業績、股價、市值齊創新高，是茅臺交出的2020年答卷。
12月31日晚間，貴州茅臺發布《2020年度生產經營情況公告》，公告顯示，2020年貴州茅臺預計實現營業總收入977億元左右，同比增長10%左右。
茅臺為什麽賣這麽貴？茅臺的股價憑什麽居高不下？讀完這篇文章後，也許妳會有所領悟。（PS：本文不是廣告！請理性閱讀~）以下Enjoy：
張小軍 馬玥 熊玥伽 | 作者
身邊的經濟學| 來源
對於茅臺而言，時間價值的顯現更是典型。
追根溯源，茅臺的工藝有上千年的 歷史 ，來自農耕時期；放眼未來，只要中國白酒文化存在，茅臺就會存在。
基於這樣的思考，理解茅臺，是站在百年之後看茅臺，想象百年之後，茅臺仍是茅臺。
01
偉大的企業永遠與時間***舞
當妳是消費者時，妳希望能有壹些企業，壹直為妳提供滿意的產品和服務；當妳是投資者時，妳希望能找到好公司，它能持續盈利；當妳的職責變得不壹樣，是壹名地方官員、政策制定者、發展推動者時，妳更希望能夠找到那種受人尊重、福澤壹方、跟隨時代步伐的負責任的企業。
不管妳是哪種身份，妳都會發現，那些能夠滿足上述標準的企業，通常都有壹個特征—能夠長時間持續做壹件事情。
那些偉大的企業始終秉承著“與時間做朋友”的理念，他們能夠充分理解時間的價值（見圖0-1）：
用時間的標尺來理解茅臺，妳就會明白為什麽茅臺能成為商業奇跡，也更理解為什麽那麽多人始終堅定地看好茅臺。
在茅臺集團黨委副書記王焱眼中，茅臺就是因時間的沈澱和積累而成功的。
茅臺酒的生產周期長，以年為單位。壹個新工人的成長需要幾年甚至十幾年時間。原料種植、環保建設等，無壹不需要時間。時間保證茅臺酒達到苛刻的質量標準。
從時間帶來的商業價值來看，茅臺這麽多年以來始終堅持做足酒文章：酒這種產品，時間越久就越香，其商業價值也就越高。
酒不會因時間的流逝而損耗和貶值，反而會增值。 據了解，世界上最古老的16家公司中，有5家都是酒類公司。
從產品邊界來看，很多產品有不可打破的天花板，比如缺乏想象空間、增長受限。但茅臺酒隨著時間的沈澱，已經變成精神產品、收藏品、金融產品。
茅臺酒 歷史 悠久、茅臺酒香、喝茅臺酒感悟紅色情懷，這些是它的精神價值來源；茅臺酒帶有稀缺性，具備收藏價值；茅臺酒有長期提價的潛力，又使其具備了金融屬性。
從商業壁壘來看，茅臺用地理特征和時間構築了其他企業無法跨越的護城河。
1991年，茅臺前董事長季克良發表“離開茅臺鎮就產不出茅臺酒”的論斷，直接將茅臺鎮的15.03平方公裏壹作成茅臺酒不可復制的天然壁壘。
除此之外，五年出酒的陳貯制度，讓茅臺酒擁有了時間的壁壘。
時間造就了老酒，老酒成就了茅臺。茅臺酒廠從1956年就建立了陳貯制度，至今擁有數量巨大的基酒。這些基酒的商業價值不可估量。
任何壹瓶茅臺酒在出廠的過程中，都需經過老酒與新酒勾兌融合這壹環節。所以，消費者拿到的茅臺酒實際是不止五年的，裏面都有著陳年基酒的歲月痕跡。
從時間的復利價值來看，很多投資人喜歡用年均復合增長率來計算茅臺的復利效應，甚至推算出茅臺10年以後、100年以後的產品價格與產值。
茅臺是中國白酒的活化石，象征著白酒文化的源遠流長，只要白酒文化存在，茅臺就會存在。從未來來看，茅臺的時間復利將以壹種難以想象的速度顯現。
商業的魅力在於永遠存在不確定性。唯壹能夠對抗不確定性的就是時間。
在漫長的時間裏，企業要做到始終堅持長期主義精神、垂直化的發展路徑，並養成滾雪球式的增長思維。
02
持續深挖、構築護城河
有人說，茅臺擁有先天優勢，地理環境唯壹，原始工藝獨特、稀缺、不可復制，茅臺什麽都不用做都能賣得好。
