2002年5月65438日，衛龍美味環球控股有限公司（以下簡稱“衛龍”）向香港聯交所主板提交上市申請。5月8日，壹些媒體報道稱衛龍完成了Pre-IPO輪融資，本輪融資由CPE元豐和高瓴共同領投，紅杉中國、騰訊和雲鋒基金跟投。投後估值高達700億元，超過三只松鼠、洽洽和良品鋪子市值之和。這是衛龍首次引入外部資本，也是其上市前的唯壹壹輪融資。上市前，劉衛平和劉福平實際控制衛龍92.17%的股份，公眾持股不到8%。
“好有成就感，我吃的辣條要上市了”、“我在465，438+0億中做出了很多貢獻”...在社交媒體上，網友們紛紛前來觀看辣條企業上市的消息。
20多年來，衛龍壹度是孩子們的最愛和家長眼中的“垃圾食品”，也多次被食品安全部門點名。近年來，衛龍抓住了年輕人自嘲的心理，並利用機會進行營銷，壹度成為網絡名人。“吃壹袋辣條來抑制震驚”和“賭壹袋辣條”也成為年輕人中流行的笑話。
今天的衛龍不再是人們眼中的土味小吃。它不僅細分了親嘴、大面筋、小面筋、大辣條等品類。，而且從包裝發展到產品。
但妳不知道的是，壹包包小辣條可以為衛龍帶來超過465438億元的年收入和超過8億元的凈利潤，凈利率遠遠超過三只松鼠和良品鋪子等零食品牌。雖然吸金能力驚人，但衛龍是黑紅體質。壹路走來，不時曝出的食品安全問題讓其深受爭議。此外，招股書顯示，衛龍超過65%的收入來自調味面條產品，即各種形式的辣條。有業內人士認為，除了辣條之外，衛龍缺乏強有力的王牌，未來的想象空間有限。
通過招股書，讓我們看看辣條是不是壹個好生意。
衛龍的財務表現相當亮眼。
招股書顯示，2018年、2019年和2020年，衛龍的總收入分別為27.52億元、33.85億元和465438+2億元，2019年和2020年的收入增長率分別為23%和265438。根據約斯特沙利文的報告，該增長率遠超同期中國休閑食品行業4.1%的復合年增長率。
制圖/菠蘿財經
衛龍的收入主要來自三部分:調味面制品、蔬菜制品、豆制品和其他產品。調味面制品主要包括大面筋、小面筋、大辣條、小辣條和親子面；蔬菜產品包括魔芋和海帶。豆制品和其他產品包括軟豆皮、鹵蛋和肉制品。
衛龍壹直主要依賴調味面制品。2020年公司營收465438+億元，辣條占近27億元。衛龍也意識到了這個問題，並壹直在產品多樣化方面取得突破，減少調味面制品的比例，增加蔬菜制品的比例。過去三年，衛龍調味面條產品的收入分別占總收入的78.6%、73.1%和65.3%，蔬菜產品的比例從2018年的10.8%和2019年的19.6%增加。
但即便如此，到2020年，該公司超過65%的收入仍將來自調味面條產品，這表明衛龍的辣條系列仍最受市場認可。除了辣條，衛龍缺乏強有力的王牌產品。
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毛利方面，近三年衛龍的毛利分別為9.55億元、654.38+2.54億元和654.38+5.66億元，毛利率從34.7%上升至38%。招股書解釋稱，這主要是由於調味面制品價格上漲及產品結構變化，蔬菜產品毛利率高於調味面制品。
衛龍的凈利潤也相當可觀。2018年至2020年，衛龍的凈利潤分別為4.76億元、6.58億元和819萬元，凈利潤增長率由2019年的38.24%下降至2020年的24.47%。
