除了氟聚酰亞胺和高純氟化氫，另壹種半導體材料濺射靶材也是不可或缺的重要材料。江豐電子（300666。SZ）和亞世創（300706。SZ）和友彥新材料股份有限公司子公司友彥億金在濺射靶材領域具有相當規模，在市場上也具有壹定的競爭優勢。他們是半導體材料國產化的關鍵企業。目前江豐電子和亞士創上半年業績預告已披露完畢，研究新材半年報業績預告暫未找到，因此我們主要回顧江豐電子和亞士創的業績情況。
上半年業績預測回顧
上市兩年後，江豐電子的凈利潤腰斬。
江豐電子的業績預告顯示，公司上半年歸母凈利潤為201598.59-11067.20萬元，與上年同期的24593.70萬元相比減少35%-55%。業績下滑的主要原因是2019年第壹年實施。報告期內，隨著公司生產能力和規模的不斷擴大以及各項R&D項目的加緊進行，R&D費用、折舊及其他相關費用同比增加。此外，由於公司銀行貸款金額增加導致利息支出增加，預計公司今年6-6月非經常性損益為935萬元，這大大降低了公司上半年的業績。
江豐電子的主營業務為高純濺射靶材的研發、生產和銷售。產品主要為各種高純濺射靶材，包括鋁靶材、鈦靶材、鉭靶材、鎢鈦靶材等。，主要用於集成電路、液晶面板和薄膜太陽能電池的物理氣相沈積工藝，即PVD，用於制備電子薄膜材料。
江豐電子於2065438+2007年6月上市。上市之初，該公司的凈利潤仍有2000萬元，但上市短短兩年後，凈利潤就下降到原來的壹半，這是不正常的。
售價下降，阿詩創的利潤跌破1000萬元。
亞世創在業績預告中提到，公司上半年歸母凈利潤為870-1250萬元，較上年同期的1919880元下降34.89%-54.68%。該公司上半年的業績與江豐電子壹樣低迷。
亞世創在公告中提到，公司根據下遊市場變化不斷優化產品銷售結構，促進了收入較上年同期穩步增長。然而，部分產品受到積極銷售政策的影響，導致銷售單價下降。同時，由於優化產品結構投入的高端大型設備產能未能充分釋放，折舊等固定成本增加，因此凈利潤較上年同期有所下降。
亞世創是壹家專業從事各種PVD塗料的研究、開發、生產和銷售的企業。其主要產品為濺射靶材和蒸發材料。其中，濺射靶材主要應用於平板顯示、光通信、節能玻璃等行業，蒸鍍材料主要應用於LED、平板顯示和半導體分立器件。同時，公司計劃加大力度積極拓展半導體和光伏產業。
亞世創於2017年9月上市，比江豐電子晚了3個月。上市之初，公司計劃實現凈利潤約3500萬元。但如果半年報披露後公司凈利潤真的下降到800萬以上，公司的投資價值將被重新評估。
什麽是濺射靶？
江豐電子、亞士創和另壹家上市公司研新材（600206）的子公司研壹金。SH），均有濺射靶材業務。那麽什麽是濺射靶材，這三家公司的濺射靶材業務有什麽區別呢？下面筆者就做壹個簡單的介紹。
先說濺射靶。濺射靶材主要用於晶圓制造和先進封裝。以芯片制造為例，我們已經知道芯片制造過程中有幾個關鍵步驟:光刻、蝕刻、離子註入和拋光等。在拋光工藝CMP之後，還有金屬化工藝。濺射靶材是通過CVD設備用高能粒子轟擊靶材，然後在矽片上形成具有特定功能的金屬層，如阻擋層和導電層。
濺射靶材產業鏈的主要環節包括金屬提純、靶材制造、濺射鍍膜和終端應用，其中靶材制造和濺射鍍膜是關鍵環節。江豐電子向我們介紹了鋁靶材的制造過程如下（其他靶材的制造過程類似）:
目標有很多種。根據應用領域的分類，靶可以分為不同的類型，例如用於半導體的靶和用於平板顯示器的靶，並且它們的性能也有很大不同:
根據智研咨詢的數據，2016年全球濺射靶材市場規模達到11.3億美元，其中用於平板顯示、半導體、太陽能電池、記錄介質和其他用途的五類靶材分別為381.0億美元、1.9億美元和23.4億美元。與數千億美元的集成電路市場相比，濺射靶材的市場規模要小得多，但其增速較高。根據智研咨詢2016年數據，預計2019年和2019年濺射靶材市場規模將達到13%。
