由消費膨脹導致的持續性物價上漲屬於信用風險、利率風險,還有那些

壹、對當前通貨膨脹壓力的認識　　對當前通貨膨脹壓力的認識主要有三種觀點。　　第壹種觀點認為，目前存在局部的經濟過熱，面臨通貨膨脹壓力。　　吳少新（湖北經濟學院教授）：目前我國經濟運行狀況是：總量基本平衡，但達到上限，局部存在著體制性、結構性和口周期性的過熱。其中體制性過熱表現為以地方政府為主體的投資大於民營主體的投資；結構性過熱表現為房地產、原材料價格上漲；周期性過熱表現為積極財政政策經過6年之後使物價呈現周期性上漲。　　雖然目前物價在可承受範圍內，但存在三個加壓和三級擴張壓力態勢。　　三個加壓是：①物價從負數到正數，其中高的達到20：6以上，投資品最高達200％；②從正數轉入較高上漲率；③從投資品向消費品價格上升。由縱向三級加壓最後走向扁平的物價全面溫和上漲。　　三級擴張是：①生產資料價格指數到批發物價指數；②批發物價指數到零售物價指數；③零售物價指數到消費品價格指數。　　由於生產——比發——零售——消費指數有壹個傳遞過程，有6—9個月的時滯，因此物價走勢表現為：1-2年溫和通脹在所難免，因為糧食庫存在下降；恢復性投資增長在2-3年內是必然趨勢；物價增長慣性在2-3年內會持續。　　吳新民（湖北省經濟委員會）：當前物價上漲、通貨膨脹壓力有所顯現。但呈現局部性、結構性和恢復性特征，大多數商品供過於求的局面沒有改變。從國家統計局公布的情況看，壹季度，全國居民消費價格總水平同比上漲2.8％，漲幅比上年同期高2.3個百分點。在主要類別中，食品價格上漲7.1％，拉動價格總水平上漲2.4個百分點。商品零售價格同比上漲1.4％。工業品出廠價同比上漲3.7％。固定資產投資價格指數同比上漲7.5％。從上述情況可看出，物價上漲和通貨膨脹壓力主要是來自食品牙口投資類產品。　　第二種觀點認為，通貨膨脹壓力已經存在，由於時滯的作用，下半年可能會表現為通貨膨脹。　　盧蕓{湖北經濟學院教授）：我國的實證分析表明，貨幣投放與通貨膨脹有著密切的聯系，現金作為貨幣供應量最為活躍的部分，對物價有著推動的作用。從上個世紀90年代開始，10多年來我國年度現金投放壹直保持在1000億元左右， 2003年現金投放2468億元，達到歷史最高水平。到2003年末，我國市場的貨幣流通量為19746億元。上漲了14.3％。由於其中有壹個時滯的作用，2003年貨幣投放的影響有可能在2004年的下半年表現出來。　　周加慶（湖北省統計局城調隊），當前的湖北經濟已面臨著較大的通貨膨脹壓力。壹是價格總水平的漲幅逐漸加大，價格上漲的範圍在進壹步趨廣：二是農村價格漲勢逐步加快。1-3月，全省農村居民消費價格總水平上漲4.6％，高於全省平均水平0.7個百分點，比城市漲幅高出了0.9千百分點。壹舉改變了較長時期以來“城市物價漲幅高於農村”的格局。　　從物價上漲的商品構成看，還不是商品的普遍上漲，說明了目前的通貨膨脹尚屬於結構性通貨膨脹。對於目前的湖北物價形勢，從“量”的角度觀察，已突破了通貨膨脹的臨界點，步入了溫和通貨膨脹運行區間；從質上看，通貨膨脹的壓力在逐步加大，使宏觀經濟潛伏著更大程度通貨膨脹的危險。　　第三種觀點認為，目前的物價上漲是暫時的，不會導致物價的全面上漲和通貨膨脹。　　黃憲（武漢大學商學院教授）：目前物價上漲主要包括消費品和工業品價格上漲。　　從消費品價格上漲看，主要是糧價上漲引起的，但這種現象不會持續下去。原因是：①近年來糧食流通體制改革後，價格恢復性上漲及糧食種植面積減少，糧食供給缺口的加大，所以上漲是短期現象。②人民生活水平提高，對糧食消費在減少。據國家統計局統計，這次糧價上漲只是恢復到1996年水平。③在供給上，我國已出臺土地批租和耕地保護措施，耕種面積牙口產量都會增加。　　另外從工業品價格看，上漲也不會嚴重。原因有兩個：①工業品供大於求的格局沒有根本改變。據商務部的壹項統計，2003年統計的主要600種工業產品中，仍有78.8％處於供大於求的狀態。②上遊向下遊產品的傳導機制存在著障礙，所以上漲不具有持續性。　　魏尚平（湖北省統計局綜合處）：雖然今年壹季度湖北居民消費價格總水平比上年同期上漲3.9％，漲幅為1 997年以來最高水平，已面臨壹定的通貨膨脹壓力。但總體來看，湖北物價水平仍處在合理波動範圍之內，年內不會出現明顯通貨膨脹。