編輯|楊潔
片仔癀的泡沫即將結束。
不久前，“神藥”片仔癀也賣起了“搶茅臺”的勢頭。壹個3g的小平板在電商平臺上被炒到了幾千元；線下店也玩起了“限購”，該藥在開門10分鐘後被搶購壹空。在資本市場上，這個“醫藥中的茅臺”已經以18的價格上市，股價增長了300倍。7月21日，片仔癀盤中股價創下491.88元的歷史新高。面對其不合邏輯的“暴漲”走勢，片仔癀的大股東坐不住了。
21 7月7日晚間，根據片仔癀公告，其大股東九龍江集團計劃減持不超過公司總股本1%的股份。但不要小看這個1%，因為按照減持當天的收盤價，它值30億元。
受此影響，7月22日午間，片仔癀暴跌7.93%，市值半天內蒸發234億元。下午，股價繼續下行，最終收跌。
“片仔癀大股東減持對市場來說絕對是個壞消息。”蘇寧金融研究院高級研究員付壹夫對AI財經社表示，“壹般來說，這壹動作可能傳遞出兩個信號，壹是其想要套現，二是對公司未來前景並不看好。因此，片仔癀的股價短期內會有下行壓力，但長期來看，最終還是要看公司業績和市場情緒，不排除重回原有軌道的可能。”
也有市場分析人士表示，在早期以老品牌和獨家配方炒作中藥後，中藥股出現了很大的泡沫，片仔癀股東的減持很可能是泡沫破裂的導火索不過，仍有不少散戶堅定地認為，下壹個“醫藥中的茅臺”正在路上。
值得註意的是，與片仔癀同為老字號中藥品牌的廣譽遠，最近壹個月股價暴漲1.5倍，還經歷了控股股東減持和國資變更。不過，7月22日，廣譽遠也跌停了。
格隆匯7月26日丨片仔癀公布，公司控股股東九龍江集團計劃在15個交易日後的三個月內通過集中競價方式減持不超過公司總股本1%的股份，即不超過603.32萬股。
減持前，截至7月21日，九龍江集團持有片仔癀3.49億股，占公司總股本的57.92%。公告還顯示，九龍江集團的母公司及壹致行動人漳州市國有資產投資管理有限公司位列第五大股東，持有片仔癀0.5%的股份。不過，自片仔癀上市以來，這兩家公司此前從未減持過股份。
“發生了不尋常的事情”，這引發了市場的大量討論。事實上，自片仔癀2003年上市以來，其股價壹直呈上升趨勢。在過去的兩年裏，它被誇大了。2020年以來，其股價累計漲幅超過348.9%。在2021的半年多時間裏，累計漲幅已達83.47%。7月21日公告發布當天，片仔癀股價漲幅仍高達4.87%，報收489.76元/股，創下收盤價歷史新高，總市值攀升至2955億元。
相比之下，片仔癀當年上市時的發行價僅為8.55元/股，如今其股價在復權後的18年間增長了近300倍。
九龍江集團持有的片仔癀股份主要來自pre-IPO等途徑。按照7月收盤價21計算，大股東此次可套現近30億元。減持後，九龍江集團仍為控股股東。
但值得註意的是，片仔癀還有其他“明星”股東。既有大進大出的機構，也有“堅守”的超級牛散。
在片仔癀的十大股東名單中，壹個名叫王福記的名字赫然排在第二位。
個人股東王福記早在2009年片仔癀平均股價僅5.5元時就果斷出手。2009年，王福記買入620萬股片仔癀，2010年上半年增加到630萬股。此後，他連續多年成為第二大股東。此後，他通過配置和轉讓增持了股票。截至目前，他持有片仔癀2703.75萬股，持股比例為4.48%。按照7月21日片仔癀的股價計算，當時王福記的股票市值高達1324億元，而他連續買入的總成本僅為2.5億元左右。
在持有該股以來的12年間，王福記基本沒有減倉。唯壹壹次是在2065年第三季度，438+065，438+00，000股，但他在第四季度及時回購了這些股票。這也讓他被外界戲稱為“片仔癀掃地僧”，被稱為“a股最牛散戶”。
今年4月，在2021福布斯全球富豪榜上，王福記以12億美元的凈資產上榜。與他同行的還有華為總裁任鄭飛和前中國首富陳天橋。
不過，王福記似乎還沒有從片仔癀身上“撈夠”。2014年，他向臨時股東大會提議從2013年起將公司的現金分紅比例提高到60%，而在過去，片仔癀的年度分紅比例不低於30%。然而，該提案並未獲得通過。
