24日下午，央行通過官方微博公布，當日對22家金融機構開展MLF操作***2455億元，包含六個月和壹年期，且其中標利率分別較上期上調10BP至2.95%和3.1%。
標題提到加息，可能會帶來很多歧義，在傳統認識中，壹般來說上調銀行存貸款基準利率才是“加息”。而我們為什麽把這次中期借貸便利（MLF）利率的提升稱作加息？原因很好理解。
隨著利率市場化的推進，傳統加息作用越來越小，各個銀行都有相應浮動利率的權利。因此，央行未來會通過調控“再貸款”的利率，來影響市場利率。
在此次MLF操作中，央行將中標利率普遍上調10BP，必須要給出的幾個標記是：
壹、此次上調是MLF操作歷史上的首次上調利率；
二、這是央行近6年以來政策利率的首次上調；
三、央行發出加息信號，貨幣政策拐點明確，債市正式宣告進入技術性熊市。
中期借貸便利（Medium-term Lending Facility，MLF）。於2014年9月由中國人民銀行創設。中期借貸便利是中央銀行提供中期基礎貨幣的貨幣政策工具，對象為符合宏觀審慎管理要求的商業銀行、政策性銀行，可通過招標方式開展。發放方式為質押方式，並需提供國債、央行票據、政策性金融債、高等級信用債等優質債券作為合格質押品。
MLF的特殊性質，決定了MLF還是引導金融機構調整貸款利率和社會融資成本的風向標。所以，有人評論，春節前上調MLF利率，是加息的前奏。
MLF操作利率上調的四大原因
1、經濟復蘇迎暖春，為政策利率上調提供條件
去年四季度GDP同比增長6.8%，預期 6.7%，前值 6.7%，全年實現增長6.7%。消費仍為GDP增長的第壹驅動力，對GDP貢獻率達64.6%。12月社消名義增速超預期達10.9%，創近年新高。工業生產整體平穩，結構繼續優化，12月規模以上工業增加值同比6%，不及預期和前值，仍保持在今年較高水平。雖然12月基建投資同比增速5.16%，較前值有所回落8.58%，但可能是受年底時點因素的影響，同時房地產、制造業回暖，民間投資企穩。在物價方面，12月CPI同比2.1%，不及預期2.2%與前值2.3%，但1月份CPI受春節錯峰影響，料將回復升勢；12月PPI同比5.5%，大幅高於預期4.6%與前值3.3%。所以總體來看，基本面仍在復蘇為貨幣政策上調利率提供了支撐。
2、短期利率保持高位，政策利率順勢上升
近期銀行間質押回購加權利率大體上行，與政策利率存在壹定利差。上周末1月20日，DR001加權平均利率為2.38%，較前壹周上漲29.06個基點；DR007加權平均利率為2.65%，較前壹周上漲31.67個基點；DR014加權平均利率為3.15%，較前壹周下跌60.9個基點；DR1M加權平均利率為3.60%，較前壹周上漲0.38個基點。截至1月20日，SHIBOR方面，隔夜、7天、1個月、3個月分別變動27.20BP、19.50BP、14.78BP、13.39BP至2.38%、2.59%、3.82%、3.82%。而6個月和1年期的SHIBOR利率在3.7%左右，與1年期的MLF操作利率差距較大。為了保證政策利率的有效性和政策利率與市場利率的相關性，有必要適度提高政策利率，減少市場利率與政策利率的利差。
3、去杠桿和控制地產泡沫有必要引導利率適當上行
對於去杠桿的政策，我們在此前的報告“昨晚出現兩大信號！流動性長期偏緊，兼論股、債、商品三個市場的變化”中提出，根據我們此前測算的同業負債占比來看，在當前未把同業存單納入同業負債的情況下，全國大型銀行同業負債占比相對穩定，自10年以來基本保持在6.2%的水平左右，最新16年12月的水平為6.93%。但中小銀行的同業負債占比則自10年以來呈現出上升態勢，至16年12月，這壹比例已達21.66%（較11月仍在上升），如果考慮到納入同業存單，則部分中小銀行很可能超過了上限，因此銀行同業去杠桿仍在路上。
特別是近期地產市場又出現走熱跡象，壹線城市房價再次出現上漲勢頭，結合12月份信貸數據仍然較多和地產投資再創新高，貨幣政策有必要通過適當引導中長期利率上升，抑制地產泡沫死灰復燃。
如何去杠桿，我們認為對應兩方面的政策，壹是監管政策，比如此前有消息傳出“央行將把銀行同業存單從應付債券劃到同業負債中，且同業負債不可超出總負債的三分之壹”，另外就是控制信貸增速，避免資產泡沫重啟；二是保持期限利差，我們認為2016年長期利率過低是市場過高的必然結果，同時期限利差過窄又導致了隱含的市場風險較大，所以為了配合監管政策去杠桿，貨幣政策也有必要適當應道長期利率上行，打破市場對利率下行的單邊預期和去除過度以短搏長的投機操作，引導機構理性配置長期債券有效支持實體經濟。
4、美聯儲鷹派依舊，中美利差面臨挑戰
