壹家公司正在決定是使用現金股利還是股票回購。

壹個更復雜的問題是關於分配形式，是現金分紅還是回購股份。在解釋為什麽公司傾向於回購股票時，稅收討論是壹個清晰而有力的觀點。股票回購是壹種更靈活的方案(而管理層往往非常重視財務靈活性)，那麽問題就變成了:為什麽公司仍然選擇支付現金股利？

如果我們要回答這個問題，首先要回答其他問題:現金分紅能做什麽而股票回購不能？

在第壹部分中，當公司承諾從現在開始直到未來進行現金分紅時，向市場發出了兩個信號。其中壹個信號就是公司預期是盈利的，所以不僅有能力當期分紅，而且有能力繼續這種支付行為。我們註意到，公司試圖愚弄市場是得不到任何好處的，因為壹旦公司不能分紅(或者只能依靠外部融資分紅)，公司最終會受到市場的懲罰。因此，現金分紅可以使公司區別於盈利能力弱的競爭對手。

第二部分，也是最微妙的信號，讓我們回到自由現金流的代理問題。通過承諾現在支付股息直到未來，該公司向外界發出了壹個信號，即它不會囤積現金(或至少不會囤積太多現金)，從而降低代理成本，增加股東財富。這與公司承諾執行這樣的政策，即將原本用於現金分紅的資金全部用於回購股份有何不同？因為這兩種方式最終都可以視為公司對股東分配現金的承諾。