公司2012年/2013年/2014年營業收入分別為246.93億元/288.90億元/348.42億元,3年EPS分別為1.45元/1.80元/2.28元。公司目前股價25.75元對應2012年/2013年/2014年動態PE分別為17.71倍/14.31倍/11.30倍。我們認為公司未來三年仍將維持較快的門店擴張速度,高毛利“新四類”產品以及零售業務占比的提高將帶來毛利率的持續提升,根據測算,公司未來三年歸屬凈利潤復合增速將達23.84%,給予公司2012年23倍PE估值,得出目標價33.35元,首次給予公司“推薦”評級。
風險提示:自營門店拓展速度不達預期,庫存翡翠、象牙等貴重原材料存在跌價風險,珠寶類電商對實體店市場份額將有所沖擊。 希望以上對妳有幫助。祝君好運！