升水是指期貨價格高於標的指數的價格。當股指期貨價格高於標的指數時，稱為期貨溢價。溢價通常發生在市場看好未來股市走勢的時候。投資者認為股市可能會繼續上漲，因此願意以更高的價格購買股指期貨。溢價反映了市場對股市的看漲情緒。
貼水是指期貨價格低於標的指數的價格。當股指期貨的價格低於標的指數時，稱為期貨貼水。折價通常發生在市場對未來股市走勢悲觀的時候。投資者認為股市可能會繼續下跌，所以願意以更低的價格賣出股指期貨。折價反映了市場對股市的悲觀情緒。
需要註意的是，溢價和溢價是動態的，會隨著市場情緒的變化而變化。在交易過程中，投資者需要密切關註升水和貼水的變化，以便更好地把握市場趨勢和投資機會。同時，溢價和折價也可以用來衡量市場情緒和投資者信心，從而為投資者提供有價值的參考信息。