大家分析下600050中國聯通!!

從電信行業的發展看，移動電話成為時尚消費已是不可逆轉的潮流，我們預測在未來四到五年內，我國移動電話普及率將從目前的40%上升至75%左右，移動電話用戶總量將超過9.5億，年均復合增長率約為16%，由於市場成長的空間巨大，因此作為雙寡頭之壹的聯通有較高的安全邊際保障。

通過財報數據分析，中國聯通的G網和C網ARPU值逐步低位企穩，預計08-11年ARPU值將基本平穩。同時，得益於用戶數量年均增長13%左右，預計主營業務收入增長率為8%到13%不等。

設備與終端價格逐年下降，營銷體系進壹步完善，管理效率進壹步提高，營業成本與期間費用有望繼續優化。同時受益於08年企業所得稅政策調整，預計08年公司凈利潤增長幅度將超達50%，09—11年公司業績還將出現較大的復合增長。

在3G的發展方向上移動為TD，聯通為成熟的WCDMA，其快速的網絡升級、經濟的建網成本和豐富的終端支持有望將聯通帶入發展的快車道。此外，聯通擁有兩張移動網的資源優勢使其在電信重組中立於不敗之地，電信重組可為聯通帶來溢價。

我們預測2008--2010年EPS分別為0.36元、0.51元和0.65元。不考慮電信重組因素，根據我們的模型公司的絕對估值為10.2元左右，相對估值為13.73元。綜合考慮我們認為公司的合理估值在12.8元，持續給予買入的投資評級。