權益自由現金流(FCFE)=凈收入-(1-負債率)*(資本支出-折舊+營運資本增加)
第壹階段:2012-16
2012的每股凈收益=6.2*(1+30%)=8.06。
2012每股資本支出=2*(1+30%)=2.6。
2012每股折舊= 1.2 *(1+30%)= 1.56。
2012每股流動資金增加額=24.8*(1+30%)*20%=6.448。
2012 FCFE=每股5.0648
FCFE每年以30%的速度增長。
折現率=權益資本成本=6.5%+1.3*5%=13%。
第二階段:2017到永遠。
2017年每股凈收益= 8.06 *(1+30%)4 *(1+6%)= 24.4。
2017每股資本支出-每股折舊=0
2017年每股流動資金增加額= 6.448 *(1+30%)4 *(1+6%)= 19.52。
每股2017 FCFe = 16.59
在2017之後，FCFE的年增長率為6%。
折現率=權益資本成本= 6.5%+1 * 5% = 11.5%。
每股權益價值2016 = 2017 FCFE/(11.5%-6%)= 301.69。
2011年每股權益價值=2012年FCFE = 5.0648/(1+13%)+5.0648 *(1+30%)/(65438)
+5.0648*(1+30%)^2/(1+13%)^3+5.0648*(1+30%)^3/(1+13%)^4+5.0648*(1+30%)^4/(1+13%)^5
+2016每股權益價值/(1+13%) 5
=193.99
公司股權價值= 193.99 * 6000 = 11639510000，約為11640萬。