強美元的影響不斷發酵，從印度到捷克的央行都在進行幹預，以支撐本國貨幣。根據彭博數據，截至今年三季度末，今年以來全球外匯儲備縮水約1萬億美元至12萬億美元，為2003年有記錄以來的最大降幅。
“亞洲新興市場外匯儲備下降了逾6000億美元，是有記錄以來的最大降幅。除了部分央行拋售外儲幹預匯市，美元反彈和發達國家利率飆升都影響了外儲資產的估值。”渣打全球首席策略師羅伯遜（EricRobertsen）對第壹財經記者表示。
隨著9月美元指數叠創新高，越來越多的國家幹預匯市的力度驟然升級。比如，9月底日本動用約206億美元外匯儲備幹預匯市，這是1998年以來日本首次幹預匯市以支撐日元；印度的外匯儲備今年減少了960億美元降至5380億美元。不過，中國央行除了下調外匯存款準備金率（從8%下調至6%）以及提升遠期售匯風險準備金率（從0至20%）等，並無明顯幹預的操作。10月以來，人民幣跌勢趨緩，市場預計10月進入美聯儲加息空窗期，匯率有望維持區間震蕩格局。
“貨幣保衛戰”打響
今年以來，全球主要貨幣對美元匯率都大幅下行。截至今年9月底，根據各貨幣對美元的跌幅來看，阿根廷比索-30.2%，土耳其裏拉-28.3%，日元-20.2%，波蘭茲羅提-18.3%，英鎊-17.5%，韓元-16.9%，南非蘭特-11%，澳元-10.5%，人民幣-10.3%，馬來西亞林吉特-10.1%。
盡管“逐底運動”是各國樂見的，因為貨幣貶值會帶動出口，但貶值壹旦失控，央行則不得不介入幹預。
9月底，日本動用約206億美元外匯儲備幹預匯市，這是自1998年以來日本首次幹預匯市以支撐日元，這占到日本今年外儲下降的19%左右。此前，日元創下近20年新低，對美元匯率壹度觸及147。日本央行是目前罕見的堅持購債的央行；捷克央行自2月以來持續幹預匯市，外匯儲備跌幅達到19%；印度的外匯儲備今年減少了960億美元至5380億美元，印度央行表示，在從4月開始的財年中，資產估值變化可以解釋67%的外匯儲備降幅，其余部分則是支撐本幣的幹預行為所致。今年以來，印度盧比對美元匯率已下跌約9%，並在9月創下歷史新低。
在這壹背景下，全球外匯儲備正在以有記錄以來最快的速度下降，今年降幅已達7.8%，這也是彭博2003年開始編制該數據以來的最大降幅。
渣打十國集團外匯研究全球主管史蒂文·英格蘭德（StevenEnglander）估計，外儲壹半的跌幅由估值變化導致。隨著美元對歐元和日元等其他儲備貨幣的匯率飆升至20年來高點，這些貨幣的美元價值也隨之減少。但不斷減少的外匯儲備也反映出外匯市場的壓力，這種壓力正迫使越來越多的央行動用自己的“基金”來抵禦本幣貶值。
“政策制定者面臨的問題是，是否要進行幹預以試圖平復或阻止貨幣下跌，這就需要冒外儲大幅下降的風險；或者允許貨幣貶值，從而保持外儲充足，但加大輸入性通脹的趨勢。”羅伯遜表示。
強美元壓力不減
就目前來看，美聯儲並無意像壹些央行那樣妥協轉向，強美元周期難言結束，新興市場仍可能面臨較大壓力。截至北京時間10月10日15:45，美元指數再度突破113大關。
上周初，美國股市在兩天內上漲了5.7%，10年期國債收益率下跌24個基點（BP），原因是9月份ISM制造業數據疲軟，8月份JOLTS職位空缺減少超過100萬，這是經濟放緩和勞動力市場緩和的證據。這引發了投資者的希望，即美聯儲可能很快擺脫鷹派立場。
然而，美聯儲官員很快反駁了這壹觀點。芝加哥聯儲主席查爾斯·埃文斯上周四表示，到明年春天，基準利率可能為4.5%~4.75%；明尼阿波利斯聯儲的尼爾·卡什卡裏表示，美聯儲距離暫停加息行動還有很長的路要走。進壹步的數據表明經濟活動持續強勁，凸顯了收緊政策的理由——ISM非制造業采購經理人指數從8月份的56.9小幅下降至9月份的56.7，高於預期的56。