其主要依據：壹是目前物價上漲是建立在近5年來價格水平長期低迷基礎上的壹種恢復性上漲；二是目前物價上漲是結構性上漲，不會出現全面上漲。從構成消費品價格指數的八個大類商品及服務價格水平分析，目前物價上漲主要是由食品類價格上漲推動的。據有關專家分析，今年物價走勢將呈現前高後低態勢，全年居民消費價格漲幅將保持在4％左右，不會超過5％；三是能源、原材料等生產資料和投資類產品漲價過猛，但對下遊產品價格拉動作用小，也未傳導到消費領域。　　二、形成當前通貨膨脹壓力的原因　　關於當前通貨膨脹壓力的形成原因主要有四種觀點。　　第壹種觀點認為，當前通貨膨脹壓力主要是因為內因和外因的***同作用。　　徐長生（華中科技大學經濟學院教授）：從前幾年的通貨緊縮到目前快速形成的通脹壓力，我認為主要是內外兩個原因。　　其中內因主要來自兩個方面的擠壓：壹是商業銀行行為。亞洲金融危機後，銀行對信貸控制很緊，但從去年開始卻放松了，原因是商業銀行改革和上市。由於要改善資產負債結構，降低不良資產比率，所以有擴大貸款的沖動。去年商業銀行不良資產降低5個百分點，看起來成績很大，實質是貸款急劇擴大的結果。二是地方政府的行為。十六大以後，各級黨政領導換界，在追求政績的沖動下，為了加快當地經濟發展速度，各地投資規模增加，造成固定資產投資規模過快，今年壹季度我國固定資產投資增長47％。因此這次過熱主要是固定資產投資的拉動，而消費需求較穩定，並沒有太大增長。　　外因方面：貨幣大量投放也加速了通脹壓力。造成貨幣大量投放的原因是我國這些年國際收支盈余大、外資引進大，外匯儲備增加導致基礎貨幣增加、外匯占款增加、基礎貨幣擴張，再經過乘數作用，貨幣投放增大，從而加大了通脹壓力。　　由於上述內外兩方面因素的***同作用，促成了這次通脹的快速出現，這也成為調控的難點。　　第二種觀點認為，當前通貨膨脹壓力主要是因為房地產投資引起的。　　何國華（武漢大學商學院教授）：這次物價上漲除糧食短期所引起的物價上漲外，在很大程度上是由於房地產投資引起的。1998年開始的住房市場化改革改變了城市居民的消費預期，對居民其它消費產生了越來越明顯的擠出效應。在住房市場化和貸款低利率的刺激下，房地產投資從1 998年開始快速增加，1998年之前，房地產投資的規模每年都在3000億元以下，而這之後，房地產投資不僅絕對規模逐年增加，增長速度也逐漸加快，到2003年竟然超過了10000億元。房地產市場的興起，引起了其上遊物資資料需求的猛增，價格也急遽上漲。比如我國鋼鐵消費已經連續3年增速超過20％， 2003年我國鋼鐵消費量占到全球總量的27％，其中60％左右被房地產業消費。而購房貸款放松、土地成本上漲、投機炒作以及房價上升預期等因素是這壹輪推動房地產價格上漲的主要力量，比鋼材水泥等建築成本上升的推動力量強得多。　　第三種觀點認為，貨幣政策缺陷導致控制物價上漲工具失效。　　方潔（湖北經濟學院副教授）：　　1、操作工具與方法有缺陷，可供選擇的貨幣政策工具種類單壹。貨幣政策缺陷表現在：壹是利率杠桿在宏觀調控中沒有發揮應有的作用。二是國債市場規模有限，公開市場操作業務交易量偏小。三是再貸款和再貼現業務由於社會信用機制的不健全，導致商業票據使用受到制約，再貼現業務難以形成規模。四是信貸政策（窗口指導）是近年來使用較多的貨幣政策工具，但實質上，任何指導意見既不是數量型工具也不是價格型工具，僅是壹種道義勸說，真正的貸款程序、數量的決定權仍掌握在商業銀行手中。五是中央銀行在操作中不善於利用、引導公眾預期。　　2、現行貨幣政策傳導機制變革與創新相對滯後。目前，我國中央銀行為實現宏觀經濟增長的最終目標而推行的穩健貨幣政策與國有商業銀行現行的以防範風險為主的穩健型經營目標約束，勢必產生宏觀與微觀目標的非壹致性，直接導致貨幣政策傳導機制的運作效率降低，在客觀上造成中央銀行貨幣政策效力大打折扣。　　第四種觀點認為，當前我國通貨膨脹壓力形成原因是多方面的。　　宋清華（中南財經政法大學教授）：當前我國通貨膨脹的形成原因是多方面的，既有成本推動因素，也有需求拉上因素。從需求拉上角度看，我國當前的通貨膨脹主要源於貨幣信貸的過快增長，而貸款投放過多源於投資需求膨脹。通過對 1990至2003年我國通貨膨脹率（以居民消費價格指數CPI來表示）與貸款增長率之間相關性的線性回歸分析，結果顯示，我國貸款增長率與通貨膨脹率之間的線性關系比較明顯，呈正相關關系。另外，基礎貨幣投放過多主要源於外匯占款的快速增長。