與王福記相比，大榭森林公園的私募“有進有出”。在片仔癀2020年中期報告的前十大股東中，出現了以其個人名義創立的林園21號、29號和101號三只私募產品。但在三季報中，只剩下林園投資29號壹只基金。當片仔癀披露2020年年報時，林園投資產品的身影完全消失了。
網上流傳著壹段視頻，視頻中袁林說:“我不用工作，我每天都在黑暗中跳舞，壹次也沒有出錯。我現在就去買藥。”這位私募巨頭壹直在公開場合為片仔癀站臺。在2017的壹次采訪中，他表示“片仔癀的股價未來可能會超過貴州茅臺”。2021年6月，袁林在片仔癀股東大會上的壹封親筆信傳遍了互聯網，信中寫道:“袁林和袁林投資了片仔癀，自2005年收購片仔癀以來，他們壹個都沒有賣出。”袁林還說:“片仔癀是壹家偉大的公司，片仔癀是壹家獨特的企業，它最終會以兩瓶茅臺的價格出售。”
雖然很美，但袁林已經“食言”並退出片仔癀的前十大流通股股東。對此，袁林曾解釋稱，該頭寸被分散給了其他小型基金。
隨著九龍江集團的減持，只有王福記作為個人投資者壹直在“堅守”。
“片仔癀，這只股票，我幾年前就開始關註它了，但我從來沒有把它當回事。沒想到被炒成了‘神’。讓我們看看它是否會再次下跌。我仍然決定短期內不開始。畢竟，這是必須償還的浮動財富。”壹位股民告訴AI財經社。
片仔癀被炒成了“神藥”。它的護城河在哪裏？
壹位福建消費者告訴AI財經社，在漳州片仔癀只有幾十元壹粒的時候，很多人都不屑於購買片仔癀，但現在片仔癀已經被“炒”到1600元壹粒，但他們已經搶購壹空。“如果這些人不是在囤積，他們還能是什麽？”他說這種藥的價格上漲很快。“不久前明明是五六百元壹粒。”
2021年6月，片仔癀突然被曝“大面積缺貨”。《AI財經社》走訪了位於北京朝陽區銀河SOHO的片仔癀體驗店，發現售價590元壹粒的片仔癀在店內每人只限吃兩粒，壹晚上下來，每人的藥丸數量減少到1粒。現在，用戶想買片仔癀，線下實體店直接告訴他們沒貨。如果妳想買它，打電話和其他通知。線上渠道和黃牛也借此機會加價牟利。
壹些搶購片仔癀的消費者告訴AI財經社，這樣的小藥丸受到他們的“追捧”，是因為他們相信片仔癀的“奇效”。這種藥的公開成分是牛黃、麝香、蛇膽和田七，是醫生公認的“活血化瘀、消炎止痛”。然而，在民間傳言中，片仔癀的療效變得有些離譜，有許多說法稱“片仔癀黃燦治愈癌癥”、“減輕癌癥患者死前的痛苦”和“長期服用片仔癀可以延長壽命五年”。
中央財經大學副教授劉春生告訴AI財經社，“片仔癀的炒作價值可能超過了它的藥用價值”。他分析，國家對中醫藥的大力支持，加上現代人消費水平的提高和開始重視健康，也成為片仔癀變相炒作的基礎。
有媒體報道稱，市場上的壹些片仔癀體驗館由茅臺經銷商主導。在他們的推動下，“喝茅臺”和“買片仔癀”已經成為壹種“身份象征”。
能夠支撐片仔癀藥價和高股價的，很大程度上也是因為其原料的“絕密性”和“稀缺性”。據了解，片仔癀的配方被國家列為絕密級，保密期限為永久。在原料中，90%是牛黃和天然麝香，它們極為罕見，其價格也在不斷上漲。根據央視2020年6月5438+065438+10月的調查報道，壹些商家花了幾個月的時間才收到壹把牛黃，0.5公斤的價格高達20多萬元。
通過“稀缺性”營銷，不斷提價也成為片仔癀營收增長的秘訣。AI財經社發現，在最近的15年裏，片仔癀的核心產品價格上漲了15倍。據了解，2005年片仔癀的價格為130元/粒，2017年前後提高到現在的590元/粒。因此，在2017年，片仔癀的營收增長率壹度達到60.85%。
但值得註意的是，在2017之後，片仔癀的營收增速開始逐年下滑，到2020年更是創下了近5年來的新低，僅為13.78%。同時，根據多家中藥公司2014至2018的毛利率數據，片仔癀五年的平均毛利率僅為45%，遠低於同仁堂和仁和藥業的70%-80%。
片仔癀的收入主要依賴於單壹的炸藥，該公司也在發展其他業務。自2006年以來，片仔癀已將日化產品納入公司收入。2020年，片仔癀化妝品銷售額為61100萬元，貢獻凈利潤1140萬元。2020年6月5438+10月，片仔癀宣布啟動分拆控股子公司片仔癀化妝品上市籌備工作。
除了片仔癀，a股市場上還有壹只擁有秘方的中藥股廣譽遠。壹個月前，它的股價像“老大哥”片仔癀壹樣走出了“魔鬼步伐”。也是在7月22日，當整個中藥板塊被片仔癀壓垮時，廣宇第壹個站了出來。
