為什麽人民幣有在岸價格和離岸價格（CNH）？

以香港結算為例，10月25日，165438，香港人民幣兌美元匯率為1兌6.3896。此報價屬於離岸人民幣（CNH），而當日內地人民幣對美元結算匯率為6.3554。這段引文發生在中國，屬於CNF。如果企業在10月25日回收65，438+065，438+0美元，則在香港結算時將獲得6.3896元人民幣，比在內地結算時的6.3554元人民幣多0.0342元人民幣。壹般來說，銀行收取0.02元的結匯手續費，扣除後仍有0.0142元的收入。從上述套利行為可以看出，如果CNH低於CNF，企業會選擇離岸結匯，如香港。

此外，企業在境外發行美元債券時，按照165438+10月25日的報價，不僅可以獲得當時低於境內美元融資利率的利差收益，還可以獲得在香港結匯流入內地的升值收益。

如果國內存在人民幣升值預期，而海外存在人民幣貶值預期，這可能導致CNH低於CNF。如上所述，人民幣在境外結算和回流內地的規模將繼續增加，更多的內地美元也將通過相應渠道流入香港市場進行結匯。最終結果將加速人民幣貶值預期的實現，不利於人民幣升值政策和國內貿易企業出口產品的結構轉型。因此，政策取向應該是加大人民幣在內地的浮動區間，防止美元過度流出到香港等離岸地以離岸價格結算。此外，較高的波動幅度還可以吸引出口收入在內地結算，同時防止套利。