股債蹺蹺板真的存在嗎

如果IPO重啟的話，對銀行間市場的壓力更大。因為銀行間市場的流動性遠優於交易所市場，所以即使交易所存在資金需求，大量的跨市場融資也會更大程度收緊銀行間的資金面，而非交易所資金面。因此，如果按照這條路徑來計算的話，IPO重啟對債券市場形成沖擊，是壹個合理的邏輯。

但是我們需要強調的是：銀行間市場受IPO影響的沖擊是壹個結構性的影響，是我們采用回歸取余項的方式通過交易所利率偏離度這個指標才觀測出來的，不會影響債券市場收益率的絕對走勢。那麽從絕對收益的角度，是否IPO重啟存在左右債券市場行情的可能，這個問題與股債蹺蹺板是否成立的問題是殊途同歸的。

實際上我們認為並不存在真正意義上的股債蹺蹺板，首先，股票市場和債券市場的投資者結構截然不同。對於股票市場來說，約85%的交易規模都是來自於個人投資者，而在債券市場上，個人投資者交易占比不足1%。即使存在明顯的資金輪動，也基本是屬於機構投資者和個人投資者之間的資金輪換，其效率並不高。輪換的話也只有兩個路徑：壹是個人投資者把資金在銀行存款賬戶（基金賬戶）和股票賬戶之間轉移；二是基金配置在股票資產和債券資產上的資金比重有所變化。