在集成電路用高純金屬靶材領域，江豐電子打破了美國和日本跨國公司的壟斷，填補了國內電子材料行業的空白，解決了從無到有的難題。但是，如果我們想在這個行業中競爭，現有的實力仍然遠遠不夠。畢竟，在全球範圍內，霍尼韋爾、普萊克斯、日清金屬、曹東、住友化學等。美國在技術水平、R&D實力和資金實力方面都領先世界，並且他們還占據了全球濺射靶市場的絕大部分。2015年日清金屬在整個濺射靶材市場的份額高達55%，前五大廠商的市場份額達到80%。事實上，在包括濺射靶材在內的半導體材料領域，2016年中國在全球市場的份額僅為2%左右，國產化率僅為20%左右，且主要處於中低端。在高端領域，國內企業仍想做很多功課。
在國內，江豐電子也面臨著國內眾多企業的競爭。除江豐電子外，中國主要有生產濺射靶材的公司，包括嚴新材料和亞世創。其中，嚴新材料的子公司有研壹金生產半導體濺射靶材，亞士創主要生產平板顯示器濺射靶材，江豐電子的半導體濺射靶材和平板顯示器濺射靶材均有供應。
三個突出目標的比較
業務差異
招股書信息顯示，江豐電子的靶材主要分為鋁靶材、鈦靶材（含鈦環）、鉭靶材（含鉭環）和鎢鈦靶材，其中鈦靶材和鉭靶材主要用於半導體領域，部分鋁靶材和鎢鈦靶材可用於太陽能電池領域。在下遊半導體領域，江豐電子的產品已進入臺積電、格羅方德、SMIC等壹線半導體企業，太陽能標的主要客戶為陽光電源；
阿斯創從事PVD塗層材料的研究和開發。目前產品分為濺射靶材和蒸發材料兩大類。其中，濺射靶主要用於平板顯示。根據原始材料類別，阿斯創將濺射靶分為以下三類，分類標準與江豐電子不同:
蒸發材料是亞世創的另壹大產品。根據材料，公司還將蒸發材料分為三類，如氧化物蒸發材料，主要用於光學元件、led、平板顯示器等。
從營收構成來看，2018年度，亞士創的主要營收為PVD鍍膜材料，占公司營收的96.84%，其中濺射靶材營收占77.93%，蒸發材料營收占18.91%。
在客戶群體方面，阿斯創略遜於江豐電子。招股書顯示，江豐電子的主要客戶為北方光電、中電科技（南京）電子信息發展有限公司、湖北森躍光學有限公司、CSG和蘭斯科技，而江豐電子在平板顯示領域的客戶為方和華星光電。
優研新材的業務比江豐電子和亞士創更復雜。其主營業務為高純金屬、稀貴金屬材料、高端稀土功能材料等。其全資子公司優研易進從事濺射靶材、蒸發材料等微電子用薄膜材料。目前，油研易進的主要產品如下:
其中，研壹金在目標市場為4-8英寸芯片制造方面擁有國內第壹的市場份額，而目標市場公司為8-12英寸先進封裝行業也擁有第壹的市場份額。客戶方面，對新材料有研究的主要客戶有日立材料、日本先進材料株式會社、優美科等。，客戶質量也比阿詩創好。
營收規模在研發中最高。
既然談到公司，就不能不談到營收規模。優研新材業務多、體量大，營收規模也是三家公司中最大的。2018年，優研新材、阿什創、江豐電子營收分別為47.68億元、2.56億元、6.5億元，阿什創營收規模最小。
尤金是從事濺射靶材新材料體系研究的主體。如果將優宜顏金與亞世創和江豐電子進行比較，就收入規模而言，優宜顏金仍然是最大的。在2017438+00億元中，其營收規模遠高於阿詩創和江豐電子:
從營收增速來看，亞士創、江豐電子、優研易進自2016以來營收增速有所放緩，這與過去幾年整個半導體行業的低迷有關。新材料研發復雜的業務體系決定了即使個別業務下滑，整體業務仍能在其他業務增長下保持增長。
綜合盈利能力江豐電子最為穩定。
筆者簡單對比了壹下這些公司的綜合毛利率，發現江豐電子的綜合毛利率壹直維持在365，438+0%左右，而其他公司的毛利率近年來均有不同程度的下滑，這可能與江豐電子的優質客戶資源有關。畢竟其主要產品半導體濺射靶材已進入臺積電等供應鏈體系，平板顯示濺射靶材的客戶也是BOE等優質客戶。不過，這三家公司的ROE都出現了壹定程度的下滑，尤其是江豐電子和亞世創。凈資產收益率大幅下降，與公司成本控制能力、原材料價格波動等因素有關。鑒於時間較晚，筆者就不展開了。這三家公司的半年報正式發布後，我們將依次討論: