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什麽是CTA?CTA采取哪些策略?

CTA全稱商品交易顧問(Commodity Trading Advisors),也稱為托管期貨(managed futures),是NFA (National Futures Association)認可的投資經理,在CFTC(Commodity Futures Trading Commission)註冊,受監管。CTA壹般是指通過托管期貨賬戶,向客戶提供期權、期貨等交易建議或直接參與實際交易,獲得預期年化預期收益的機構或個人。在國外,CTA壹般受雇於期貨投資基金的商品基金經理(CPO)。

所有CTA必須在CFTC和NFA註冊成為會員。CTA必須定期向CFTC報告賬戶,提供交易記錄並披露信息;定期向NFA提交信息披露報告。CTA註冊學生通過NFA認可機構的培訓課程,在NFA認可的考試機構參加並通過NFA規定的統壹考試,考試合格者由現有的CFTC和NFA會員保證在CFTC和NFA註冊。審核學員提供的資料(包括指紋檔案)和所在國認可的無犯罪記錄證明後,即可成功註冊成為NFA會員並獲得資格。

CTA的分類

傳統上,CTA的投資品種僅限於商品期貨;但由於十多年來全球金融期貨和商品期貨市場的廣泛深入發展,CTA逐漸將投資領域擴展到預期年化利率期貨、債券期貨、股指期貨、外匯期貨、基本金屬期貨、貴金屬期貨、能源期貨、電力期貨、農產品期貨等幾乎所有期貨品種。根據市場參與和交易方式的不同,CTA有不同的細分。

關於美國CTA

CTA在美國往往是高薪的代名詞。CTA年薪通常高達數百萬美元,明星CTA年薪可達數千萬美元。著名的索羅斯和羅傑斯也是期貨業協會的成員。所有涉及期貨和金融衍生品的基金經理也都在期貨業協會註冊。

據機構投資者的行業雜誌《Alpha》2005年報道,26位收入最高的對沖基金經理的平均年收入達到了億美元,其中國際金融大亨喬治·索羅斯是收入第三高的對沖基金經理,2005年的收入為億美元。

基金或投資者向CTA支付的費用包括固定的咨詢費和業績獎勵費。固定咨詢費按CTA管理的基金組合凈值的0-3%計算。業績獎勵費按CTA管理的投資組合凈值增值的壹定比例支付,壹般在10%-30%之間。

美國有非常成熟的期貨投資基金。期貨投資基金有三種類型:公募基金、私募基金和個人賬戶。公募期貨投資基金類似於國內的開放式或封閉式基金,相對透明,但參與成本高,操作不如私募基金和個人管理賬戶靈活,投資回報率是三者中最低的。私募往往采取有限合夥的形式,操作靈活,成本低。適合高收入個人或機構投資者,投資人數和最低出資額有嚴格限制。投資者也可以直接選擇CTA來管理自己的資金,開立個人托管期貨賬戶。投資者直接把賬戶交給CTA管理,實際上相當於買了CTA的交易技巧。其優勢在於免去了公募和私募的管理費。

CTA采用的策略

CTA使用的所有交易策略基本可以分為兩類:趨勢交易策略和逆趨勢交易策略。趨勢交易策略是CTA使用最廣泛的交易策略。趨勢交易CTA利用大量不同的指標,去除市場噪音,找到當前市場趨勢,進而建立頭寸。他們從市場趨勢的持續發展中獲利。均線、成交量、周期理論都是趨勢交易CTA中廣泛使用的指標。趨勢交易的CTA根據時間段的不同可以分為短線交易者、中線交易者和長線交易者。CTA這種逆勢交易,通常是利用頭肩頂形態、突破形態、成交量等反轉指標來尋找趨勢的轉折點,進而建立倉位。無論是趨勢交易還是逆勢交易,CTA都非常重視倉位的風險管理。