這家同樣是老品牌的中藥公司還有壹個特點——賺錢靠中藥，“吆喝”靠白酒。7月22日，白酒板塊也走弱。
從6月16到7月21，廣譽遠股價漲幅近156%，壹度從20元附近漲至54.04元高點，市值從100億元漲至236.26億元，成為a股市場新的人氣“炸子雞”，勢頭不亞於片仔癀。
在此期間，廣譽遠的股東也動了套現的心思。6月30日，廣譽遠發布公告稱，控股股東東升集團的壹致行動人華能信托計劃於6月17日至6月29日期間大幅減持5618萬股，占流通股股本的1.14%。自6月以來，該信托計劃已多次減持，自然人股東徐智麟於3月初開始減持。
根據廣譽遠7月5日公告的減持計劃，東升集團和華能信托計劃減持不超過65，438+0%。至此，東盛集團已多次被動減持上市公司股份。本次減持原因是質押股份觸發了約定違約條款的被動轉讓。
在過去的12個月中，東升集團和華能信托計劃通過二級市場分別減持廣譽遠1.99%和2.52%的股份，分別套現約1.5億元和3.7億元。
東升集團的背後是郭家學，但現在這只陜西資本大鱷的財務壓力已經影響到了廣譽遠的控股權。截至今年壹季度末，東升集團仍持有上市公司11.82%股份，但這5800多萬股中有近97%被質押。4月22日，其在開源證券質押的65，438+0450萬股股票剛剛“忍痛”轉讓給自然人鐘學智。6月7日，為了清償債務，東升集團直接將抵押給金創投資的365，438+050.9萬股股份轉讓給後者。
16年7月，股權轉讓手續完成，廣譽遠正式易主山西國資，公司股價隨即達到最高點。在這種背景下，7月22日的低開跌停更讓投資者難以接受——我以為是下壹個片仔癀，為什麽這麽快就壹起崩了？
在國內中藥市場上，a股“出鏡率”最高的幾個老品牌分別是片仔癀、雲南白藥、廣譽遠、同仁堂和九芝堂。市值最低的九芝堂也在尋求新的國資背景的控股股東。相比之下，廣譽遠雖然也有所謂的“秘方”，但其地位與中藥行業的其他“老大哥”相差甚遠。
2020年，廣譽遠實現營業收入1109萬元；凈利潤為3200.3萬元，不及片仔癀的1/50。廣譽遠的業績從2019年第二季度開始出現連續負增長。今年壹季度，公司凈利潤同比減少865，438+0%，僅為565，438+069，900元；其經營現金流凈額已連續11年零45個季度為負。
從業績構成來看，其主要收入來源為中藥。該業務營收占比超過70%，毛利率常年在70%以上，高於片仔癀20多個百分點。其次是毛利較高的優質中藥和保健酒。
與片仔癀類似，廣譽遠也有被市場青睞的所謂“獨家配方”藥。這個號稱擁有480多年歷史的中藥品牌，號稱擁有龜齡集、定坤丹、安宮牛黃丸、牛黃清心丸四個核心品種，以及其他100多個中藥批準文號，其中龜齡集是我國復方提煉技術最完整的活標本，被譽為“中藥活化石”，而定坤丹兩個品種均為國家保密品種。
但就是這樣壹個老品牌，占據了賽道和賺錢能力的雙重優勢。其業績為何連年下滑？對此，廣譽遠主要提到了兩個原因:產品銷售結構變化導致毛利率下降和終端銷售費用增加。
近年來，廣譽遠逐步加大對中藥精品的布局，業務占比從2019年的不到10%攀升至22.42%。這項業務的毛利率比中藥高4-6個百分點，但兩者都在以肉眼可見的速度逐年下降。就連白酒市場中的“概念神器”——僅占3%左右的保健酒業務，其毛利率也在壹年內從68%降至不足54%。
根據廣譽遠的解釋，公司的主要精力確實集中在調整結構和拓展市場上，但遲遲不見成效。從2019年到2020年，公司的銷售費用分別為5410萬元和5.84億元，這意味著每年其收入的壹半將用於營銷。另壹方面，公司的R&D費用已經從6270.98萬元下降到4344.38+50萬元。
在近期的龍虎榜中，趙老哥、深深幫、方夏新等遊資身影開始頻繁出現在廣譽遠前五大交易席位中。資本市場有壹個常識，市場“盤子”越小，公司股價越容易受資金影響，成為炒作對象。但事實證明，投機資本泡沫吹得很快，但它會更快破裂。
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