與此同時，根據約斯特沙利文報告，2020年衛龍的凈利率將達到65，438+09.9%，遠高於2020年中國休閑食品行業65，438+00%的平均水平。
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無論衛龍的盈利能力是否強勁，我們都可以與同行相比。
2020年，衛龍的營收為46，543.8+0.2億元，休閑食品上市公司三只松鼠、洽洽和良品鋪子的營收分別為97.9億元、52.9億元和78.9億元，可見衛龍的營收遠低於上述三家公司。然而，通過比較利潤率，我們可以看出差異。2020年，衛龍的凈利潤率為19.19%，而三只松鼠、洽洽和良品鋪子的凈利潤率分別為3.07%、15.22%和4.36%。
可以看出，雖然衛龍的單價較低，其絕對營收不如其他零食企業，但其吸金能力驚人，超高的凈利率可以為公司帶來大量收入。
上海財經大學電子商務研究所所長崔麗麗指出:“衛龍的整體財務表現還可以，辣條產品的附加值比較大，可以認為有點暴利。”
衛龍的主要費用包括分銷和銷售費用以及管理費用。2020年，衛龍的分銷和銷售費用為3765438+億元，占營收的9%，管理費用為2065438+億元。此外，招股書還提到，近三年，衛龍的推廣及廣告費用分別為2680萬元、3080萬元及4670萬元，推廣及廣告費用占總營收的比例分別為0.98%、0.92%、1.14%。
衛龍號稱是中國最大的麻辣休閑食品企業。根據Jost Sullivan的報告，2020年衛龍在中國麻辣休閑食品市場排名第壹，市場份額為5.7%，是第二大參與者零售額的3.8倍，調味面條產品和麻辣休閑蔬菜產品的市場份額排名第壹。
衛龍是由劉衛平和劉福平兄弟於1999在河南漯河創辦的休閑食品企業。漯河萍萍食品有限公司是衛龍創辦的第壹家企業，“萍萍”壹詞取自其創始人兄弟的名字。公司主要經營辣條、豆幹、海鮮素菜、鹵肉等食品。其招牌產品辣條是國民小吃，是80後、90後的童年記憶。
有趣的是，前衛龍的主要消費者是兒童，即80後和90後，壹些網民調侃說:“衛龍沒變，但愛吃衛龍辣條的孩子長大了”。
衛龍招股書中的用戶數據也證明了這壹點——95%的消費者年齡在35歲及以下，其中55%是25歲及以下的年輕人。可以看出，衛龍的辣條生意受到年輕人的支持。
但衛龍也是黑紅體質，壹路走來，爭議不斷。
起初，衛龍因其辛辣誘人的味道而吸引年輕人。但長期以來，辣條等產品壹直被視為“垃圾食品”，因為它們含有大量食品添加劑。消費者滿足了他們的口味，但他們必須付出健康的代價。
而且辣條行業早期發展也比較混亂，小作坊多，產品質量堪憂。據媒體報道，“2005年，平江面筋廠非法添加除黴劑的黑作坊醜聞導致辣條企業數量從2000家銳減至500家。”
衛龍辣條也未能通過抽樣檢驗。2015，漯河市質檢局發布處罰公告稱，萍萍食品生產的口口燒臘和面筋冒充合格產品，責令其停止生產和銷售不合格產品，並罰款共計85700元。
2018月30日，湖北美國食品藥品監督管理局發布食品安全監督抽檢信息公告顯示，衛龍牌親嘴燒臘和面筋被檢出非法添加，兩種食品均含有山梨酸和脫氫乙酸，但標準要求不得使用。在回應中，衛龍以《河南省辣條標準》為依據，認為其辣條生產是合規的。
盡管存在這些問題，衛龍仍在高速發展。
不知道從什麽時候開始，衛龍壹度被遺忘的辣條華麗變身，重新出現在公眾的視野中。隨著包裝的升級，價格已經悄悄漲到了三四元壹包。
