在過去的10個交易日中，以食品飲料為代表的白馬股開啟了壹波反彈行情，食品飲料（申萬壹級）上漲6.87%，在28個申萬壹級行業中排名第四。具體到個股，壹波消費股如洋河股份（002304。SZ）和洽洽食品（002557。SZ）迎來了可觀的增長。
第壹財經註意到，許多消費股屬於機構抱團股，而機構抱團股往往是基金經理的“心頭水”。壹位重倉消費股的基金經理公募基金直言，雖然基金凈值在回調20%後有所縮水，但仍未改變持有的決心。
不過，業內人士表示，需要看到的是，消費股當前股價仍處於歷史高位，不可能在壹夜之間消化估值。整體來看，估值是否消化需要與盈利表現相匹配，選擇盈利增速和估值性價比更為重要。
20%的估值消化
連續上漲後，消費股集體迎來壹波20%的回調。
海地葉巍（603288。連續創下歷史新高的SH）在9月3日達到了當前歷史的最高水平。此後，葉巍海天在過去壹個月進行了估值消化。9月3日至9月28日，海天葉巍下跌了20.94%，股價從最高的203元/股跌至最低的153元/股，振幅約為25%。
無獨有偶，8月25日至9月17日，三全食品（002216。SZ）由40.25元/股跌至29.35元/股，跌幅為27.08%。
在二線白酒中，金世元（603369。SH）在9月1日至9月28日的20個交易日內下跌了20.58%，這也迎來了壹波20%的估值消化。
壹線白酒，以貴州茅臺（600519。SH）和五糧液（000858。SZ）也經歷了壹波估值消化，但幅度不及二線白酒和調味品龍頭。
“短期內消費股整體估值略貴。例如，白酒的整體估值已經處於歷史高位。現在和龍頭白酒壹樣，已經到了PE的50倍左右，歷史上不算太便宜。同時，由於壹些短期因素，估值已經翻倍，但這種增長是不可持續的。”石椿資本的商業合夥人楊如意說。
壁虎投資總經理張增基也認為，白酒、調味品等行業的估值確實不低，因此出現回調並消化估值是正常的市場表現。
壹位重倉消費股的基金經理公募基金也向第壹財經記者直言，本輪消費股20%的回調更多是因為估值偏高，他並不“害怕”這種調整。
“因為不是基本面導致的，完全是因為漲得太快或者估值太貴。”重倉股基金公募經理告訴第壹財經。
也有觀點認為，從長期來看，茅臺和海天是市場上的稀缺品種，這些股票的高溢價可以長期存在，因為它們的高估值可以通過業績的穩步增長來消化。
華泰證券在研報中表示，疫情下食品飲料行業“必需消費”屬性明顯，行業整體受疫情影響有限。龍頭企業仍保持平穩較快增長。預計三季度行業營收和歸母凈利潤將繼續改善。以白酒為例。目前白酒行業基本面已逐步恢復至疫情前水平，高端白酒需求旺盛，貴州茅臺、五糧液等產品價格已突破歷史最高水平。
“抱團”更多的是壹種表象。
CBN註意到，經過壹波估值消化後，這些消費股開始反彈，部分個股甚至收復了此前的回調。
從9月18開始，三全食品迎來強勢反彈，最高時漲至35.72元/股，期間漲幅為21.7%；在金世元跌至43元附近後，股價開始反彈，截至目前，金世元收於48.84元/股。
在9月份的回調中，洋河股份下跌了約15.4%，而在過去的5個交易日中，洋河股份上漲了21.6%。不僅收復了此前的跌幅，還再次創下新高。
第壹財經註意到，這些消費股中有許多屬於機構抱團股。經過壹定的回調後，機構也紛紛選擇在合適的位置建倉。
10 6月12日，洋河股份漲停。當日龍虎榜顯示，第二、三、四買入席位均被機構買入。
“回調後是20%或30%，如果妳覺得便宜，妳可以再買。這是過程。只要估值處於相對合理的階段，我都是可以接受的。”上述重倉股公募基金經理表示。
和機構壹起的，還有外資機構。12日，洋河股份最大買入席位為深股通席位。
“盡管部分外資和公募基金重倉股的動態估值已處於較高水平，但外資持續流入的預期也強化了抱團現象，部分持有股如醫藥、消費和科技龍頭仍享有較高的確定性溢價。然而，持有大部分權益類基金的明星基金經理往往延續自己的投資風格，這使得基金持倉集中，基金風格越來越極端，從而產生抱團行為。抱團行為為基金貢獻了大量超額收益，反過來又強化了抱團現象，形成了常態化的反饋機制。”楊如意告訴第壹財經。
“我認為a股市場仍然遵循行業的景氣度和個股的基本面。如果基本面良好，就會成為抱團股。事實上，今年的行業正在輪換。6月5438+10月是科技，二三季度可能是消費。最近有壹波電力設備，包括軍工，出現了短期抱團漲幅不大的情況。我認為抱團是壹種表征。a股始終追求高景氣、高業績增長的公司。只是意味著每個人對景氣度和業績增長可持續性的判斷是不同的。”上述公募權益基金經理進壹步表示。