3月27日，中共中央政治局召開會議，明確表示將研究推出壹攬子宏觀政策措施，包括提高財政赤字率、發行特別政府債券、增加地方政府特別債券規模、引導貸款市場利率下行、刺激消費等。
其中，由於專項國債和地方政府專項債務不計入財政赤字比例，這三項措施相對獨立，被視為財政政策應對疫情的“三軸”。
國泰君安證券首席宏觀分析師高瑞東對第壹財經表示，這是疫情爆發以來，財政政策相關的最強表態。疫情的影響主要是拖累總需求。在這種情況下，貨幣政策相當於使用“繩車”，因此需要財政政策。作為總需求的主要驅動力，財政政策將在壹攬子宏觀政策中發揮中流砥柱的作用。貨幣政策發揮協調作用，通過引導利率下行降低企業融資成本和居民利息負擔，從而提振企業家投資動力和居民消費信心。
赤字率將突破3%
衡量財政政策擴張的程度，壹個關鍵指標是財政赤字率。赤字率越高，財政擴張就越大。財政赤字率是指財政赤字占GDP的比重，而我國的財政赤字是指壹般公共預算支出超過收入的部分。
2008年金融危機後，中國實施了積極的財政政策，也被稱為擴張性財政政策。然而，由於近年來經濟下行壓力不斷加大，赤字率向上波動，前幾年達到3%的峰值，去年達到2.8%。
政治局會議明確，適當提高財政赤字率。接受第壹財經采訪的多位財經專家預測，財政赤字率會超過3%，但不太可能超過3.5%。
“中國的赤字率之所以沒有突破3%，是因為它被視為金融安全的心理防線。事實上，歐盟3%的紅線並不科學合理，壹些歐盟國家已經突破了這條紅線。為了更好地應對疫情的影響，赤字率短期內可以突破3%，但不能太高，也不能超過3.5%。”中國政法大學教授史告訴第壹財經。
摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家張軍對第壹財經表示，今年的預算赤字率可提高至3.5%，並將發行特別國債為新的基礎設施提供融資擔保，並加大對中小民營企業的減稅降費力度。
中國社會科學院財經戰略研究院研究員楊誌勇傾向於將赤字率定在3.2%。中信證券研究所副所長明明也認為，今年赤字率大概率超過3%。2020年名義GDP預計達到107.05萬億元。如果赤字率按3%計算，財政赤字為32115億元。如果赤字率按3.2%計算，赤字為34256億元。
2019年度財政赤字計劃為27600億元。因此，如果最保守的財政赤字率為3%，財政赤字將首次超過3萬億元，比上年增加451.5億元。
壹方面，財政赤字擴大的原因是收入減少，其中壹部分是由於疫情的影響和地方財政收入的短收。今年前兩個月，全國壹般公共預算收入同比下降9.9%，政府性基金收入同比增長-18.6%。另壹部分是今年1萬億以上的減稅降費新政策。主要目的是減輕企業和其他市場主體的負擔，這也導致財政收入減少。另壹方面，財政支出不但沒有減少，反而增加了。比如各級應對疫情的財政支出已經超過1000億元，扶貧方面的支出也更大。
特別國債規模數萬億。
因為特別國債不計入財政赤字，是壹種特殊的財政政策擴張手段，歷史上只使用過兩次。
財政部8月首次向四家國有獨資商業銀行發行2700億元長期專項國債，1998，募集資金全部用於補充國有獨資商業銀行資本；第二次是2007年十屆全國人大常委會第二十八次會議，決定批準發行6543.8+0.55億元特別國債購買約2000億美元外匯，作為即將成立的國家外匯投資公司的資本金。
對外經濟貿易大學毛傑教授對第壹財經表示，這次特別國債可能與前兩次類似，都是用於補充資本金，以應對經濟發展的重大挑戰，但也有壹些不同:壹是這次特別國債不是用於有針對性地補充國有金融資本，而是為疫情影響下“新基礎設施”的順利發展補充資本金；第二，這次發行政府專項債券的目標不是降低金融體系的風險，也不是專門針對流動性和通脹壓力，而是服務於補短板，與地方政府專項債券壹起構建新的經濟增長點。
