其次，個人認為，當時的股票市場是很不 成熟的，操縱股價，內幕交易橫行，上市公司業績造假也屢見不鮮。證券法的實施，讓當時的莊家們怕了，撤離股市避風。
為了對付東南亞金融危機以及災後重建，1998年中央開始實施“擴大內需”的戰略，同年底，久經磨難的證券法終於獲得全國人大通過，並決定於1999年7月1日正式實施。1999年6月，中央提出“開發大西北”的重大戰略，並同時推出了自1996年以來的連續第七次降息，雖然有這些利好，但人們還是不太相信牛市能夠來臨。因為按照即將實施的《證券法》的精神，信托與證券脫鉤的工作開始進行。證券公司也出現大重組、大合並的趨勢，受此影響股市出現下滑的走勢。
但就是在令人沒有想到的5月，突然爆發了“5．19”行情。再加上以美國為首的世界股市普遍持續上漲的示範效應，以網絡股為代表的高科技概念股壹躍而起，股指自1999年5月17日的1047點發起進攻，在短短的壹個半月時間，股指上漲68%，1999年6月30日上證指數上攻至1756點。並第壹次將歷史的“箱頂”1500點踩在了腳下——這就是證券史上著名的“519”行情。