北京時間1月20日周四淩晨美聯儲主席耶倫稱美國經濟正逐步接近美聯儲目標，此番講話加大了市場對美聯儲加息步伐加速的預期。對中美利差的角度看，需要謹防美聯儲加息帶來的風險。對比中美近期的情況，壹方面，美聯儲從2015年12月進入加息周期，2016年12月14日美聯儲時隔壹年再次加息，預計隨著美國經濟逐步走強，CPI數據符合預期，2017年美聯儲將采取漸進式的加息策略，另壹方面，雖然近期美元走弱，人民幣匯率保持穩定，但應該看到外匯占款仍在下降導致國內流動性壓力較大，而根據我們的實證研究外匯占款與中美利差的相關性明顯，所以有必要適當引導中長期利率走高，保持中美利差，避免外匯占款過快下降。
這次央行突然出手“加息”，市場已經變得不平靜了！
24日，國債期貨5年期、10年期，早盤漲幅被全部抹去，且創下了2017年年內最大跌幅。截至24日收盤，十年國債期貨合約報97.270元，下跌0.85%；五年國債期貨合約報99.095元，下跌0.36%。
銀行間現券
銀行間現券收益率升幅擴大。截至24日收盤，10年國開活躍券160213收益率上行8.64bp報3.91%，160210收益率上行11p報3.97%；10年國債活躍券160023收益率上行4.01bp報3.28%。
國債逆回購利率
交易所資金緊張態勢也在加劇，國債逆回購利率大幅飆升。截至24日收盤，滬市GC001收報3.150%，漲幅57.89%；GC002收報8.015%，漲幅245.47%。深市方面數據更為誇張，沒有錯，這漲幅逆天了，主要由於23日收盤利率僅為0.002%。
此次央行出人意料上調MLF利率，各家機構多認為貨幣政策已現拐點，新壹輪債熊開啟。
中信證券固收首席分析師明明給出了MLF操作利率上調的四大原因：
經濟復蘇迎暖春，為政策利率上調提供條件；
短期利率保持高位，政策利率順勢上升；
去杠桿和控制地產泡沫有必要引導利率適當上行；
美聯儲鷹派依舊，中美利差面臨挑戰。
明明團隊點評央行MLF利率上調稱，加息！政策利率近六年以來首次上調，加之考慮到去杠桿仍在路上，美聯儲漸進加息也是壹致預期，債券市場不可避免的進入技術性熊市。
國泰君安債券分析師徐寒飛分析稱，央行釋放出利率上調的信號，是為了引導商業銀行預期，以警告商業銀行如果不平穩投放信貸或者控制信貸規模，很可能將面臨更為劇烈的調控。
炒股的、買房的要小心了！
如今，央行6年來首次“加息”，也將對股市和樓市產生資金層面和心理層面的影響。
廣發證券首席宏觀分析師郭磊分析認為，MLF操作利率上行，壹是怕妳們亂想。前期臨時降準又被部分樂觀的市場人士理解為放水，那就幹脆形成事實上的“加息+降準”對沖壹下。二是怕妳們亂來。1月信貸如果再3萬億，全年實體去杠桿的基調將破壞無余，於是就提升壹下關於借貸成本的預期，警示壹下。
而關於大眾最為關心的房地產市場，中信證券明明表示，近期國內房地產市場又出現走熱跡象，壹線城市房價再次出現上漲勢頭，結合去年12月份信貸數據仍然較多和房地產投資再創新高，貨幣政策有必要通過適當引導中長期利率上升，抑制房地產泡沫。
除此之外，還有另外壹個值得關註的消息：據財新報道，保監會相關部門近期密集約談了包括9家整改萬能險險企在內的15家險企負責人，要求其在“開門紅”期間要統壹戰線，降低負債端成本。
知名財經評論員劉曉博針對這個消息給出了看法，他認為，2017年貨幣偏緊的態勢已經確定，資產價格很難飆升，如果保險企業承諾的回報率偏高，造成“負債端成本上升”，將來會惹出大麻煩的。這說明，在保監會預期裏，2017年的利率也是逐步走高的！
中國房地產市場到了今天為止四大變局：
壹是供求關系逆轉，除了極個別的城市，比如北京，90%以上的城市供需基本平衡，房地產作為最好投資品的歷史接近尾聲；
二是經濟和貨幣周期逆轉，過去18年中國房地產的周期和中國經濟搞增長的周期重疊發揮效應，中國處在壹個前所未有的貨幣化加速的過程中，貨幣化導致的壹個結果就是房地產泡沫的累計，這在很多國家都是如此，但是，這個周期在終結；
三是人口周期的逆轉，中國已經基本告別了過去的人口紅利，不久的將來，中國人口絕對下降的轉折點會到來，80後和90後兩個最大的嬰兒潮引發的住房井噴需求正在終結，未來中國的住房需求遠低於開發商炒作的數量；
四是國際資本流入的逆轉，隨著中國經濟高增長周期的終結，國際資本減緩流入中國，甚至流出中國，導致的結果就是人民幣單邊升值的結束已經開始流出，中國的資產價格將面臨重估。
這四個變局，也將成為中國房地產變天的重要因素。
高盛高華：中國樓市進入下行周期，降價將歷時6-9個月
高盛高華分析師王逸稱，調控政策出臺後市場已經有所降溫。最近政府為抑制房價快速上漲而實施的調控措施與此前幾輪調控差別不大，最主要差異在於本輪調控的實施力度為史上最嚴，市場隨之迅速降溫，房地產銷量迅速降低。