從數學的角度來看，公式中的N(d1)，即δ，是正態分布的累積概率分布函數。我們知道看漲期權的delta可以取(0，1)之間的任何值，所以d1可以取實數軸上的任何值。
例如，OTM看漲期權的delta小於0.5，即N(d1)小於0.5。對於正態累積概率分布函數f(x)，只有當x小於零時，f(x)才小於0.5。
D2是d1減去壹個正數。如果d1本身是負的，d2壹定是負的。因此，d1和d2都可以是負數。