D1=0.5*(1+20%)=0.6
D2=0.6*(1+20%)=0.72
D3=0.72*(1+20%)=0.864
現值是:
0.6/(1+15%)=0.5218
0.72/(1+15%)^2=0.5444
0.864/(1+15%)^3=0.5681
第四年的分紅是0.864 *(1+8%)= 0.93312。
第四年年初的現值為:0.93312/(15%-8%)= 13.3303。
貼現到1的期初，現值為:13.3303/(1+15%)3 = 8.7649。
結論:股票的內在價值為0.5218+0.5444+0.5681+8.7649 = 10.3992。