貴州茅臺今日公布三季報。前三季度公司實現營業收入654.38+036.4億元，同比增長46.3%，凈利潤65.69億元，同比增長57.4%，基本每股收益6.33元/股，符合市場預期。公司前三季度銷售費用率為3.62%，管理費率為7.34%。在此期間，費用率同比下降3.5個百分點。銷售額的大幅增長和費用率的下降表明公司的產品在市場上供不應求。
公司第三季度營收381.6億元，凈利潤1.662億元，同比分別增長39.26%和54.68%。三季度末公司預收賬款68億元，較中期增加6543.8+09億，較年初增加2654.38+00億，表明公司經營狀況良好，有能力持續釋放業績。
9月初，公司團購價從779元/瓶上調至959元/瓶，國慶後大部分地區零售價維持在1680元/瓶。因此，盡管限價在國慶節前被國家發改委討論過，但高渠道利潤預示著茅臺未來繼續提價的空間。同時，公司今年推出了漢醬，以彌補茅臺酒價格上漲留下的產品檔次空間，公司明年將繼續完善產品線。
我們暫時維持公司2011年、2012年和2013年的每股收益分別為7.74元/股、10.22元/股和12.85元/股，並維持推薦評級，給予其20655。公司業績增長有保障，但業績釋放節奏仍需跟蹤。同時，公司宣布劉先生辭任股份公司總經理，預計將為赴集團履新做準備。