投資者網謝英傑
作為晶矽光伏設備制造商，深圳市捷佳偉創新能源設備股份有限公司（簡稱“捷佳偉創”，300724。SZ）在看到HJT電池的熱門概念後突然決定轉移到這壹細分市場。
10期末，捷佳偉創終止部分IPO募投項目，調整剩余2.87億元用於超高效太陽能電池設備產業化項目；165438+10月底，公司公告擬募資不超過25.03億元，其中50%用於超高效太陽能電池設備產業化項目。
經過壹系列動作，公司終於如願以償，站在了風口上，詢證函也如期而至。
HJT電池迅速爆炸。
截至年底，HJT電池概念股仍在飆升。陽光電源、優勝數控等相關企業股價年內漲幅約500%。
以HJT電池為重要業務之壹的通威股份宣布完成60億元定增，高瓴資本、易方達基金、睿遠基金等多家公募基金公司赫然在列。
終於，捷佳偉創按捺不住了，在投資者互動平臺上反復強調自己在該領域的目標:“公司追求高效、超高效的HJT整線設備技術，這決定了公司在未來的競爭中處於有利地位。”
2018上市時披露的招股書顯示，主營業務收入主要包括:晶體矽太陽能電池生產過程中的自動化設備、制絨設備、刻蝕設備、清洗設備等設備。全文中沒有提到HJT電池。
公開資料顯示，HJT電池又稱異質結太陽能電池，主要應用於光伏發電設備。它具有工藝流程短、工序少、光電轉換效率高的特點。其制造工藝不同於傳統的晶體矽太陽能電池，其中壹個重要工藝是非晶矽薄膜沈積。
多家研究機構認為，異質結電池已經經歷了約30年的發展歷史，產業化的步伐正在逼近。2020-2021有望成為HJT投資元年，2022年將進入快速爆發階段。
然而，直到HJT站在風口上，捷佳偉創才有了實質性的布局動作。
10 10月28日起，捷佳偉創宣布終止“晶矽太陽能電池智能制造車間系統產業化項目”和“國內營銷及服務網絡建設項目”，並將上述項目余額調整為2.87億元，用於新建超高效太陽能電池設備產業化項目。
籌款的必要性受到質疑。
在改變了此前的募資項目後，捷佳偉創正在重新整裝待發。與此同時，監管部門也在緊盯背後。
165438+10月27日，捷佳偉創發布招股書。擬發行股票數量不超過3，265，438+020，000股，預計募集資金不超過25.03億元。
其中654.38+0.33億元用於超高效太陽能電池設備產業化項目，6.46億元用於先進半導體設備研發項目，5.24億元用於補充流動資金。
其余投資於泛半導體設備產業化項目（9.99億元）和二合壹透明導電膜設備產業化項目（3.34億元），旨在增加HJT等高效晶矽電池技術設備的產能，項目稅後內部收益率分別為265，438+0%和38.9%。
切入熱門領域的捷佳偉創迅速引來資本炒作。65438+2月17日，該股再創新高，收盤價156.88元/股，本月累計漲幅50%，年內漲幅超300%。
“新項目與現有產品及R&D內容的差異和聯系是否導致主營業務或技術路線的變化；效益計量的謹慎性和合理性說明未來新增資產折舊對公司業績的影響，以及本次研發是否必要和可行。”65438+2月11，捷佳偉向深交所發出的問詢函。
“前次募投項目進展緩慢、延期、變更對本次募投項目實施產生不利影響的原因及合理性，變更後募投項目的差異。”
即方便嘉偉創堅持開發新項目，公司完全可以依靠自有資金。
截至三季度末，公司貨幣資金654.38+0.65億元，交易性金融資產3500萬元，其他流動資產4056.5438+0萬元，長期股權投資654.38+0.1億元。
不僅如此，捷佳偉創今年還為客戶提供了擔保，對外擔保總額達到654.38+0.43億元，其中部分與公司前五大客戶存在重疊。
深交所要求根據上述情況說明本次補充流動資金的必要性及合理性；擔保形成的原因，新增大額擔保的合理性和必要性，是否涉及營銷策略或市場環境的重大變化，被擔保對象是否具有足夠的支付能力。
迷人表演背後的問題
如果不是深交所的壹封問詢函，捷佳偉績靚麗背後的隱憂或許不會浮出水面。
2017年至2019年，捷佳偉創營收從12.43萬元增長至25.27億元，歸母凈利潤從2.54億元增長至3.82億元。
今年前三季度，公司營業收入達30.84億元，同比增長765，438+0%；歸母凈利潤為45654.38+0億元，同比增長3218%；基本每股收益為1.4元。
但事實上，其盈利能力壹直在下降。三季報顯示，其毛利率和凈利潤率分別為27%和14.4%，而2018年和2019年同期的毛利率為41%和33.7%，凈利潤率為23.8%和18.7%。
“近年來，半導體摻雜沈積光伏設備和自動化配套設備的收入占比分別約為60%和12%，壹期近三年的毛利率分別為38.8%、38.4%、28.3%、22.4%和39%、42.29%、36.24%和26.55%，持續保持。深交所要求說明上述設備毛利率下降的原因及合理性，是否存在持續下降的風險。
毛利率下降的影響將牽壹發而動全身。
三季報顯示，公司凈資產收益率（加權）僅為16.23%，較同期的2018下降6.7個百分點；該公司的應收賬款達到1651億元，僅壹年就增加了1.3億元，該公司的財務報告稱這是由於會計規則的變化。
這是議價能力下降的跡象嗎？是否與公司新的業務布局有關？投資者。近日，com就相關問題聯系了該公司，但只得到“董秘已收到郵件”的回復，之後便再無下文。
如果捷佳偉創面臨的是市場環境的降溫，那麽未來可能會出現市場無法及時消化產能的問題。
公司在定增預案中也坦言，“公司存貨達到32.56億元，較2018同期翻了壹番，發出商品比例達到70%。如果下遊客戶取消訂單或延遲驗收，公司可能存在庫存停滯和價格下降的風險。”
因此，深交所問詢存貨持續增長、存貨周轉率持續偏低的原因及合理性是否與收入規模相匹配，發出商品占比是否較高、發出商品跌價準備計提是否充分合理。
另壹方面，股東忙著減持套現。
Wind統計顯示，今年以來，共有4名股東（吳波、張勇、富海殷桃、2019員工持股計劃）減持1297.6萬股，減持市值約10億元。
上述兩位高管減持的原因是“出於個人財務需求”，但看起來他們並不缺錢。截至目前，兩人均未質押；2019的年薪達到92萬元。（思維財經出品）