那麽，如果真是這樣，為什麽同樣在茅臺鎮，用同樣的工藝、同樣的原料，別人卻釀不出茅臺酒？
說茅臺什麽都不用做的人，是典型的對茅臺理解存在誤區的人。任何壹家企業都需要長時間的努力才能構築起牢固的護城河，並且壹朝壹夕的牢固還不可靠，必須持續不斷地深挖、築牢。
茅臺今天的護城河使茅臺擁有了長期競爭優勢，但這並不是壹蹴而就的，而是多年的體系化建設造就的，包括工藝、生產、管理、科研、營銷、品牌、文化等，缺壹不可。
按照護城河理論，能夠讓消費者難以割舍的產品，轉換成本很高，具備長期競爭優勢。茅臺酒在消費者心中不但做到了轉換成本高，甚至真正做到了無法被取代。
“我只喝茅臺酒。”受訪對象中大部分人這樣回答。他們表示喝了茅臺酒之後，無法接受其他酒。不僅是茅臺人，還有茅臺的經銷商和消費者，對茅臺酒的忠誠度都極高。
民間談到茅臺酒的高品質時，往往用“三絕”來形容：壹絕為“空杯留香”，二絕為“喝茅臺酒不上頭”，三絕為“喝到適宜時心曠神怡”，這也算是酒後體驗了。茅臺酒的香、茅臺酒的酣、茅臺酒的美，代表著消費者對茅臺酒品質的認可。
在壹段時間內堅守品質不難，但能夠長期保持品質不變是很困難的事情。茅臺是如何在長期的發展中始終堅守品質的？
以觀察者言，答案是這家企業將品質觀念植入人心，並持之以恒地貫徹。
時代在變，企業在變，人在變，但茅臺酒的品質要求永遠不變。
在這樣的理念之下，茅臺酒始終堅持不賣新酒，五年才上市，歷經30道工序，165個工藝環節，堅持“三高三長”壹，堅守“九蒸八窖七取酒”……
正是因為對這些古法工藝的堅守、對道法自然的信奉以及對科學創新的追求，才保證了茅臺的高質量發展（見圖0-2）。
茅臺人深知，品質是根基，沒有品質的企業就像在沙灘上蓋起的樓房，大風壹吹便不復存在。
在茅臺內部，“質量在我手上”的口號隨處可見，只有將品質意識植入骨髓，才有對品質的守護。
03
成長邏輯與價值本底
2019年12月27日，茅臺集團宣布：“2019年，中國貴州茅臺酒廠（集團）有限責任公司銷售收入達1000億元，提前壹年完成‘十三五’規劃目標，繼續鞏固全國白酒行業龍頭老大地位，為貴州及遵義稅收做出了積極的貢獻。”
這距離1989年茅臺酒廠在全國白酒銷量滑坡的情況下，實現茅臺酒銷售額突破1億元大關，僅30年。
回顧茅臺酒廠 歷史 上的幾個重要節點：
短短幾十年間，茅臺成就非常之事，創下非常之功，其背後，是怎樣的成長路線？
第壹無疑是茅臺與中國經濟發展關系的路線圖。
中國改革開放40多年，制度的變革釋放出巨大的經濟活力，中國經濟經歷了史無前例的高速發展階段，企業和個體首先享受的是時代與政策的紅利、中國經濟高速增長的紅利。
長久以來，茅臺堅持高品質，茅臺酒更是高端白酒的代名詞。改革開放以來，中國人切切實實感受到了時代帶來的紅利，中國誕生了壹批高收入人群，普通百姓也變富了。
在此大背景下，中國消費者購買力增強，人均可支配收入逐年提高，消費茅臺酒是壹個必然的選擇（見圖0-3）。
第二是茅臺的質量發展路線圖。
1915年，茅臺酒在巴拿馬萬國博覽會上榮獲金獎（當時獲獎產品由“成義”“榮和”兩家燒房送出），茅臺酒的名字因品質在世界唱響。1951年，茅臺酒廠正式成立後，茅臺酒的質量觀念隨之確立。
在今天，企業以質量至上，並不是什麽稀奇的事情，這幾十年來，中國企業經歷了從高速發展向高質量發展的轉變，視質量為核心與生命線。
但我們回過頭去看茅臺的產品質量堅守，卻是在工業化時代物質資源匱乏的背景下就有的意識，直到今天，從未改變。
