認為，當全球處於劇烈震蕩狀態時，還是只有美債是最安全的。雖然被下調了壹個等級，實際上美國並不怕，這從近兩天奧巴馬、格林斯潘和他們的財長蓋特納的發言表態可以看得出來。
記者：未來壹周的股市走向您預測會是什麽樣的？
何眾誌：我的壹個基本看法是，隨著短期震蕩的恢復平靜，市場會很快進入壹個正常狀態。
壹旦投資者包括其他國家接受了目前美國的狀態，消化了標普對美債降級引起的暫時恐慌性心理，市場會回到原來的狀態。
這次主權債務調級並沒有影響美國經濟的基本面，這是和2008年次貸危機壹個本質的不同。2008年公司債評級的下調是因為次貸危機蔓延，影響到了美國的實體經濟，評級機構下調公司債評級，引起市場的恐慌、震蕩、崩盤直至金融海嘯。但這次是由於美國兩黨在爭取各自利益時引發債務上限的爭執，對實體經濟並沒有實質影響。
只是市場的反應有點超出美國政府的預期。
記者：您對評級本身怎麽看？
何眾誌：在西方，評級的影響還是很大的。我並不認為目前的評級是借兩黨之爭，謀取什麽樣的利益。以信用評級作為主要運作內容的壹個獨立機構，它有自己的運作規則和測算模型。
現在美國主要有三大評級機構，穆迪、標普和惠譽。它們的影響是全球性的，世界上80%的銀行債務都是靠它們來評級的，其評級下調還是會產生壹些恐慌性心理的。
話又說回來，恐慌是恐慌，但也只局限於象征意義，壹旦恐慌消退，市場會找到壹個平衡點。
記者：在標普下調美評級前，大公國際首先下調了美國信用評級，為什麽沒有引起那麽大的關註，而標普下調後，市場反應這麽強烈？
何眾誌：這還是壹個話語權的問題。大公國際作為壹個新成立的評級機構，通過這個事件，增加了自己的國際影響力。但相比三大評級機構來講，影響還是不可比，所以市場沒什麽反應。當然，這次標普跟著它下調美國信用評級，說明它還是有自己獨有的壹套做法的。
中國短期內找不到外儲替代品
記者：中國是美國國債的最大海外持有者，美國主權評級下調對中國經濟影響如何？
何眾誌：美國通過新壹輪量化寬松來緩解債務危機的舉措將造成中國龐大外匯儲備的價值縮水。同時，美元會貶值，以美元計價的大宗商品價格會上升，這又會加大中國的輸入型通貨膨脹。對這方面的影響，經濟學界的看法還是比較壹致的。
記者：有評論認為，歐洲債務危機，世界上缺乏足以替代美元的另壹種有吸引力的儲備貨幣，這都意味著中國在短期內將被迫繼續購買美元。您認為呢？
何眾誌：我想反問壹個問題：如果中國外匯儲備不投美元，還能去哪呢？有別的什麽資產可以替代？實際上目前沒有。
比如說加拿大和歐盟壹些國家，主權信用評級是AAA，但盤子太小，穩定性差，壹旦大宗商品波動，這些國家的債務波動也會很大。而且中國這麽大的外匯儲備，沒有其他國家的債務規模有能力接納這麽大的買單。
2009年我們提過“超主權儲備貨幣”，這實際需要實力、國際上的話語權做後盾的。還有專家建議去海外購買資產和優質企業，我也贊成這是壹個出路，但事實上實施起來並不容易操作，會遇到當地政府的各種保護，成本很高。從目前現實的海外資產來看，大多處於虧損狀態。
記者：美國是不是在遊戲全世界？
何眾誌：美國的確有點遊戲全世界的味道。但目前來看，沒有更好的辦法去約束。即使全世界都在輿論譴責，美國似乎並不在乎，也沒有誰能真正管到它。唯壹的辦法是其他經濟體的真正崛起，歐元真正強大，亞洲也有能足以抗衡的貨幣，才有辦法形成制衡，自動制約。
站在美國立場上看，有壹個“我願意賣，妳願意買”的問題存在。就像壹句調侃“我們的貨幣，妳們的問題”。從美債本身的運行來看，它定期支付利息，沒有明顯違背什麽市場法則。
第三輪量化寬松政策很快要來
記者：美國債務上限危機在8月2日暫告壹段落後，並沒有最終落幕。而標普稱，調降評級主要由於美國政府與國會達成的債務上限協議，缺少標普所預期的舉措以維持中期債務穩定。您預測美債危機還會有什麽樣的走勢？
何眾誌：我覺得標普的降級並不是引發股市動蕩的根本原因，充其量只是聞警而動。美國債務本身有問題，標普只不過給提了個醒。
解決這麽龐大的債務，我認為，目前美國政府沒有更好的辦法。最好的辦法當然是找到新的經濟增長點。但目前來看，短期內對美國來講不太可能。
常說的幾個辦法對美國來說都行不通。比如說我們常說的“開源節流”，開源，也就是經濟有比較好的增長，至少目前看不到這個跡象。節流呢？應該削減財政赤字，尤其是軍費，這方面***和黨非常強硬，並不願意。削減社會福利？老百姓不答應。增稅呢？***和黨尤其是美國富人不答應。
我認為，美國會開動印鈔機，第三輪量化寬松政策馬上就會到來。實際上，8月9日，美國政府方面已經釋放了這種信號。不然，美債維持不了那麽低的利率。
記者：美債危機的最深根源在哪兒？
何眾誌：這和美國壹直堅持的以“消費”為主導的經濟模式有很大關系。可以說，美國現在是“借貸成癮”，現在是越借越多，又找不到壹個維持高債務的經濟增長點，不能真正削減赤字，造成債務像滾雪球壹樣越滾越大，直至爆發債務危機。
記者：第三輪量化寬松政策會不會影響到中國的貨幣政策？
何眾誌：不可能沒有影響。但中國的貨幣政策目前處於壹個兩難的境地，壓力很大。目前留給中國政府的貨幣政策空間其實已經非常有限，現在已經六次提高存款準備金率，再提的空間有限。加息呢？對經濟馬上就會有負面影響，這方面手段的使用可能會更謹慎。準確地預測下半年會加息多少次，還真不好說，只能說這方面手段的使用會更慎重。
記者：美債危機的蔓延加上第三輪量化寬松政策的到來，對中國的出口會有什麽樣的影響？企業應該采取什麽樣的措施？
何眾誌：對於企業尤其是以原材料進口為主導的企業來講，其實解燃眉之急的辦法有壹個，就是購買大宗商品的遠期期貨合約。
比如說鋼鐵企業，需要進口鐵礦石，預測到由於美國的量化寬松，全球通貨膨脹下，會導致大宗商品價格上漲的市場信號，購買相似標的的遠期期貨合約能規避壹定的由原材料漲價造成的輸入性風險。