關鍵詞：並購 並購風險 風險評價
企業並購會對企業產生很多積極效應，同時也存在巨大風險，所以企業要重視並購風險的識別與評價。本文主要對並購的評價方法進行了研究。
基本評價方法
模型1: R=P(r0)式中，R表示並購項目的風險，P為概率，r表示並購項目的投資收益率（隨機變量），r0表示並購前的基準投資收益率。這壹模型來源於概率統計，認為企業並購同樣是壹種投資行為，要求企業通過並購來實現投資收益率的提高，並將投資收益率下降的可能性作為企業並購的風險。在企業並購的早期階段，由於大多數企業采用定性分析方法，這種評價方法具有廣泛的使用價值。
模型2: R=p(f) 式中，f為隨機事件，表示:“並購項目失敗”。這壹模型實際上是把風險定義為並購項目失敗的概率，其實質來源於概率法。
模型3: R=1-α1α2式中，R為企業並購風險概率，α1為企業並購交易期成功率，α2為企業並購整合成功率。這壹模型考慮到企業並購兩種不同時期的成功率，從並購風險的另壹面企業並購的成功率來考慮並購風險問題。從公式可以看出，要想降低企業並購風險就要提高並購交易期和並購整合期的成功率，從而要求企業家從更長遠的角度考慮並購風險問題，具有實用價值。
模型4：式中，R為投資收益率的均方差r1,r2,...rn為並購項目收益率的各種可能狀態，p1,p2,...pn為各種狀態出現的概率，-r 為投資收益率期望值。這壹模型基於方差法，把企業並購在各種狀態下收益率的發散性作為並購風險的壹種度量方法，並購收益率的標準差越大，並購風險越大;相反，並購風險越小。這就要求企業並購後，無論發生什麽變化，企業並購都會取得穩定的收益率。
模型5：式中，μ為投資收益率均值（即期望值），。該模型顯然是平均值—方差法在並購項目風險評價中的應用，其計算結果為相對指標，比模型4更精確地反映企業並購收益率的不確定性，從而更清楚地表明並購的風險大小。該比率越大，表明企業並購風險越大。
模型6：R=1-θ1(1-θ2) 其中，R為企業並購風險概率，θ1為並購企業支持率，θ2為被並購企業反對率。這壹模型考慮到企業並購的兩種重要的比率，要想取得並購成功，離不開並購企業雙方的支持。並購企業的支持率越高且被並購企業的反對率越低，並購風險越低。這就要求企業並構行為符合雙方的利益。
綜合評價方法
以上幾種模型只是從某壹方面對風險進行評價和計量，而對企業並購風險的整體風險進行評價則有三種方法。
模糊測評
模糊測評法(Fuzzy Evaluation)，通過引入模糊數學理論，建立企業並購風險因子的模糊集合、企業並購風險性質的隸屬函數和評價並購風險因子的模糊矩陣，測評企業並購風險，判斷候選目標企業的可行性並做出選擇。
模糊測評的應用範圍：斷定壹個候選目標企業是否可行，以及如何在不同的候選目標企業之間做出選擇;或壹種備選並購方案是否可以作為並購方案，以及如何在對同壹個目標企業的不同備選方案之間選擇最優方案。但不能精確地計量企業並購風險。如果並購專家按照壹定的方法，通過分析和論證能夠識別出並購過程中的主要風險因子，並對其不確定性進行估測，便可通過模糊測評法測評其並購風險。
灰關聯測評
根據灰色系統理論的基本思想，壹個運轉中的企業可以看作是壹個復雜的灰色系統，企業並購是該灰色系統運作的壹種重要方式。從風險的來源分析，影響企業並購有效性的風險因子有很多。在不同的並購方案中，各種風險因子對並購效果的影響程度也不盡相同，灰關聯測評法即應用灰色系統理論測評不同並購方案中的風險程度。
灰關聯測評的應用範圍：與模糊測評法壹樣，應用灰關聯測評法可以量化測評企業並購風險。在企業決定實施並購戰略，並通過風險識別初步選出兩個或兩個以上的候選目標企業時，應用灰關聯法測評其並購風險，便可以在兩者之間做出進壹步的選擇。對同壹個目標企業並購時，若有不同的備選方案供選擇，可以應用灰關聯法測評其並購風險，從中選擇最優方案。如果並購專家按照壹定的方法，通過分析和論證能夠識別出並購中的主要風險因子，並采取專家調查等方法對其不確定性進行統計估測，即可通過灰關聯法測評其並購風險。但灰關聯測評法不能精確地計量企業並購風險。
參考文獻：
1.趙敏.企業並購的風險及並購後的整合.商業經濟與管理，2000.5
2.陳***榮，艾誌群.論企業並購的財務風險.財經理論與實踐，2003.3