還是從我之前的分析，從營銷率和收入渠道的關系，我發現為什麽JD.COM采用的營銷率乘數低於亞馬遜。股息貼現模型變形為:
營銷率是利潤率、股利支付率和增長率的增函數，是風險的減函數。
所以，JD。COM選擇降低亞馬遜的營銷率作為估值乘數，肯定是基於風險考慮。
(1)亞馬遜已經存在很久了，過去的經營業績可以作為參考。與JD.COM的短經營期相比，管理者的經營能力、整個企業的經營經驗和企業控制風險的能力更好。
(2)亞馬遜的經營範圍更加分散，在全球多個國家都有經營，可以有效規避國家風險。JD.COM所在的中國，電商大戰遠未結束，只是略有緩和。
(3)與亞馬遜相比，京東。COM的經營風險更加明顯，而劉通過雙層股權設計牢牢掌握了的控制權。
(4)對比亞馬遜的各種業務品種，京東。COM的業務短板很明顯，而京東。COM的3C屬性相對較強。