壹般來說，持續提高凈資產收益率是不現實的。因為有競爭，高ROE會吸引競爭對手，從而降低ROE，使其趨於市場平均水平(除非妳有強大的護城河)。而且隨著業務規模的增加，通常需要新的資金投入(新工廠/原材料/人員)，除非妳是微軟/谷歌這樣的公司，邊際成本很小。
如果凈資產收益率不變，利潤增長依賴於凈資產規模的增加。如果沒有外部資本投入，凈資產規模增加最多的是公司的凈資產收益率——賺的凈利潤全部用於再投資。因此，從這個角度來看，企業利潤的長期內部增長率是不可能超過其凈資產收益率的。
壹些所謂的高增長公司的風險在於，其凈資產收益率的提高很可能是暫時的。通過新的資金投入，可以維持壹段時間高增長的表象，享受高市盈率。壹旦行業周期發生變化，凈資產收益率將回歸長期平均水平，景氣時期的大投入往往效率低下，容易導致利潤增速/絕對值下降。
比如壹個公司的凈資產值是100億，總股本是100億。正常情況下，凈資產收益率(ROE)為10%，即凈利潤為1億。由於其利潤增速壹般在10%左右，市場將其定位為“潛在低成長股”，賦予其25倍的市盈率，其市值為1億X25倍= 25億，相當於每股2.5元。
但隨著行業的繁榮，公司凈資產收益率提升至20%，凈利潤增長100%至2億。因此，市場將其定位為“高成長股”。以其100%的增長率，如果以PEG定價，給它60倍的市盈率也不為過，因此其市值達到:2億X60倍= 12億，折合每股12元，股價上漲380%。
以此市值，公司將增發10%股份，即募集12億X10%=12億資金。由此，公司凈資產值增至:原654.38+0億+凈利潤2億+新募集654.38+0.2億= 24億。這個時候行業還在蓬勃發展，但是慢下來了。另外，新投入的資金不能馬上產生效益，公司凈資產收益率下降到15%。但由於凈資產增加，公司利潤達到:凈資產24億x 15% = 3.6億，仍比上年增長80%。公司凈資產值達到:原凈利潤24億+3.6億= 27.6億元。
因此，市場加強了公司“高增長”的地位，加上新的投資效率的預期。大家都覺得對於PEG來說，60倍的市盈率太低了，應該是70倍。於是公司市值擴大到:3.6億X7乘以0 = 252億，每股股價達到:252億/11億股(股本擴大10%)=22.9元，增長了90%。
然而，隨著行業度過繁榮周期，壹些新投資被證明未能產生預期回報，公司的凈資產收益率迅速下降，甚至低於繁榮周期前的水平，僅為8%。此時公司凈利潤為:27.6(資產凈值)x 0.08% = 2.2億元，較上年下滑近40%。
於是市場失望了，被定位為市盈率只有20倍的“沒落公司”。於是公司市值縮水為:2.2億X20倍=44億，每股股價變成:44億/11億股= 4元。相比峰值22.9元，下跌超過80%。但相比當初的每股2.5元，還是上漲了60%。但這壹增量很大壹部分是由高價認購新股的投資者和新投入的資金貢獻的。
希望能幫到妳！