事實上，自2016年以來，衛龍壹直在升級。衛龍壹改以往華而不實的包裝風格，模仿蘋果極簡優雅的風格，采用黑白兩色包裝，看起來更幹凈、更高端。
此外，衛龍也開始從事跨境營銷。在2018的端午節，衛龍推出了“香辣粽子”，它被包裝成壹個裝有魔芋辣條的六方形禮盒。第壹批產品當天就被搶購壹空。
衛龍的壹名高管於峰在接受采訪時也承認:“很多事情都是我們做的，網民更喜歡看。因為衛龍對其產品的定位是輕松、活潑和娛樂性的，所以開始網上營銷很順利。我們會密切關註網絡熱點事件，設置營銷話題。”
目前，衛龍美食官方微博有36萬粉絲，他們不時與網友互動，並輸出各種笑話。最近辣條包裝袋上的文案換成了“真香”“搶筍”“旋律”“凡爾賽”等最新熱詞。
不管是因為“賣情懷”還是為了迎合年輕人的口味，衛龍又出圈了。今天的衛龍除了扮演年輕人懷舊的角色外，也是每個人茶余飯後的主要零食。
崔麗麗認為:“衛龍受歡迎有幾個原因。壹方面，它趕上了懷舊食品系列的潮流。另壹方面，它迎合了現代小吃產品在飲食中所占比例增加的趨勢。它的主要優勢是品牌和市場份額。”
衛龍已經建立了20多年。如果這次順利上市，曾經的“垃圾食品”可能會改名，疊加資本效應，將碰撞出無限可能。
中國食品行業分析師朱認為，衛龍作為中國辣條的“扛把子”，具有規模效應、品牌效應和渠道話語權，在服務體系、新生代客戶粘性和產品創新方面做得很好。資本喜歡支持行業龍頭，所以上市是必然的。
然而，衛龍面臨的挑戰並不小。
首先是產品層面。崔麗麗指出:“辣條被認為是不健康的食品，食品安全和食品健康是衛龍面臨的最大挑戰。”
衛龍還在招股書中指出，“食品安全法規相關政策的任何重大變化都可能影響我們的業務。近年來，對食品安全的監管越來越嚴格。如果不遵守食品安全法律法規，可能會被監管部門責令改正、罰款、沒收違法所得、責令停業、吊銷食品生產經營許可證，甚至追究刑事責任。”
衛龍上市後，監管部門將更加重視企業的食品安全，這必將對企業的規範運作提出更高的要求。
衛龍的第二大挑戰來自渠道。
截至2020年2月31日，衛龍已與超過1900家經銷商合作，覆蓋超過57萬個零售終端網點。盡管在衛龍有許多合作夥伴，但銷售渠道仍主要是線下。招股書顯示，2018年至2020年，衛龍線下渠道收入占比分別為91.6%、92.6%和90.7%，線上自營或分銷收入占比均低於10%。
如今，隨著電子商務和短視頻的快速發展，年輕人的註意力大多集中在網上，而衛龍相對單壹的渠道使其接觸用戶的方式略顯單壹。
此外，就產品類別而言，除辣條外，衛龍仍缺乏強有力的王牌。招股書還顯示，目前衛龍超過65%的收入來自調味面條產品，即各種形式的辣條。
“衛龍還未能真正實現以衛龍品牌為主導、擁有多條拳頭產品線的格局，未來發展的想象空間還不夠大。衛龍未來的發展潛力取決於它能否依靠目前的品牌影響力創新出更符合大眾審美的拳頭產品。如果有這樣的產品，它可以大大擴展衛龍的發展空間。否則，衛龍的發展可能很快就會‘見頂’。”崔麗麗說。
最後是品牌老化的問題。
衛龍的問題也是許多老字號或傳統產品的共同問題。壹款經典產品能否隨著時間的推移不斷調整以適應受眾的變化，從而延續品牌，對品牌來說是壹個極大的挑戰。
目前，衛龍在80後和90後休閑食品中占有壹席之地。未來，它能否持續吸引這批用戶，進而獲得新成長起來的00後甚至10後的喜愛，還有待驗證。