瑞銀方面對記者表示，上周五的非農就業報告強化了勞動力市場持續走強的看法（支持美聯儲繼續緊縮）。數據中有壹些早期降溫的跡象：新就業崗位是自2021年4月以來就業增長速度最慢的壹次。但失業率從3.7%下降到3.5%，表明勞動力市場仍然緊張。此外，上個月上升的勞動力參與率小幅下降至62.3%。
景順亞太區全球市場策略師趙耀庭對記者表示，預計美聯儲將持續收緊政策，可能會延續至2023年上半年。聯邦基金利率期貨表明，11月將加息75BP，12月將加息25BP。市場定價還表明，2023年第壹季度美聯儲將再次加息25BP，預期屆時將達到峰值。
“過去，當外國溢出效應（海外經濟放緩）可能對美國的經濟活動產生實質性影響時，美聯儲有時會調整貨幣政策。但美聯儲官員最近的言論表明，他們仍然專註於抑制國內通脹，目前認為溢出效應還沒有大到需要調整貨幣政策的程度。”高盛美國首席經濟學家JanHatzius表示，目前繼續預期美聯儲將在11月加息75BP，12月加息50BP，明年2月加息25BP，最終利率將達到4.5%~4.75%。
亞洲情況仍遠好於1997年
在這壹背景下，市場也存在這樣的擔憂——美國激進加息會引發亞洲金融危機嗎？
摩根士丹利認為，這是壹個非常不同的周期，與亞洲1997/1998年或2013年的壓力時期非常不同。不同之處在於，在美國貨幣緊縮周期之前，亞洲沒有過度增加杠桿。該地區出現資本配置不當或經濟過熱的跡象非常有限。雖然今年迄今為止宏觀穩定指標有所惡化，但可以將其歸因於早前大宗商品價格的大幅上漲，但預計這些影響將很快逆轉。值得壹提的是，該地區的貿易加權匯率（NEER）壹直相對穩定。
此外，貨幣貶值增加了外債還本付息的費用。然而，與以前的周期相比，亞洲地區的情況有所好轉，大部分債務是國內債務。自2013年“縮減恐慌”(tapertantrum)以來，該地區的外債與GDP之比壹直保持穩定。摩根士丹利表示，該地區的外匯儲備足以支付短期外債的數額，也可以滿足該地區大部分國家6~16個月的進口需求。挑戰在於，進壹步的資本外流將耗盡外匯儲備，並可能導致負反饋循環的擡頭。
如果需要，大多數央行仍有足夠的火力繼續幹預匯市。例如，數據顯示，印度的外匯儲備仍比2017年初的水平高出約49%，足以支付9個月的進口。但對另壹些國家來說，外匯儲備正在迅速枯竭。彭博數據顯示，巴基斯坦的外匯儲備今年下降了42%，目前140億美元的外儲不足以滿足3個月的進口需求。
人民幣區間震蕩
相比之下，人民幣今年的貶值幅度並不大，本周CFETS壹籃子貨幣指數為101.03，相較於年初（102左右）降幅有限，說明人民幣的貶值主要由美元走強所致。
在國慶期間，離岸人民幣對美元大幅回升，截至北京時間10月5日，美元對離岸人民幣報7.038，9月曾壹度突破7.2677。美元對在岸人民幣節前收於7.116。
節後首日開盤，人民幣對美元再度小幅走跌，截至10月10日19:50，美元對人民幣報7.1518，美元對離岸人民幣報7.1596。
8月以來，人民幣貶值速度有所加快，9月初，中國央行宣布下調金融機構外匯存款準備金率2個百分點，以此適度增加美元供應以起到緩沖強美元的作用；9月20日，中國央行在中國香港成功發行50億元6個月期人民幣央行票據，中標利率為2.2%；9月28日，央行將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從0上調至20%正式生效。
市場預計，四季度人民幣可能仍將面臨強美元的壓力，但更趨於區間震蕩。某股份行外匯交易員對記者表示，人民幣匯率短期仍以穩為主，預計區間在7.05~7.2。中航信托宏觀策略總監吳照銀對記者表示，10月美聯儲沒有加息動作，美債、美元不會成為“壓制”人民幣、A股的因素。