如果我們為茅臺的質量發展畫壹張路線圖，大致可為四個階段：工藝的質量提升、管理的質量提升、現代化的質量提升、高質量的堅定（見圖0-4）。
20世紀50年代，茅臺酒釀造工藝的傳承方式是口口相傳，茅臺當時就開展了“積極恢復原有工藝操作，以提高質量為中心”的先進生產運動。
這壹階段，老酒師、老工人嘗試將茅臺酒傳統工藝的操作要點固化下來。1957年，十四項操作規程被全面總結出來。
20世紀80年代，茅臺在白酒行業推廣全面質量管理辦法，將質量從工藝延伸到整個生產管理體系，並建立了質量評測制度。
可以說，在當時的中國，茅臺的思想意識和舉措極其領先，為全行業推行質量管理起到了很大的作用。
20世紀90年代，茅臺意識到高 科技 的重要性，在這個時期，啟動了ISO9000系列國際標準的達標認證工作。
1993年，企業通過了產品和質量保證體系認證，幫助“長期陳釀”和“精心勾兌”這兩個決定茅臺酒質量的關鍵環節跨入微機時代，成功實現與國際慣例的對接。
茅臺的質量發展路線圖，體現的正是中國企業在質量攻堅戰上自強不息的精神。
第三是茅臺的價值成長路線圖。
從茅臺酒的價值來看，茅臺酒在產量方面經歷了壹個漫長的爬坡過程，我們稱之為“爬坡曲線”（見圖0-5）。
中華人民***和國成立前夕，茅臺酒產量最高峰出現在1947年，僅為60噸。1954年，產量達163噸。到了1978年，產量首次突破1000噸，為1068噸。到1991年，產量增加了近壹倍，達到2000噸。
1991年至1992年實施擴建工程，1995年茅臺酒的產量將近4000噸。實際上，到了2003年，茅臺酒產量才首次突破10000噸。
2008年，茅臺酒產量達20 000噸；2016年，茅臺酒產量達39 000噸；2019年，茅臺酒產量達49 900噸。
產量上的“爬坡”，帶來的是厚積薄發的營收增長表現，我們稱之為“破竹曲線”，即像竹子壹樣，經歷了長年累月的地下生長，當破土而出那壹刻，勢不可當。
1978年以前，茅臺有長達16年的時間連續虧損，這種局面直到1978年才得以扭轉。從1978年到1988年，僅用了10年時間，茅臺營收突破億元。
從1988年營收突破億元到2008年完成100億元，茅臺又用了20年時間。從2008年完成100億元到2019年正式邁入千億集團，茅臺僅用了12年（見圖0-6）。
產量的“爬坡”，營收的“破竹”，背後是茅臺價值的釋放。過去的發展已經證明，茅臺不但享有價值的復合收益，還擁有創造價值的能力。
資產價值是有形的。茅臺蘊含著千年的文化，其無形的品牌價值更是巨大。
2019年，英國品牌評估機構Brand Finance發布的“2019年中國最有價值的500大品牌”排行榜（China 500 2019）顯示，茅臺位列第14名，品牌價值為2079.46億元，年增長率為47.4%。
2020年，在Brand Z發布的最具價值全球品牌100強排行榜中，茅臺以537.55億美元的品牌價值位列第18名，成為全球價值增速最快的品牌。
品牌價值不僅給茅臺帶來了收益，更是其堅固的護城河，是別人無法企及的優勢。
有人說，茅臺還需要創造更大的價值，讓世界變得更美好。但大家壹致贊同的是，茅臺正在朝著偉大企業的目標奮進。
或許高衛東先生的壹句總結能夠描述今日的茅臺：茅臺是貴州特產、中國名片、民族品牌、人類遺產。至於偉大與否，應當交給 歷史 去回答。
關於作者：張小軍， 財經 作家，資深策劃人，考拉看看和內容引力資本創始合夥人，常年從事企業和商業案例研究。
馬玥，出版人，考拉看看聯合創始人兼CEO，中國內容行業的重要研究者和實踐者。
熊玥伽， 財經 作家，考拉看看頭部企業研究中心主任。