顯然，發行特別國債對支持特定項目具有特殊意義。面對百年壹遇的疫情和全球經濟增長受其影響較大的背景，發行特別國債可以支持新增基礎設施和民生建設，支持銀行補充資本，加大對中小民營企業的支持，以及其他財政補貼，對基礎設施投資有積極作用，在降低融資成本的同時促進消費。
許多財稅專家認為，這種特殊的國債將達到壹萬億元。
明確認為，2007年這壹專項國債總規模不會低於1.55萬億元。在全球疫情的幹擾下，不排除總量在1.8萬億~ 2萬億左右，但會分批發行。參考以往，2007年專項國債分為八期，2020年第壹期規模將在5000億~ 60萬億左右。
毛傑認為，如果本次專項國債發行規模過小，可能會影響政策效果，保守估計在2萬億元以上。
地方專項債務超3萬億
地方政府專項債券不計入壹般公共預算赤字。近年來，為穩投資、補短板，專項債券規模不斷攀升，去年達到215億元。多位專家預測，今年專項債務規模將超過3萬億元。
顯然，新增專項債務反映了政府對經濟預期的態度。預計2020年規模約為3.35萬億至3.5萬億元，甚至不包括近4萬億元的規模。
上海財經大學鄭春榮教授對第壹財經表示，地方專項債券規模可能不會大幅增加，因為地方專項債券的還款來源於地方政府的政府性基金收入，而這部分收入的增速是有限的。
中國財政科學研究院院長劉尚希認為，地方專項債券規模不宜過度擴張，可能對市場投資造成擠出效應。
目前，財政部已提前下達2020年專項債務1.29萬億元。截至3月20日，全國已發行專項債券6543.8+0023.3億元，占提前發行額度的79%。
這些資金全部用於鐵路、軌道交通等交通基礎設施、生態環保、農林水利、市政和工業園區等重大基礎設施項目建設。前兩個月約有554億元專項債務用於項目資本金，較好地發揮了穩投資補短板的作用。
君預測，如果2020年全部專項債務主要投向基建，而不是像往年壹樣用於儲土、棚改，將推動基建投資年增長率達到10%左右。
鄭春榮認為，政治局會議指出，要加大公共衛生服務和應急物資保障投入，加快5G基礎設施、UHV、城際高鐵和城際軌道交通、新能源汽車充電樁、大數據中心、人工智能、工業互聯網等七大領域新型基礎設施建設。此外，疫情也暴露出中國的醫療和公共衛生基礎設施仍有改善空間。從穩增長和補短板的角度來看，預計上述領域將成為地方政府債券基金投資的主要方向之壹。
財政部部長劉昆今年2月撰文指出，未來壹段時間，整體財政將面臨增收節支的壓力，財政運行仍將處於“緊平衡”狀態。在這種情況下，單純通過擴大財政支出規模來實施積極的財政政策是不可行的。要向內挖潛，堅持優化結構，盤活存量，用好增量，提高政策和資金的方向性、準確性和有效性，確保財政經濟可持續運行。
貨幣政策的重點是降低貸款市場利率。
值得關註的是，本次政治局會議對貨幣政策的表述，將“引導貸款市場利率下行”放在首位。
在接受記者采訪的專家看來，此次會議釋放了明確的信號，並確定了下壹步貨幣政策調控的核心任務:降低貸款市場利率。
中國民生銀行首席分析師文彬認為，下調存款基準利率可能會為LPR(貸款市場利率報價)創造下行空間。
市場認為，4月上旬可能是短期內“降息”的關鍵窗口。
野村證券預測，未來幾周，央行可能將1年期存款基準利率和1年期MLF中標利率分別下調25個基點。如果新冠肺炎疫情對中國和世界經濟產生更嚴重的影響，降息幅度將分別擴大至50個基點。
財政政策和貨幣政策如何協調？張軍對《第壹財經日報》記者分析稱，在通過貨幣和財政配合促進穩增長的過程中，應該優先考慮財政，采取貨幣配合的方式。
興業證券首席經濟學家汪涵也撰文分析，對中國而言，貨幣政策將繼續寬松，但未必是最重要的對沖手段。貨幣政策的主要功能是流動性救濟。實體經濟仍然需要財政政策補貼來緩解由於疫情造成的損失所帶來的壓力。因此，財政政策的優先性可能高於貨幣政策。
明明告訴第壹財經，當前疫情對經濟的影響主要體現在居民收入和企業利潤下降，需要增加財政支出來支持居民收入和企業利潤的增長。貨幣政策要配合財政刺激，為發行專項國債和地方專項債提供良好的融資環境，進而刺激實際需求。