貴州茅臺今日公布三季報,公司前三季度實現營業收入136.4億元,同比增長46.3%,實現凈利潤65.69億元,同比增長57.4%,基本每股收益6.33元/股,符合市場預期。 公司前三季度銷售費用率3.62%,管理費用率7.34%,期間費用率同比下降3.5個百分點,銷售大幅增長的同時費用率的下降,顯示公司產品在市場上處於供不應求的局面。
公司三季度收入38.16億、凈利潤16.62億元,同比分別增長39.26%、54.68%。公司三季度末預收款68億,較中期增加19億,較年初增加21億,顯示公司經營態勢良好,有能力繼續釋放業績。
9月初公司團購批條價已由779元/瓶上調至959元/瓶,國慶節後大多數地區零售價依然維持在1680元/瓶。因而雖然在國慶前被發改委約談限價,但高額渠道利潤表明了茅臺未來的持續提價空間。同時,公司今年推出漢醬,以彌補茅臺價格上漲留下的產品檔次空間,明年公司將繼續完善產品線。
我們暫維持對公司2011年、2012年和2013年每股收益分別至7.74元/股、10.22元/股和12.85元/股的預期,維持推薦評級,給予2012年25倍PE, 維持6個月目標價255元。公司業績增長有保證,但業績釋放的節奏仍需跟蹤。 同時,公司公告劉總辭去職股份公司總經理職務預計是為去集團 履新做準備。