“如果妳迷戀曾經的金融地產白酒互聯網，妳感受到的中國經濟，就是黃昏;如果妳把眼光放到高端制造，就會發現中國經濟充滿生機和希望。”11月7日，半夏投資創始人李蓓壹文《站在新壹輪牛市的起點》在社交媒體中瘋狂傳播，對於白酒板塊李蓓給出了上述觀點。
從三季度調倉情況來看，感受到“白酒黃昏”的基金經理不止李蓓。
三季度公募明星基金經理易方達張坤、銀華基金焦巍、景順長城劉彥春均對旗下基金持有的白酒股進行了減持。而私募對白酒的持倉調整同樣劇烈，來自北京的老牌私募浦來德資產的董事長龐劍鋒更是在11月2日公開宣布：“放棄對白酒板塊的堅守，全面轉向量化對沖策略”。
有人清倉白酒：客戶體驗不佳
受疫情影響，最近幾年消費板塊已現疲軟。Choice數據顯示，截至11月7日收盤，食品飲料指數(801002.EI)下跌24.20%，白酒指數跌幅相差無幾，跌幅達到25.65%。
從個股表現來看，除了金種子酒(600199.SH)保持了43.70%的漲幅，其余白酒股年內均有不同程度下跌。其中水井坊(600779.SH)、酒鬼酒(000799.SZ)跌幅超過40%，*ST皇臺(000995.SZ)和舍得酒業(600702.SH)跌幅分別達到了39.55%和37.66%，茅五瀘則分別下跌-26.48%、-32.12%、-27.96%。
對於白酒股來說，10月份的傳聞更是再度刺激股價，當月瀘州老窖下跌32.22%，貴州茅臺下跌27.90%，古井貢酒(000596.SZ)下跌27.54%。
11月2日，浦來德資產的董事長龐劍鋒表示，自己將放棄對白酒板塊的堅守，全面轉向量化對沖策略。理由是以白酒板塊為代表的大盤績優股，在沒有基本面利空也沒有前期大幅拉升的情況下大幅下跌，對浦來德基金造成了較大傷害，給廣大基金持有人帶來了不好的體驗。雖然自己對優秀白酒企業的長期股價仍然有信心，但是追求好的客戶體驗，是公司存在的意義，客觀條件不允許基金再經歷大幅波動，這也公司要將絕大部分基金轉為量化對沖策略的原因之壹。
私募排排網數據顯示，浦來德資產成立於2010年，2014年在基金業協會備案成為私募管理人，目前管理規模10-20億元，全職員工12人，龐劍鋒持有公司61.78%股份，是公司實控人。
對於是否是來自客戶的壓力拋售白酒股，以及對白酒股的操作是減倉還是清倉，龐劍鋒在接受采訪時表示，客戶的壓力是主要方面。客戶體驗不好，主要是產品凈值波動太大。波動大，主要是源自較高行業集中度的主觀投資本身難免存在的公司業績的不確定性、政策的不確定性、投資者預期的不確定等多方面的不確定性。任何壹個方面的超預期的變化，都會引發大波動，甚至大回撤，導致客戶體驗不佳。基金公司提供的是理財服務，當然要把客戶體驗放在第壹位。
不過龐劍鋒也表示，雖然目前對白酒是進行了清倉，並非代表自己不看好這個行業，而是不看好主觀投資。
有人堅守茅臺：凈值和股價***呼吸
隨著貴州茅臺(600519.SH)發布三季報，前十大股東也隨之浮出水面，重倉茅臺近4年的兩家百億私募金匯榮盛和瑞豐匯邦選擇繼續加倉，而前者已經連續2個季度加倉，後者則連續6個季度加倉。
單論持倉茅臺的市值，兩只基金就超過了百億規模。通聯數據顯示，截至三季度末，金匯榮盛三號加倉108.63萬股茅臺，持有748.76萬股，期末持倉市值140.20億元，位列第七大流通股東;瑞豐匯邦三號加倉11.33萬股，持有641.00萬股，期末持股市值120.03億元，位列第八大流通股東。
瑞豐匯邦三號成立於2017年12月，自2018年四季度就首次出現在貴州茅臺的前十大流通股東之列，當時持股數量為359.13萬股，市值約21.19億元。從此之後，茅臺成為了該基金當之無愧的“心頭好”，並不斷加倉茅臺。
2019年二季度，該基金加倉茅臺1萬股，2019年三季度加倉茅臺4.5萬股。在茅臺股價漲勢最為兇猛的2020年，該基金加大了對於貴州茅臺的投資力度。2020年壹季度加倉了38.91萬股，二季度加倉了4.94萬股，三季度加倉了6.5萬股。
2021年二季度和三季度，瑞豐匯邦三號壹鼓作氣加倉了貴州茅臺13.75萬股和80.53萬股。去年底，該基金對茅臺的持股市值突破百億元，達到110.02億元，其所在的私募瑞豐匯邦也邁入百億私募的陣營。
2019年二季度金匯榮盛三號才首次現身茅臺前十大流通股東。但早在2020年四季度對茅臺的持倉市值就達到98.32億元，接近百億市值。此後更是壹路加倉，其中今年三季度更是加倉茅臺108.63萬股。
這兩只重倉茅臺百億以上的私募基金的凈值走勢和茅臺股價呈現出明顯趨同。以瑞豐匯邦三號為例，2019年7月1日—2021年2月19日，茅臺股價漲幅達到了152.91%;同樣在這段時間內，瑞豐匯邦三號凈值漲幅高達133.77%。
此後貴州茅臺股價開始震蕩下跌，截至11月8日跌幅達41.57%，同時期瑞豐匯邦三號凈值跌幅也達到了30.14%。
“不把雞蛋放在壹個籃子裏是壹種策略，押寶單只股票則是另壹種策略。前者可分散風險，後者則能完全享受到股票上漲的紅利，但也需承受更大的風險。”壹位私募基金經理表示。
不過從金匯榮盛和瑞豐匯邦三季度繼續加倉茅臺的選擇來看，似乎堅定了與茅臺股價***呼吸的選擇。
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